凭实力突破海外技术封锁，华米OV供应商紫建电子登陆A股

自2016年苹果推出AirPods后，TWS（True Wireless Stereo）蓝牙耳机市场迅速崛起，大量厂商涉足其中。但由于部分上游产业技术壁垒高，新来者不仅难以在短时间内突破，还有可能遭遇巨头阻击。就拿TWS蓝牙耳机专用的锂离子电池来说，德国老牌蓄电池生产商瓦尔塔作为先行者，率先建立起了专利护城河，不仅拿到AirPods系列电池的独供权，也对同领域的其他电池厂商造成了威胁。

不过，也不是所有锂离子电池企业都被瓦尔塔卡住了脖子，国内也有企业成功突破其专利封锁。即将上市的重庆市紫建电子股份有限公司（简称：紫建电子）正是其中之一，公司凭借自主研发的核心技术打破垄断，获得下游多家头部客户的青睐，与瓦尔塔形成了分庭抗礼之势。

走“专而精”差异化路线，技术实力厚积薄发

紫建电子成立于2011年，主要从事消费类可充电锂离子电池产品的研发、设计、生产和销售，目前拥有方形电池、扣式电池、圆柱电池、针型电池等多个产品系列，产品应用范围包括蓝牙耳机、智能穿戴设备、智能音箱、便携式医疗器械、车载记录仪等各类小型消费类电子产品。

按照不同的场景划分，锂电池可分为三个应用市场，分别为动力锂电池市场、消费电子类锂电池市场以及储能市场。其中消费类锂电池最贴近人们生活，被称作消费类电子产品的心脏。

也正是因此，消费类锂电池电量相对较小，尤其是以蓝牙耳机、AR/VR、可穿戴设备、智能家居、智能音箱、智能医疗为代表的新兴电子产品，其电池电量较传统的手机、笔记本电脑相比更小，通常在1,000mAh以下。紫建电子成立后，选择绕过手机电池、平板电脑电池等红海市场，选择聚焦于1,000mAh以下的小型消费类锂离子电池产品的细分市场，并且做到专注、专精、专业，迅速在该领域站稳了脚跟。

值得关注的是，电池容量小并不意味着技术含量低，正相反，由于下游智能化产品不断向轻薄化、无线化发展，需要为单位体积的电池赋予更多的能量，提升能量密度。客户在容量、能量密度、产品一致性等方面的要求也更苛刻，能够容忍的误差更小，需要厂商从研发、设计到生产环节具有良好的控制能力。

以入耳式TWS耳机为例，一副耳机包括充电盒和两个耳塞共三个锂离子电池，对电池在小型化、轻薄化、更高能量密度等方面提出了更高的需求，具有小型化、轻薄化特点的扣式电池是最佳选择。

但扣式可充电锂离子电池制作工艺复杂，技术壁垒高，起步较早的德国瓦尔塔自研出卷绕工艺硬壳扣式电池，并依托该工艺形成了全球专利壁垒。2020年，瓦尔塔一纸诉状将Amazon、BestBuy、Costco告上法庭，控告他们销售存在专利侵权的产品。这一招釜底抽薪立竿见影，下游客户为了规避侵权而导致的禁售风险，不敢再选择没有独立专利保护的锂离子电池供应商，行业内多家企业受到影响。

不过，紫建电子不在其影响范围内，公司早在2016年就通过技术攻关成功研发出具有自主知识产权的叠片工艺硬壳扣式电池，在技术路径上与德国瓦尔塔公司的卷绕工艺硬壳扣式电池具有显著差异。该产品于2016年2月26日申请发明专利，于2018年6月12日取得发明专利授权。这一技术打破了德国瓦尔塔公司在硬壳扣式电池领域的专利封锁，并且具有内阻低、倍率性能好、形状适应性强等优势。

同时，紫建电子也在不断深耕于方形电池、圆柱电池、针形电池的研发和生产，在不同类型电池安全技术、不同工序制备难题、不同生产装置设计上予以攻坚，创新性地形成多项专利及非专利技术成果。截至2021年末，公司拥有119项专利技术（其中发明专利11项），能够较好地满足下游客户多样化、高标准的需求。

“一专”带动“多能”，优质客户加强护城河纵深

紫建电子依托叠片工艺硬壳扣式电池技术，和消费类锂电池（而不限于扣式电池）领域的诸多技术指标方面形成的技术沉淀和专利体系，形成了“一专多能”的技术路线。

在被瓦尔塔敲山震虎后，具有自主专利权且更具优势的叠片工艺扣式电池广受国内外知名企业的欢迎，紫建电子也得以获得大量优质客户，而一旦进入这些优质客户的供应链体系，公司技术层面的“多能”优势也体现出来。公司能够为客户提供各种类型的电池（包括方形电池、圆柱电池、扣式电池、针型电池），并且将公司在锂电池能量密度、充电倍率、超薄特性、高安全性、耐高温特性等方面的技术积累进行应用。所以，叠片工艺硬壳扣式电池既是紫建电子主打产品之一，又是公司进行商业竞争的突破口和抓手。

截至目前，公司已成功进入华为、小米、OPPO、vivo、哈曼（JBL、AKG等）、B&O、森海塞尔、Jabra、缤特力、索尼、LG、松下、先锋、铁三角、Marshall、3M、Anker、谷歌、Jlab、漫步者、JVC、一加和1more等国际一流及知名品牌的供应链，树立了“VDL（紫建电子）”良好的品牌形象。

据Counterpoint数据，2021年TWS耳机的市场份额占有率排名前9的品牌中，紫建电子合作了7家（小米、JBL（为哈曼的子品牌）、Skullcandy（骷髅头）、Jabra、BOAT、EDIFIER（漫步者）、QCY），可以说已经打入大部分主流耳机品牌的供应链。

