10只消费基金哪个表现更好

　　近期随着疫情缓解，加上各地促消费政策发力，消费行业热度提升，雪球这一次选取了10只消费基金进行全方位评测的活动，下面我对10只消费基金进行个人评测，欢迎各位批评指正。

　　作者：lanse001

　　来源：雪球

　　一、基本信息

　　下面是参加测评的10只基金的基本信息：

　　从基金类型来看，501089是增强指数型基金，其他9只基金是主动基金，包括有股票型、混合型、灵活配置型等。

　　从管理规模来看，最大的是汇添富消费行业混合规模174.82亿元，最小的是方正富邦消费红利指数增强lof，规模0.16亿。

　　成立时间方面：大成消费主题混合成立时间最早，2011-11-08。

　　方正富邦消费红利指数增强(LOF)成立最晚，2019-11-29

　　其他介于2012.11.07至2018.11.06.其中成立满5年的有6只。

　　二、历史业绩（主要对比9只主动基金,501089是指数增强基金，后面单独介绍）:

　　为了方便对比，我用历史业绩较好的中证消费指数000932来作为基准。

　　我们先来看一下成立满5年的6只基金的历史业绩表现。（最近的日期为：2022.7.6）

　　从最近5年来看，整体历史业绩表现最好的是华安安信消费混合a，交银消费新驱动、富国消费主题混合a收益跑赢中证消费指数较多，同时回撤，波动等比较小。汇添富消费业绩跑赢中证消费指数，但回撤、波动较大。大成消费、宝盈消费跑输中证消费较多，表现一般。

　　看一下成立满3年的3只基金的历史业绩表现。（最近的日期为：2022.7.6）

　　从最近3年来看，9只主动基金全部跑赢中证消费指数，整体历史业绩表现最好的是华安安信消费混合a，收益最高，同时回撤，波动等比较小。夏普比率最好的也是华安安信消费混合a。永赢消费、大成消费、交银消费表现也较好。富国消费、宝盈消费、汇添富消费表现稍低。

　　从最近1年来看，华安安信消费、宝盈消费、大成消费、富国消费4只主动基金跑赢中证消费指数，其他5只基金跑输中证消费指数。

　　综合来看，华安安信消费、在近1、3、5年都排名第一，表现最出色。其他基金在不同阶段排名波动较大。

　　三、持仓分析：

　　下面来对9只主动基金进行持仓分析。

　　1、资产配置

　　从2019年第二季度至2022年q1的股债资产配置来看，整体都偏高仓位（80%以上）运作。但华安安信消费、汇添富消费、财通消费曾在2021q4、2020q1、2019q3把仓位降低到74.5%，78.41%和54.45%。

　　财通消费是灵活配置混合型证券投资基金，股票仓位可以在0%—95%之间灵活调整。华安安信消费和汇添富消费是偏股混合型证券投资基金，股票仓位可以在60%—95%之间灵活调整。

　　当前2022年q15只基金的股票仓位都在80%以上。保持高仓位。

　　从资产配置来9只基金除了华安安信消费、汇添富消费、财通消费在个别季度年有比较明显的择时外，近年来基本不择时。华安安信消费在2021年q4的择时效果较好，减仓后，下一季度中证消费大跌14.53%。汇添富消费、财通消费择时的选股不明显。

　　可以看出华安安信消费有一定的择时能力。

　　2、股票持仓分析

　　（1）行业分析：

　　从2022年q1行业持仓分析来看，华安安信消费、大成消费、宝盈消费、财通资管消费4个基金的日常消费和可选消费合计持仓占比低于64%，偏离消费行业较多，特别是财通资管消费4个基金的日常消费和可选消费合计持仓占比为零，其实从持仓看已经不能算消费基金了，接近是医疗类基金了。其他5只基金日常消费和可选消费合计持仓占比高于64%，符合合同约定。（基金的股票资产投资比例为基金资产的 60％-95%，其中，投资于消费服务相关的股票的比例不低于股票资产的 80%，当前季度9只基金的股票持仓都高于80%，按约定日常消费和可选消费合计持仓占比应该高于64%）

