财迷‖马科维茨的崩塌? 近期股/债/金/比特币四杀相关段子及对策

川建国预言镇楼，本周纳斯达克落入熊市区间，他似乎不幸言中

闲话休提，直捣黄龙。

关于近期寰球市场，有如下几点：

1）通胀出乎市场意料地达到41年高点，且可能延续一段时间

美国劳工部10日公布的数据显示，5月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨1%，同比上涨8.6%。数据显示美国CPI同比涨幅再创1981年12月以来最大值。

CPI指数中，住宿、食物和汽油是最大的贡献项。剔除波动性较大的食品和能源成分的核心CPI较上月上涨0.6%，较去年同期上涨6%，也高于预期。

而就6月而言，上周五（6月10日）数据显示，美国汽油价格徘徊在每加仑5美元的水平，这表明6月份月度CPI仍将保持高位。

安联集团首席经济学家穆罕默德-埃尔-埃里安（Mohamed El-Erian）因此批评美联储在应对通胀方面“落后”，并表示他预计在本周的利率会议上加息50个基点。

“我们现在处于滞胀时期，”El-Erian 说，存在持续通胀的风险，最终导致美国经济陷入衰退。他说，最好的情况是美联储“重新控制通胀叙事”并实现所谓的软着陆。

“不幸的是，目前风险的平衡向负面倾斜，”El-Erian 说。

2）由于5月通胀指标出乎市场意料，纳斯达克大跌，进入熊市区间

每当指数回调30-35%,则可算进入熊市。纳斯达克指数已经进入熊市区间，而标普和道琼斯指数还在有待进一步下跌。

现在纳斯达克指数从最高点的16212点回调到现在的10828点，下调了33.2%。已经进入了熊市：

标准普尔指数从最高点的4818点回调到现在的3735点，跌了22.5%：

道琼斯指数从年度高点的36952点跌到最近的30364点，下跌了17.8%：

美股下跌太惨。以至于出现了大量段子。

比如，因为美国人的退休金（比如401K）都会投资美股，就有了下面的段子：

又比如有人做了油价/房价/通胀/股价的比较：

还比如有人模仿鲍威尔搞出了个段子：

3）近期市场惊现股/债/金/比特币四杀

与股市一同下跌的还有债市、贵金属期货市场和加密货币市场。

米帝十年期国债期货，不断下降。过去一年从最高点的135.44跌到现在的114.31，下跌了15.6%：

黄金期货，从年度高点的2085下跌到现在的1819，下跌了12.8%：

加密货币市场最惨，比特币从一年前最高的68925美金跌到现在的21147美金，下跌了69.3%：

以太坊从4864下跌到了1116，下跌了77%：

至于其他币种，下跌90%以上的比比皆是，简直不忍直视。

这意味着神马呢？

窃以为，这意味着所有的避险资产都起不到避险的作用了。

其后果非常严重，比如：R银香港的团队，一天亏了一百亿，结果整个团队惨遭炒鱿鱼：

美元债雷了大半年，不光是上面的R银不好过，光财迷知道的亏了几十个亿的中资团队就有好几家。或许就包括了下面这家：

4）马科维茨世界的崩塌？

有被微博禁言的某经济学家，将最近股市、债市（也许还应该加上贵金属和加密货币）的同时下跌称之为“马科维茨世界的崩塌”：

此处稍作解释：哈里·马科维茨(Harry Markowitz)的研究在今天被认为是现代金融投资组合理论的基础，被誉为“华尔街的第一次革命”。因在金融经济学方面做出了开创性工作，他与威廉·夏普和默顿·米勒同时荣获1990年诺贝尔经济学奖。

在投资的过程中，大家会常常听到“资产配置”、“投资组合”等术语，这些术语的含义都是通过分散化投资的方式来降低投资过程中所存在的风险。

那么问题来了，如何定义投资风险，以及如何分散化投资才能实现收益与风险的最优配比？

上世纪50年代，马科维发表了《资产选择》一文。他首次利用数理分析的方法提出了风险与收益的精确定义，即基于均值方差的投资组合理论，该理论奠定了现代金融投资组合理论的基础。

