欧元区6月通胀继续恶化，欧洲央行会超预期大幅加息吗？

记者 | 钱伯彦

7月1日，欧盟统计局公布的初步统计数据显示，欧元区6月通胀率同比上涨8.6%，相较于5月8.1%的通胀率进一步恶化，再次刷新1999年欧元诞生之后的通胀纪录。

欧元区通胀难言见顶

在欧盟统计局公布的物价细项之中，能源类依然是价格上涨最为明显的项目。该类价格6月同比上涨41.9%，再次超过上月同比39.1%的增幅。

在俄乌冲突仍未结束的大背景下，因瑞典、芬兰加入北约以及立陶宛对进入俄罗斯飞地加里宁格勒州的陆路进行管制等地缘因素，俄罗斯于6月期间逐步减少对欧盟各国对天然气供应。尤其是德国政府宣布无法保证“北溪一号”天然气管道在夏季检修工作完成之后能够由俄方继续供气，以及柏林方面于一周前启动天然气预警方案第二阶段，都使得以基准荷兰天然气（TTF）近月期货价格在6月出现大幅上涨，并从5月约90欧元/兆瓦时一路攀升至140欧元/兆瓦时。

虽然夏季并非天然气取暖高峰，但是受累于欧洲电力市场定价机制与天然气价格强耦合的历史遗留问题，天然气价格的上涨通过天然气电厂直接推动了电力价格的高位运行。

除能源大类之外，6月份欧元区的食品大类、工业品大类以及服务大类价格同样继续加速上涨。其中食品类价格同比上涨8.9%，工业品类价格上涨4.3%，服务类价格上涨3.4%。

相比于国际粮食价格上涨、供应链紊乱和原材料价格上涨等外部因素，尤为值得关注的是，欧元区内生性的服务类价格涨幅同样连续数月超出欧洲央行制定的2%通胀目标。新冠大流行进入尾声之后的夏季度假月的到来，在过去数周之内已经导致包括巴黎、阿姆斯特丹、法兰克福三大欧洲机场因无法招募到足够的员工而几乎悉数瘫痪。法兰克福机场更是在一周前紧急宣布向土耳其工人开放数千劳工签证，并效仿1950年代的客籍工人历史。

与各大类商品或服务价格普涨相对的，则是欧元区各国因能源结构以及财政补助力度不同而表现出的大相径庭的通胀率。欧元区主要经济体之中以核电为主要一级能源的法国依然是通胀控制最为有力的国家，6月通胀率为6.5%；能源对外依存度极高的西班牙、爱尔兰等国则均录得近10%的通胀率；德国与意大利依靠能源公司暴利税、燃油补贴以及9欧火车票等一揽子措施将通胀率控制在8.5%之内；对俄罗斯能源依赖度最高、且缺乏货币政策自主权的波罗的海三国通胀率依然领跑全欧。

欧洲央行加息压力巨大

颇为巧合的是，欧元区8.6%的通胀数字恰好与6月10日美国劳工部公布的美国消费者价格指数8.6%同比增幅一致。虽然通胀压力同样严峻，但是相比于已经连续三次分别以25个、50个和75个基点加息的美联储，今年以来未进行过任何一次加息的欧洲央行正承受着巨大的压力。

根据欧洲央行总裁拉加德5月下旬的署名文章显示，欧洲央行已经开始了货币政策正常化的进程，将于7月和9月的议息会议上宣布两次加息，并在今年第三季度结束之前正式结束负利率时代。

由于目前欧洲央行的关键利率（即存款机制利率DF）维持在-0.5%的负值区间，欧洲央行需要至少两次分别加息25个基点以上。25个基点的加息幅度亦是此前市场预测的最大公约数，同样也在6月上旬的欧洲央行货币政策会议上再次得到确认。

不过考虑到欧元区4月和5月的通胀数字分别为7.4%和8.1%，目前已经再度创纪录的6月通胀率或将迫使欧洲央行不得不在7月采取更加激进的措施。

德国商业银行分析师Christoph Weil表示，通胀数据的恶化加大了欧洲央行7月以25个基点以上加息的压力。该行首席经济学家Jörg Krämer则表示，欧洲央行宣布果断行动，直接加息50个基点。而作为欧洲央行委员会成员的拉脱维亚央行行长Martins Kazaks和立陶宛央行行长Gediminas Simkus公开表示支持更大幅度的加息。

同样给欧洲央行施压的还有欧洲其他国家央行。

除了已经连续五次加息的英格兰银行之外，目前通胀率仅为2.9%的瑞士国家银行此前已经于6月16日罕见地宣布不再跟随欧洲央行加息时间表，选择提前加息50个基点。7月1日，瑞典央行也以该国通胀率7.2%远超通胀目标为由，宣布一次性加息50个基点将关键利率提升至0.75%。6月28日，匈牙利央行更是直接将关键利率从5.9%提升至7.75%。

相较之下，拉加德目前仍然坚持25个基点稳妥的加息幅度。

在6月27日至6月29日于葡萄牙辛特拉举办的欧洲央行论坛上，拉加德虽然承认此前该行对于通胀的预估是错误的，并表明该行“可能会采取更果断的行动”，但拉加德依然强调了渐进主义在制定货币政策时的重要性，还通过“9月会议上使用更大幅度（加息）为宜” 的表态几乎直接否定了7月会议上会采取激进措施的可能性。

根据计划，欧洲央行将于7月21日与9月8日举行货币政策会议并公布利率决议。