IPO定价38.46元，通信服务商，元道通信申购解读

大家好，我是量子熊猫，今天出差比较忙，直接进入主题吧~

开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年6月28日可申购新股分析

元道通信（301139）：

企业基本情况：

全称“元道通信股份有限公司”，主营业务为通信技术服务，主要面向中国移动、中国电信、中国联通等通信运营商和通信基础设施运营商中国铁塔，以及华为、爱立信等通信设备制造商，提供包括通信网络维护与优化、通信网络建设在内的通信技术服务。

通信技术服务主要包括通信网络维护与优化服务、通信网络建设服务。

通信网络维护与优化服务是对现有通信网络设施、设备的维护、优化，以保障通信网络稳定、可靠，延长通信基础设施使用寿命；

其中通信网络维护服务务主要包括通信网络机房环境、基站设备、传输线路及附属设施的运行管理、例行检修及故障处理等专业技术服务，以及解决通信网络故障、响应突发状况、保障重大社会活动等通信保障服务。

通信网络维护服务的工作内容和工作成果具体如下：

通信网络优化服务和通信网络维护服务联系紧密，均围绕着已建成通信站点实施。通信网络优化服务是对通信网络设备与网络各项指标进行测试、分析、评估，以应对网络和环境变化、改善信号质量，最终提升终端通信用户感知。通信网络优化服务的工作内容和工作成果具体如下：

通信网络建设服务则是对通信网络设施的新建、改建，以提高网络覆盖率，扩大网络承载量和提升网络速率。

包括网络系统设备安装调试、传输系统安装调试、无线设备安装调试、光（电）缆线路安装、通信基础配套设施建设等。

公司所提供的建设服务主要包括管线工程、设备工程、配套设施建设以及零星工程等，不包括土建施工类服务，其具体工作内容和工作成果如下：

除上述两大业务外，公司还拓展信息通信软硬件产品业务。此类产品主要以公司综合运营管理系统中某个模块为基础，进行定制化开发后销售给客户。

主要业务是给通信运营商服务做通信系统维护和搭建，然后还自己搞了一些配套硬件产品销售。

从具体营收结构看，主要营收绝大部分收入来源于通信网络维护与优化服务，其次是通信网络建设服务。

公司的服务区域已覆盖新疆、黑龙江、重庆、河北、北京等全国30个省（自 治区、直辖市）。

经过多年发展，公司在西部、东北和华北区域布局日趋完善，报告期内上述区域收入占比超过80%。

截至报告期末，公司共维护5.29万座铁塔、12.35万个物理站、33.68万公里传输线路和387.24万户家庭、集团客户线路，涵盖大量山区、荒漠、林区、高海拔和边境地带。

对应申万二级行业为通信服务，可比上市企业为润建股份（002929）、中富通（300560）、宜通世纪（300310）。

发行情况：

企业由华融证券主承销，当前市值35.07亿元，新发行市值11.7元，发行价格38.46元，发行市盈率47.79，PE-TTM31.46x，顶格申购需要8.5万元市值。

对比通信服务行业PE-TTM为12.90x，对比润建股份PE-TTM为21.35x，对比中富通PE-TTM为42.45x，对比宜通世纪PE-TTM为73.88x。

业绩情况：

司预计2022年1-6 月营业收入为75,000.00万元至80,000.00万元，较上 年同期增长20.26%至28.28%；

预计归属于母公司股东的净利润为4,100.00万元至4,600.00万元，较上年同期增长10.68%至24.18%；

预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为3,550.00万元至3,900.00万元，较上年同期增长10.38%至21.26%。

2021年营业收入162,450.83万元，2020年营收122,472.50万元，2019年营收75,327.79万元，年复合增速为46.85%。

2021年扣非归母净利润9,784.41万元，2020年扣非归母净利润8,260.64万元，2019年扣非归母净利润6,023.39万元，年复合增速为27.45%。

2019-2021年，营收增速较高，利润增长稍微弱一些但也不错，再到2022年上半年营收和利润增速继续维持增长但增速有所回落，整体业绩看着还是比较稳定的。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为18.57%、17.14%和16.99%，毛利率绝对值较低且逐年下滑，主要跟中标项目有关，毕竟干的都是脏活累活。

跟同业对比来看，毛利率处于中高水平。

从公司基本面看，业绩比较稳定，毛利率一般，基本面整体看下来比较一般。

从发行情况看，创业板发行，发行价格一般，发行市盈率较高，PE-TTM也偏高。

最后汇总如下，基本面还行，发行高了。

打新评级：谨慎，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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