内外风险因素扰动下，A股的出路在哪里？

盘面回顾

上周五大盘低开后震荡走高，午后加速下行，沪综指收盘位于半年线下方，截至收盘，沪综指报收于3228.06点，下跌1.64%，创业板指报收于2760.5点，下跌2.08%，两市共成交10881亿元。酒店餐饮上涨3.06%，汽车、旅游、酿酒保持红盘，比亚迪盘中大涨8%，收盘上涨4.7%。

汽车零部件公司涨幅较大，伯特利、克来机电等涨停。6月份汽车销量同比、环比分别增长42.3%、37.6%，为汽车板块持续走强提供了基本面支撑，后续可继续挖掘汽车股机会。房地产板块领跌，跌幅为4.45%，信达地产、渝开发跌停。

整体来看，上周A股市场表现偏冷，跟高温天气形成强烈反差，而本周这种行情大概率还会继续。

内外因素扰动

外部来看主要是两点，一个是欧美衰退预期在继续增强，尤其欧洲现在政治也比较动荡，过去18天，欧洲已有四国领导人相继辞职，外盘将继续承压。另外一个是拜登中东行只得了个控油价空头支票，但短期仍会压制油价，而如欧美衰退预期不减，油价中期也会承压。

A股的内部宏观环境方面，虽然二季度GDP增速仅0.4%，但随着稳经济政策见效三季度经济增速预期将大为好转，但相应地央行对下半年明确的稳货币节奏的暗示，对A股流动性不利——不过周末易纲行长又说了要“加大稳健货币政策的实施力度，为实体经济提供更有力支持”。这方面的担忧有所淡化。

而新的稳经济政策对热点的催化也在明显弱化：地产板块的强制断供潮虽然获得银保监等出手维稳，但因为监管出手也只是督促了复工，但对于问题根本的资金挪用问题并没有解决，这对地产金融权重反弹持续性的冲击仍不容忽视；赛道股政策利好不断但问题仍是调整不充分，所以尽管上周又获得表现，但持续性也堪忧；A股已经到了中报窗口期，但据说目前整体预喜率仅4成，也不太妙；消费复苏面临的局部疫情反弹的制约风险也在上升……热点轮动格局也存在迷茫。

也就是说，内外部压制仍在，A股可能延续调整。

后市操作策略

当然从市场内部来看，主板连续回调之后，风险压力在不断减弱，当前阶段需要留意的是还没有出现明显下跌的创业板。创业板调整幅度小，固然很强，但指数强的背后是风险偏好的下降。特别是赛道股，普遍涨幅已经不少。在经历分化与波动加大的变化之后，后续补跌的风险需要注意。

7月15日是一个重要节点，很多优秀赛道股提前发布业绩预告，借助业绩预告的兴奋，很多赛道龙头都出现了冲锋，比如比亚迪、赣锋锂业等。但是进入正式预告期之后，那些业绩增长低于机构预期的赛道股，均会面临业绩证伪和兑现的压力。所以市场风险如果继续释放，没跌但是涨幅大的赛道股，就是创业板补跌的动力。

总体来看，市场风险偏好依旧处在明显的下行阶段，预计指数仍会以震荡调整为主，交易和仓位上需要继续保持谨慎。策略上，建议关注医药、军工、农业、猪肉等方向。