　　(2)从当前风格来看，5只持仓比例符合消费基金比例的基金比较类似。华安安信消费、大成消费、宝盈消费、财通资管消费4个基金持仓与消费基金差异较大，风格差异也大，华安安信消费、大成消费、宝盈消费接近均衡性混合基金，财通资管消费接近医疗基金风格。

　　（3）从10大重仓股来看，华安安信消费、大成消费、宝盈消费、财通资管消费4个基金持仓与中证消费指数成分股差异较大，财通资管消费甚至没有持有中证消费的权重股，汇添富消费、富国消费、永赢消费、大成消费持有宁德时代、晶科能源、赣锋锂业等新能源公司，与消费风格不一致。华安安信消费持仓虽然有茅台、金禾实业，但其他8只持仓都不是中证消费成分股。汇添富消费、交银消费、富国消费、永赢消费、华夏新兴消费持仓以食品饮料、医药为主，宝盈消费有招商银行、宁波银行、东方财富3个金融股。

　　值得注意的是华夏新兴消费持有港股安踏体育，其他基金10大重仓股没有港股。

　　从9只基金的重仓股来看，都有一些风格偏离，其中财通资管消费偏离过大，想要投消费的投资者要注意。

　　（4）10大重仓股的特点来看：

　　005888重仓股票(前10占比40.33%)，均值:PE:27.5PB:4.3ROE:15.5%市值:3656.5亿。

　　519002重仓股票(前10占比27.52%)，均值:PE:75.0PB:2.7ROE:3.5%市值:4995.2亿.

　　519714重仓股票(前10占比72.63%)，均值:PE:32.3PB:7.4ROE:22.9%市值:4693.9亿
519915重仓股票(前10占比55.67%)，均值:PE:52.0PB:6.1ROE:11.7%市值:5633.7亿

　　000083重仓股票(前10占比58.53%)，均值:PE:47.5PB:12.7ROE:26.8%市值:8312.9亿

　　003715重仓股票(前10占比71.78%)均值:PE:24.1PB:4.2ROE:17.4%市值:7381.5亿

　　006252重仓股票(前10占比58.37%)均值:PE:23.9PB:4.7ROE:19.5%市值:6018.4亿

　　090016重仓股票(前10占比65.58%)，均值:PE:81.2PB:5.1ROE:6.3%市值:4498.2亿

　　005682重仓股票(前10占比66.58%)，均值:PE:33.7PB:6.9ROE:20.4%市值:731.1亿

　　从持仓集中度来看，519002，005888，519915略低一些。519714,003715比较高。其他4只居于中间。

　　从持仓pe来看，090016、519002比较高，都是75倍以上。003715,005888,006252较低在30倍以下，其他几只基金在30至52之间。

　　从持仓pb来看，519002较低在2.7，其他8只基金都是比较高，在,4.3以上。

　　从持仓roe来看，090016和519002比较低，都是6.5%以下。其他几只较高在11%以上。

　　除了华安安信消费、大成消费外的基金具有高pe、pb、roe的特点，基本符合消费行业的特点。华安安信消费、大成消费接近多行业混合型基金。

　　3、收益来源分析:

　　从获配新股总贡献度来看，2020.7.7至2022.7.7，宝盈消费新股贡献度最高达15.79%，其他8只基金在0.6%至11.23%之间。

　　从大类资产来看，9只基金主要的收益来自股票投资收益，值得注意的是除了华安安信消费外其他8只基金的公允价值变动为负的。

　　四、业绩归因：

　　从业绩归因看，9只基金在超额配置、超额收益、资产配置收益、个股选择收益、交互收益等方面都有较好的表现，但超配的行业有一些不同。

　　五、基金经理：

　　1、基金经理基本信息：

　　任职时间华夏新兴消费的孙轶佳最长，大成消费保的齐炜中最短。

　　任职以来年华收益最高的是华安安信消费的王斌，最低的是汇添富消费的胡昕炜。如果从齐炜中任职（2020.2.3）算起，王斌仍然排名第一。财投资管消费的于洋还跑输了中证消费指数，表现不佳。

