百威啤酒，只剩提价？

斑马消费杨伟

7月28日，百威亚太（01876.HK）披露2022年上半年业绩，公司收入34.56亿美元，同比增长2.7%，净利润6.25亿美元，同比增长24.25%。

值得一提的是，今年1-6月，公司销量同比下降1.4%至452.26万吨，之所以能够稳住收入，主要有赖于单价提升，上半年每百升收入增加了4.2%。

这才是百威亚太这几年能够保住老大脸面的秘密。

2017年-2021年，公司啤酒销量分别为1019.86万吨、1042.66万吨、931.68万吨、811.15万吨、878.78万吨，下滑趋势明显。最近3年，公司产品每百升收入，分别增长了4.9%、-0.3%、6.1%，除了2020年的特殊情况，大部分时候都能保证收入的稳定。

这并非单个产品的涨价，而是整体性的提价，可能的方式包括产品涨价、中高价位产品比率上升的结构性调整等等。

其中，百威亚太重度依赖的中国市场，成为提价的急先锋。

2019年，百威中国销量下降3.0%，但因为每百升收入提高6.4%，导致该板块收入增长了3.2%，正常化除息税折旧摊销前盈利增长19.1%，盈利率扩大470个基点；不过，当年公司在中国市场的份额下降了50个基点。

2020年，在主要竞争对手华润啤酒（00291.HK）和青岛啤酒仍然保持高速增长的背景下，百威中国迎来“至暗时刻”，销量下降10%、每百升收入下降1.1%、收入下降11%、盈利下降20.1%，市场份额损失55个基点。

去年，啤酒市场加速修复，百威中国销量增加9.3%，并再度祭出提价大法，每百升收入增加7.9%，导致收入和盈利分别增长了18.0%和28.7%，市场份额扩大80个基点。

然后就是今年上半年，百威在中国市场销量下跌5.5%、每百升收入增加2.4%、收入下跌3.2%、盈利下跌7.3%。

相比之下，A股啤酒板块目前唯一披露了上半年业绩的珠江啤酒（002461.SZ），1-6月销量64.08万吨，同比增长2.79%。

世界啤酒老大百威英博，1984年与珠江啤酒合作进入中国市场，并在珠啤上市前成为其第二大股东。

2004年，百威英博收购当时中国啤酒四强之一的哈尔滨啤酒，一举跻身中国一线啤酒厂商。之后，陆续收购多家地方啤酒品牌，形成以东北、华东、华南市场为核心的全国化布局。

2019年，百威英博将其在中国、澳洲、韩国、印度、越南等地的业务分拆打包送到港交所上市，便形成了如今的百威亚太。

之后，一边是竞争对手的激烈追赶，另一边是疫情对消费场景的抑制——百威最强势的夜场渠道受伤最深，公司进入水逆时期。

百威亚太顺应趋势开展业务调整，从夜场渠道转而拓展餐饮渠道，并面向中小企业零售商推出数字化工具BEES。

但是，百威中国这几个强势区域，都与华润啤酒短兵相接。华润雪花最强势的，便是这些年在餐饮渠道的强力地推。

从目前来看，百威在中国市场的销量颓势仍未扭转，保业绩还是只能依靠提价。

高端、超高端啤酒市场，百威一直稳坐中国市场的头把交椅。2018年的数据显示，百威在高端、超高端市场的份额达到46.6%，远超青岛啤酒（14.4%）、华润雪花（11%）、嘉士伯（4.6%）、喜力（1.7%），市场份额较2013年提升6.4个百分点。

本就是以高端产品为主，继续提价，会削弱产品在中高端啤酒市场的竞争力。从2022年Q1和Q2的表现来看，百威中国确实陷入了一种提不动价的无力感。

上一轮啤酒行业调整之后，去产能和高端化带领中国啤酒产业进入复苏周期，对百威的高端护城河形成了一定的威胁。

激进高端化的华润啤酒，收购了高端啤酒品牌喜力在中国的业务。2021年，公司次高档及以上啤酒销量提升27.8%至186.6万吨，成为主要增长极。

在高端产品上颇有建树的青岛啤酒（600600.SH），仅2021年高档以上产品就实现销量52万吨，同比增长14.2%。

岁月静好的2018年，百威亚太、华润啤酒、青岛啤酒的净利率分别为16.66%、3.07%、5.35%；3年之后，行业复苏，三巨头2021年的净利率分别为14.00%、13.73%、10.46%，已经基本上不存在差距了。

另一家外资啤酒巨头嘉士伯，这几年逐步将中国市场的业务集中到重庆啤酒（600132.SH）旗下，抱团发展，它更能冲击的，其实是百威的基本盘。

全球啤酒老大之争，或许会在数年之后正式打响。那么，中国市场，就是这场战争的首场战役。