商汤科技大跌之后又下跌，”AI四小龙”之首怎么了？

【文/财经看点网 熊子炫】2022年6月30日，商汤科技官宣解禁股票。当日股价3.13港元，大跌46.77%，跌破3.85港元发行价，市值仅余1049亿港元。

7月4日，商汤科技再跌18%，市值已不足852亿港元，短短几日蒸发千亿。

作为AI四小龙之首，商汤科技一直是AI界的牌面，也同时聚集着AI科技圈的期待。

为何一个解禁，让其股价下跌如此之多？

而且大跌后依然在跌，投资者对商汤科技的未来失去信心了吗？

大跌的直接原因

大跌的直接原因是股票解禁?

翻看当初的招股书，在6月30日几乎所有商汤科技上市前投资者的股权都会解禁，涉及股份总额为233亿股，占该公司总股本的73%，对应市值为1370亿港元。

软银集团、淘宝中国、春华资本、银湖资本、IDG为公司的前五大风险股东，持股比例分别为14.88%、7.59%、3.08%、3.05%、1.42%，合计接近30%，除这些股东外，上海人工智能产业基金、上海徐汇资本、国泰君安证券、香港科技园创投基金等知名机构，也持有了该公司极多的股份，总之散户极少。

再看商汤科技的行情可以发现，其股价在5月下旬曾跌至谷底，最近几个星期则稍有回升，正处于反弹趋势线上。如果想套现，那再合适不过。

商汤科技也不是不知道情况，它于6月30日就发布公告，说明徐立、王晓刚、徐冰在内的集团高层自愿承诺在今年12月29日前不会出售手里的股权。

然而，商汤科技一承诺，投资者立马反应过来，这不就是心虚的表现吗？于是股票流通量暴涨。在6月30日解禁前，商汤科技流通股占比不足2%，解禁后这个数字一举攀升至60%。

其实，股票解禁然后股价大跌并不少见，那些大型科技、互联网公司都遭遇过，如小米在2019年1月9日30亿股权解禁，集团的第四大股东大幅抛售了5.94亿股，导致小米股价跌至个位数。

再如快手在8月5日39.82亿股解禁，股价也是跌了15.3%。

相比之下，商汤科技股权分散、机构投资者持股量大，跌的如此惨烈情有可原。

然而，小米、快手在大跌后都稳住了阵脚，并没有让局面更一步恶化。但商谈科技却一跌再跌，显然还有其他原因。

冰冻三尺非一日之寒。与其说股票解禁是导致商汤科技股价腰斩、市值暴跌的元凶，倒不如说这是一条导火索，将投资者和市场的不满、怀疑、恐慌等多种不利情绪瞬间点燃。

大跌之后又跌的深层次原因

这还要从商汤科技的业绩表说起。

2022年3月，商汤科技发布上市后首份年报，2021年实现营收47亿元，同比增长36.4%，毛利率为69.7%。

营收增长，亏损却扩大，商汤科技当年亏损达到了171.4亿元，亏损的原因在于研发投入。如果研发投入能确定性地带来未来的收益，暂时的巨额亏损不算什么，但商汤科技能吗？

这要看该公司的业务情况。

从营收结构看，商汤科技分为智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车四个板块，其中智慧城市、智慧商业两项业务的贡献远超出其他板块，合计贡献了集团87%的营收。

问题恰恰也在于，智慧商业和智慧城市这两块业务是有天花板的，而且竞争已经越来越激烈，商汤科技的未来不能只依靠它们。

以智慧商业业务为例，这项业务主要服务于中大型企业客户，如国家电网、南方电网、中国电信、阿里云等等，为其提供企业方舟智能硬件和云服务。

大型企业数量有限，对AI视觉服务的需求也不会无限制膨胀，“AI四小龙”互抢生意等情况更是将行业内卷发挥到了极致。早在2019年，旷视就痛失蚂蚁集团这个大客户，2020年再失去中国移动，大客户的不断流失对其业绩产生了明显冲击。

如今，诸如阿里、腾讯等巨头都在搭建自己的AI开源框架，腾讯大费周章成立XR事业群和AI开放平台，对人工智能赛道的野心昭然若揭。虽然现在接连丢失大客户的是旷视，但难保哪天商汤科技也会步其后尘。

为什么四家AI公司连续丢失大客户？

一位不愿具名的云计算厂商高层给出了答案：“大中型互联网公司几乎都自己做AI业务，毕竟这涉及到公司的业务核心，而且很可能是核心竞争力，一般只有比较低端的、劳动密集型的算法业务才会选择外包第三方。而政务、金融、汽车、制造、医疗等领域AI应用的前景不错，但目前还远没有形成规模化的现实需求，而且一旦需求爆发，这些公司也很大概率会选择自己做，逻辑和互联网公司类似。”

智慧商业业务不行，那智慧城市业务呢？

该业务同样面临其他巨头的激烈竞争，如百度的AI CITI、腾讯的数字城市、京东的城市计算、科大讯飞的讯飞超脑等等。加上商汤严重缺乏自有场景和商业生态，无法获得足够多的数据，反而要花更多的钱去推广和适配，因此情况同样不乐观。

对于自身困境，商汤科技心知肚明，最近两年，它正在智慧汽车业务上发力。在3月份公布的年报中，商汤科技一共提到智能汽车18次，智慧商业、智慧生活分别仅为14次和11次。

但要重新挽回投资者，商汤需要在业绩方面拿出更多落地项目和成绩。

结语

现在AI赛道的公司想要得到融资和高估值已经不容易了，因为大多数投资人已经不再相信“烧钱换市场、博士多就是技术高、技术高就能盈利……”的逻辑。自2020年以后，AI四小龙中只有依图科技完成过一次融资。

商汤科技的只是众多处于困境中的AI公司中最显眼的那一个。

不过，仍然还是有不少人非常看好AI产业的未来前景，只不过今天的明星公司，究竟最后是成为“先驱”还是“先烈”，答案难测。