　　2、基金

　　经理理念：

　　王斌：投资的核心是每个人对自己所认知世界的投射，他坚持价值投资理念，并将自己的投资体系概括为“寻找被低估的成长性行业和公司”，主张从“时间”和“空间”两个维度来看成长性。

　　胡昕炜： 在个股选择方面，王斌采用“高富帅”选股模型，所谓“高富帅”即高ROE、ROIC、ROCE。他将公司按照商业模式进行区分，包括“苦学生成功”型、“拆迁户”型、“有个好爹”型、“刮彩票”型，且主要是挖掘“苦学生成功”型的公司，这些公司通过自身努力，能够获得比较高的ROE。

　　通过对很多上市公司的成长总结出来的经验，代表了很重要的维度，横轴就是ROE、ROIC，象征着回报率，如果以定性的角度来说，是公司的商业模式。ROE、ROIC比较高的公司，实际上是那种能够轻资产扩张的公司，不需要很多外部融资，能够内生增长。这些公司是有很强的自我创造与成长的能力。所以你作为这样公司的股东是很兴奋的，不用担心融资，不用再给它支持资本，而是不断地给你创造回报，就像发电厂、现金奶牛一样，是非常友好的公司。

　　纵轴是增长速度。因为投资成长比较快的公司，最后的投资回报实际就是公司的成长所带来的回报。所以增长越快的公司肯定就越好。同时收入和利润都要兼顾，因为如果收入增长不快，利润即使增长也会有天花板，所以收入和利润要能够同步成长，甚至是利润肯定比收入成长更快一些，因为这个时候会有比较好的经济杠杆。当然增长是要高质量的，所以要协调兼顾横轴。

　　韩威俊：选股方面，我们沿用一个叫微观三阶段的消费选股模型。我们把一个消费股票生命周期分为三个阶段。

　　第一个阶段叫爆发式增长阶段，这个阶段的收入和利润增长非常快，这类公司一般会出现在新股和重大资产重组这块。

　　第二个阶段比较痛苦，因为收入增速一旦放缓，它各种各样的问题体现出来了以后，它的费用率会上升，利润率下降。这类公司一般会跌很多，跌50%以上，不要觉得消费股不会跌，有些消费股可能跌了一年，甚至再也没有起来过。

　　经过了第二阶段以后，其实解决了第二阶段的问题，比如说管理层信心爆棚，我们换了一个管理层，我们可能做了一次股权激励或者国企改革，其实会进入第三阶段。这通常是ROE上升的阶段，也就是我们现在投的比较多的阶段，总结一句话，去找ROE趋势性向上升的公司。

　　王园园：优选行业，精选个股，深度研究，动态调整。淡化择时。

　　齐炜中：1．我不排斥行业红利，但不会只买行业，会更看重企业能力。我会重点看三点，企业能力、商业模式和治理结构。基于以上三个指标构建股票池，在对风险识别充分的情况下，在市值合理或低估时买入。

　　2．我对产业趋势的理解，来自于需求的升级和供给效率提升两个维度。需求的提升往往是新产品和新技术带来的，长期来自人们对美好生活的向往。供给效率提升往往也是由新产品、技术、渠道或模式推动的。所以首先要始终对产品和新技术保持足够开放的态度。

