基本面支撑有力 人民币汇率韧性凸显

　　近期美元强势上行，欧元、英镑深跌，但人民币汇率走出独立行情。7月6日美元指数盘中升破107，创近20年新高，在岸人民币对美元汇率仅下跌22个基点。

　　分析人士认为，5月下旬以来，人民币汇率更加稳定、更显韧性，这反映出随着宏观经济恢复势头向好、恢复步伐加快，人民币汇率的内在支撑因素增强，今年保持总体稳定更具底气。

　　美元指数加速上行

　　最近，美元汇率再次掀起一轮升势，搅动海外金融市场。Wind数据显示，7月5日美元指数加速上行，全天涨约1.3%，最高触及106.8。6日亚欧交易时段，美元指数盘中突破107，创出近20年新高。截至6日19时，今年美元指数已上涨11.5%，7月以来上涨2.2%。

　　面对美元强势上涨，不少非美元货币大跌。7月6日，欧元汇率创出2002年以来新低，英镑汇率跌至逾两年低点。截至6日19时，今年欧元、英镑对美元汇率累计跌幅分别扩大至10.4%、12.0%。

　　在通胀数据不断刷新数十年高点纪录后，美联储不得不快速加息。美国利率期货交易价格表明，市场预计7月美联储加息75个基点的概率近九成。

　　值得注意的是，尽管美联储愈发“鹰”派，但6月下旬以来，美国10年期国债收益率自高位回落。同时，美国10年期国债与2年期国债利差回到零值附近，再现“倒挂”风险。结合美股持续下跌，观察人士认为，海外金融市场正反映对欧美经济衰退的担忧。

　　市场人士分析，一方面，欧美经济衰退预期加重、股票市场下跌等刺激避险情绪升温，提振了美元作为避险货币的吸引力；另一方面，由于欧洲经济前景存在更大不确定性，欧元、英镑等权重货币走软，刺激美元指数加速上行。

　　人民币汇率走出独立行情

　　整体而言，最近人民币汇率走出独立行情。

　　7月5日，在岸人民币对美元汇率下跌0.07%，跌幅远小于美元指数涨幅，也明显小于欧元、英镑等主要非美货币跌幅。6日，人民币对美元汇率中间价调低260个基点至6.7246元。当日在岸人民币汇率收盘报6.7032元，仅下跌22个基点，不仅调整幅度小于中间价，汇率水平也高于中间价，展现出较强抗跌性。

　　从K线图上看，5月下旬以来，纵然美元指数跌跌涨涨，人民币对美元汇率均保持平稳运行，相比之前一段时期的表现有很大不同。今年4月下旬至5月中旬，同样是在美元指数上行背景下，在岸人民币对美元汇率从6.37元附近跌至最低6.82元。

　　是美元变弱了吗？“美元指数仍在不断突破市场预期，刷新近20年高点纪录。”一位银行外汇交易员分析，根本原因可能在于人民币汇率内在支撑因素增强了。

　　5月以来，我国经济运行积极变化增多，主要指标多数出现改善。国家统计局近日发布数据显示，6月制造业采购经理指数（PMI）重返扩张区间，经济恢复有所加快。

　　资产表现折射乐观预期

　　业内人士分析，影响汇率的因素多，未来人民币汇率走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化情况，可能仍会面临一定的外部扰动，但源自经济基本面的支撑有助其保持总体稳定。

　　一方面，市场预计，美元指数难言见顶。欧美经济正从“比好”转向“比差”。欧洲经济面临更大“滞胀”风险，可能继续打压欧系货币，并推高美元汇率。“能源供应紧张将使得欧洲面临经济增长和债务风险的双重压力。”浙商证券首席经济学家李超说，欧元今年可能仍有下行空间，美元指数则有望挑战110。从以往来看，美元指数若继续上行，将可能从汇率比价、资本流动等渠道，对人民币汇率施加影响。

　　另一方面，业界认为，我国经济恢复向好将增强人民币汇率持稳的底气。与欧美市场近期大肆交易“衰退”不同，近期我国股票市场反弹、债券市场调整乃至人民币汇率抗跌均反映出市场对经济增长的信心增强。

　　从出口反弹、生产加快到消费恢复、基建提速，近期我国经济恢复的迹象不断增多。华创证券首席宏观分析师张瑜提示，6月消费、基建、社会融资规模可能有超预期表现。财信研究院副院长伍超明说，下半年我国经济形势或优于海外。

　　在业内人士看来，随着中外经济增长势头发生新变化，人民币汇率的内在支撑因素增强。“即便在美元进一步上行的背景下，人民币汇率贬值压力依然可控。”李超说，下半年中国经济有望持续恢复，而美国经济调整压力加大，中美经济增长的相对变化，有望支撑人民币对美元汇率保持在合理水平。