豪华的客户阵容带来的是可观的业绩增长。2019年至2021年，紫建电子分别实现营业收入41,773.56万元、62,832.38万元和79,322.40万元，归母净利润为6,376.54万元、11,776.27万元和10,071.19万元。

此外，以上头部客户对紫建电子还具有较强的粘性。小型锂离子电池产品作为蓝牙耳机、智能手表、智能手环等各应用终端的基本组成，与消费者之间存在零距离接触，其安全性是下游客户的关注重点。因此，为保证产品质量和安全性，国际一流及知名品牌客户对供应商有着严格复杂的认证程序，从审厂到产品认证等，往往需要耗费一两年的时间。在确定供应商之后，只要不出现重大质量问题或安全事故，客户一般不会轻易更换供应商。

这无形中进一步加深了紫建电子的护城河，公司有望借此拿下全球更大的市场份额。数据亦表明，紫建电子的市场占有率在不断提升。在TWS耳机领域，其2020年度占有率为10.74%，2021年度提高到11.18%，呈现出增长的态势，且仍有较大提升空间和潜力。

消费电子“无线化”成大趋势，发展空间未来可期

近年来，随着蓝牙、WIFI等无线传输技术的迭代发展，其传输速率、功耗、稳定性等方面逐渐满足了电声产品的需求，也使得无线传输技术日趋成熟。以蓝牙耳机、AR/VR、智能家居、可穿戴设备、智能音箱、智能医疗等为代表的新兴消费类电子产品，正逐渐成为提升消费类电子产品市场景气度的有力支撑。

据捷孚凯（GfK）研究数据显示，全球耳机和移动立体声耳机在2018年销售收入约为140亿欧元，同比涨幅近40%。其中，蓝牙耳机的销售收入占比超过50%。由于越来越多智能手机制造商在设备上取消耳机插孔，并推出自有品牌的蓝牙耳机，蓝牙耳机和耳麦将在未来较长时间内继续保持增长趋势。

另据调查机构IDC发布的数据显示，2019年全球可穿戴设备出货量达到3.365亿部，同比2018年大幅增长89%，随着可穿戴设备新品的不断推出以及越来越多的智能手机制造商推出依附自身手机设备的可穿戴产品，可穿戴设备市场具有很大的增长空间。

而无线化的电子产品无论技术如何演进，均需使用内置电池，随着大量无线化新型电子产品市场规模的扩大，消费类锂离子电池行业也迎来了巨大市场需求。

另一方面，消费电子产品追求轻薄化、无线化，也促进了消费类锂离子电池向小型化、轻薄化、高安全性、高能量密度、快速充电等方向发展。

当前锂离子电池的电芯制作工艺以叠片式和卷绕式两大类为主，而相较于后者，叠片工艺扣式电池的轻薄化优势更加明显。因为想要把电池做得更薄，叠片电池只需要少叠几层（甚至可以生产正负极各一片的电池，把轻薄化做到极致），而卷绕工艺扣式电池的厚薄度与其极片的宽度是一致的，如果要把电池做到极薄，极片宽度必须极窄，卷绕难度加大，极片断裂风险提升。

从以上角度来看，下游消费类电子产品的技术迭代方向正好契合了紫建电子产品的未来发展方向，公司未来发展有望持续获益。

扩产扩研打破瓶颈，致力实现“三个纵深化”战略目标

无线化消费电子产品蓬勃发展，正处于日新月异的高速成长期，整个市场中的产品及技术更新换代速度快、间隔短，下游产品技术不断突破，上游供应商也需要积极努力配合进行产品升级。

消费类锂离子电池产品亦是如此，下游市场对锂电池的需求不断提升，锂电池厂家只有加强研发投入力度，缩短产品更新换代周期，紧跟市场的主流技术指标，才能在市场竞争中占有一席之地。

紫建电子本身已具备技术、品牌、客户等多项优势，在市场上具有较强的综合竞争力，不过美中不足的是公司目前产能尚无法完全满足客户需求。据招股书披露，近年来，公司原有客户歌尔股份、佳禾智能、漫步者等订单不断增加，同时公司也在不断拓展新客户，新客户万魔声学、松下、索尼等订单也不断增加。

2019年至2021年，紫建电子取得的订单金额分别为48,047.00万元、83,037.39万元和107,087.04万元，未执行订单金额分别为13,057.00万元、33,262.01万元和 61,026.65万元，获取订单与未执行订单都在随着业务规模的扩大而增长。通过提升自身产能来获得更大的市场份额，已成公司发展的当务之急。

本次登陆资本市场，紫建电子拟募集资金48,807.79万元，主要用于消费类锂离子电池扩产项目、紫建研发中心建设项目及补充流动资金。其中消费类锂离子电池扩产项目建成后，公司将拥有年产8586万只消费类锂离子电池的产能，能够大大缓解目前的产能压力。

此外，紫建电子也将进一步强化自身的研发实力，研发中心建设项目的建设，有利于公司践行“应用一代、储存一代、研发一代”的前瞻性技术研发路线，从招股书中我们看到紫建电子正在进行“4.4V 5C快充电池平台开发”、“4.4V高能量密度硅基体系开发”、“富锂锰基材料平台开发”和“固态电池开发”等课题的研发，旨在从电池续航能力、快速充电、固态电池等方面进行技术突破。

按照公司规划，未来三年，公司的发展重点将围绕技术、生产、市场“三个纵深化”展开，通过提升产品品质和生产效率、生产规模以及深化与客户的合作关系，来实现收入和利润的持续增长，全面提升公司综合竞争实力，致力于将公司打造成世界一流的消费类锂离子电池产业创新中心和生产基地。