　　3．我喜欢通过观察年轻人的消费，去尝试充分认知这个群体的需求，去尝试把握需求变化的方向。

　　杨思亮：聚焦持续成长 把握企业差异化竞争优势。“A股对于成长性尤为关注，任何行业都需要成长。”杨思亮指出，“我更想要的是具备持续性的成长。

　　孙轶佳：我自己从价值观和各方面，有几个的不同点。第一，相对来说我是弱势主义者。我不是特别太相信自己能一眼看到特别长，很多因素对我们来说其实是不可控的，因此在持仓集中度不是特别高。第二，我内心是相对乐观主义者，认为优秀的企业在很多困境中，很多问题都可以解决。第三，我相信企业自身的能力，我们认为自我学习是拥抱变化最好的方式。在这个一切演进加速度的时代，强调自我的熵减能力，积极拥抱变化。

　　我特别在乎企业的团队。

　　于洋：我们团队成员绝大多数是做绝对收益出身的，而且公司的考核更看重风险调整后的收益率，也就是你所获得的收益与你承担的风险是否匹配。”

　　要实现这一目标，必须建立严格的纪律约束和风控系统。“我们配置任何一只股票，都会有持续的数据跟踪，一旦后期的验证和开始的判断不一样，即使涨了我们也会把这只股票卖掉。”

　　常远：公募基金的核心价值是让持有人赚到钱，基金经理需要把自己的长期投资理念和背后资金相对短期的持有期限做匹配，这样才能让每个阶段的持有人都切切实实赚到钱。因此，我放在组合里的不仅有可以长期持有的品种，还有短期来看有望满足持有人阶段预期的标的。

　　六、方正富邦消费红利指数增强(LOF)(501089)浅析：

　　1、基本信息：

　　方正富邦消费红利指数增强(LOF)(501089)是方正富邦公司管理的中证主要消费红利指数增强基金。

　　2、长期业绩：

　　对比一下，501089与中证主要消费红利指数全收益指数的表现，明显可以看出501089在各个时间段都跑输中证主要消费红利指数全收益指数较多，没有增强效果。（区间为501089成立以来至2022.7.6）

　　同时501089近2年打新收益贡献度是3.84%，规模只有0.16亿元，已经跌破清盘线。对比同样跟踪中证主要消费红利指数的泰达消费红利指数A虽然是被动指数基金，却一直稳定跑赢跟踪指数，也跑赢501089.如果想选跟踪中证主要消费红利指数的基金，泰达消费红利指数A表现更值得关注。（泰达消费红利指数A近2年打新收益贡献度是24.55%）

　　七、风险提示：

　　消费主题基金，风险高于宽基指数基金和普通全市场混合基金，消费是长牛行业，历史表现出色，但估值高于沪深300指数，2021年2月以来跌幅较大，行业波动较大，本文介绍的10只基金501089和519714风险等级为r5，其余基金风险等级为r4,属于高风险或较高风险产品，适合风险偏好较高的投资者。中国经济增长不及预期，疫情波动等都有可能影响基金的表现。

　　总结：501089增强效果不佳，如果想选跟踪中证主要消费红利指数的基金，泰达消费红利指数A表现更值得关注。

　　从最近3年来看，9只主动基金全部跑赢中证消费指数，整体历史业绩表现最好的是华安安信消费混合a，收益最高，同时回撤，波动等比较小。夏普比率最好的也是华安安信消费混合a。永赢消费、大成消费、交银消费表现也较好。富国消费、宝盈消费、汇添富消费表现稍低。

　　汇添富消费、交银消费、永赢消费、华夏新兴消费、富国消费5只持仓比例符合消费基金比例。华安安信消费、大成消费、宝盈消费、财通资管消费4个基金持仓与消费基金差异较大，风格差异也大，华安安信消费、大成消费、宝盈消费接近均衡性混合基金，财通资管消费接近医疗基金风格。

　　华安安信消费、大成消费业绩较好，但风格偏离较大，永赢消费、大成消费、交银消费、富国消费偏离较小，业绩也不错。投资者可以根据自己的投资偏好选合适的消费主题基金。

　　（本文为个人看法，不作为投资建议，据此入市风险自负。）