有闲钱理财的东阿阿胶，被列为被执行人

在电视剧《甄嬛传》中植入、在巴菲特的慈善午餐上亮相、邀请小鲜肉代言…中华老字号东阿阿胶近几年在营销上砸下重金，身价水涨船高，一度从每公斤160元飙升至每公斤5000元，被称为“药中茅台”。但这一场“价值回归”运动却带来严重的后遗症，2019年“驴皮危机”之后，东阿阿胶销量下滑，库存畸高，并出现自1996年上市后的首次亏损。

随着原董事长秦玉峰下台，三年两任董事长的履新在东阿阿胶内部引发改革风暴，东阿阿胶一边在生产端大幅减产，另一边在销售端疯狂打折促销，快速清理渠道库存。虽然业绩成功扭亏为盈，但与新任董事长高登锋提出的2025年末收入实现80亿，挑战100亿的目标却仍有较大差距。另一方面，“求稳”的东阿阿胶现任管理层和投资者之间的矛盾也日益尖锐，据《长江商报》报道，2017年、2018年和2021年股东大会上，东阿阿胶提出的闲置资金理财议案中持反对意见的中小股东所持股份占出席会议的43.94%、53.74%、49.74%。

有闲钱理财，却被列为被执行人

6月29日，东阿阿胶举行了2021年度股东大会，由于疫情防控原因，出席会议的股东(或股东代理人)仅有65人。大会对《关于公司2021年度报告及摘要》等11项议案进行表决。但是《关于投资金融理财产品》的议案遭到了中小股东半数的反对。公告显示，公司拟投资不超过25亿元人民币，购买的理财产品为低风险收益型理财产品。尽管遭到半数中小股东的反对，但包括高登峰、程杰等在内的高管均同意这一议案。该议案最终还是审议通过。

吊诡的是，就在股东大会举行的前不久，6月13日，中国执行信息公开网显示，东阿阿胶股份有限公司新增一则被执行人信息，执行标的约1784万元，执行法院为聊城市中级人民法院。财报显示，截至2022年一季度东阿阿胶货币资金达38.07亿元，短期借款和长期借款均为零。账上有38亿，理财能买25亿，却被列为被执行人，真是匪夷所思。

重启医疗市场遭质疑

在今年4月的投资者调研活动中，东阿阿胶表示将回归医疗市场，加强专家学术交流及临床二次开发，而复方阿胶浆是公司市场拓展的最大变量。据悉，复方阿胶浆是双跨产品，是OTC产品也是医疗产品，目前仍在国家医保目录内，部分省份已执行，目前有14个省份发布了支付标准，支付价在5.12元至8.14元／20mL不等。

业界普遍认为，东阿阿胶回归医疗市场与新总裁程杰有关。履历显示，程杰1979年3月出生，2003年9月加入华润三九，历任华润三九OTC终端代表、处方药管理专员、产品助理、产品专员、助理经理、999感冒灵产品经理、产品总监、OTC销售市场部总监、营销中心副总经理、专业品牌事业部党总支书记、总经理，澳诺（中国）制药有限公司党支部书记、执行董事，三九赛诺菲（深圳）健康产业有限公司董事、总经理。

值得关注的是，东阿阿胶曾在2014年的股东大会上官宣复方阿胶浆拟退出医保。当时东阿阿胶有关负责人接受《每日经济新闻》记者采访时表示，在阿胶原材料驴皮价格不断上涨的情况下，复方阿胶浆一直面临巨大的成本压力。与市面上的同类产品相比，其价值并没有得到充分体现，因此公司考虑退出医保。据悉，2014年复方阿胶浆的采购价在40元/12支左右。从单价上来说，目前的价格比起8年前上涨幅度并不大。8年前都喊“卖一支亏一支”，如今在原材料成本大幅上涨的前提下，却要大幅回归医疗市场，其盈利前景让人怀疑。

高学历人才流失，研发费用屡创新低

虽然东阿阿胶提出回归医疗市场的愿景，但在“研发就是生命”的医药界，东阿阿胶的研发投入占比却不高，且费用呈逐年下滑态势。2018年至2021年，东阿阿胶的研发费用不增反减，分别为2.408亿、2.054亿、1.536亿、1.477亿。有投资者在今年4月的调研交流中就提出疑问“去年公司高学历研发人员流失，那贵司在新品研发方面是否还能给市场带来惊喜呢？”东阿阿胶没有正面回答，而是表示“目前，公司管理总部已经搬至济南，后期将进一步加强高端人才的引进。”（来源|大华观察）