马科维茨投资组合理论认为：投资单只股票的风险可以分为系统性风险和非系统性风险。

系统性风险概括来说就是市场风险，例如宏观经济变动或政策变动。非系统性风险指的是特定风险，例如公司破产、财务造假等特定事件。

非系统风险对于个股的冲击尤其大，但只要想办法增加组合中的股票数目，非系统风险可以被分散掉，这也是我们俗称的“鸡蛋不要放在一个篮子里”。

而这一次股市、债市、贵金属、加密货币同时大跌，在2020年疫情导致的美股大跌之后，再一次证明了马科维茨的理论不但不能规避系统性风险，也不能规避非系统性风险。

这确实具有重要的意义，因为这意味着“鸡蛋不放在同一个篮子里”的方法似乎不再奏效。

5）A股似成为避险圣地？

一个有趣的事情是：最近A股走出了独立行情。A股成为美股避暑胜地，啊不，避险圣地。

一方面，A股指数不再出现美股涨A股不一定涨，美股跌A股必跌的情况。

另一方面，A股大盘持续反弹，从2863点左右反弹到现在的3305。上升了大约17.9%（当然，离最高点的3700点还有一段距离）：

也正是如此，外资似乎都在入场A股，最近财迷的朋友圈和微信群都喜气洋洋满仓干的节奏：

6）股市中长期走向

某微博上被禁言的经济学家做过相关之推演——如果通胀继续在高位徘徊，而美联储坚持鹰派立场不动摇。辣么，似乎可能产生如下可能：

A 为了抑制通胀，美联储加大力度进行加息和缩表。不管是加息，还是缩表卖出资产，都会导致美债收益率上升。而美债收益率上升，会导致资金流出股市，转而购买美债，从而对米帝股市产生压力。

B 为了抑制通胀，美联储加大力度进行加息和缩表。由于美联储加息和缩表，导致米帝经济摆脱了通胀，但是，由于惯性，米帝经济从通胀转为衰退——人们不再愿意再提高消费，导致工作机会减少和大量下岗出现。下岗又进一步导致人们不敢消费。进入一恶性循环。如此一来，米帝股市很可能还会低位横盘。

C 由于神州科技股下跌实在太大，所以回头的修复空间也很大，所以接下来一段时间，A股收益或高于美股。

但这样的说法也有其问题：

a) 以上推论是建立在美联储一直坚持鹰派立场的基础之上。如果陷入萧条，美联储很可能会改变立场，暂停加息和缩表。

b)前面说过，CPI指数中，住宿、食物和汽油是最大的贡献项。而油价是贡献最大的那部分。油价上涨，完全是拜登政府自己作。

点解财迷这样说？

因为拜登完全可以让南部哪些页岩油企业重新开采石油。

拜登也完全可以重新开放被他关闭的从加拿大进口石油的管道。

要知道，为这件事，加拿大还和米帝闹过：

而这一切，都是因为拜登为了遵循民主党的环保政策而做下的决策：

米帝人还是没有感到肉痛，否则怎么可能为了可笑的环保理由而愿意高价买进口石油。

所以，米帝还有一些可用的工具，一旦下半年的期中选举中选民表达不满，拜登很可能会寻求从加拿大进口更多石油应急。

所以，财迷以为，中长期看, 由于a)美联储或基于形势减缓加息缩表，b)米帝可能会想办法找到便宜的石油，以及c) 股市一旦跌到了一定水平就会回调。

所以，美股很可能在未来会有所回调。这方面，A股不过是先走一步。具体见下图：

7）短期看，本周股市可能会反弹。

看官或问，中长期了然，短期或如何？

答案要点如下：

第一，今晚（6月15日）美联储加息。如果加息50个基点，则市场会认为美联储仍然保持稳定，股市可能会回涨一下，然后等下一次加息又开始担惊受怕地下跌。

如果加息75个基点，则市场会认为美联储坚持鹰派，长痛不如短痛，很可能会就此回调一段时间。

第二，后天（6月17日）是今年的第二个四巫日。每当这个时候，交易员会抛出看多或看空的金融衍生品以获利。而近期很明显看空（put)要比看多的（call)更多一些。这也可能导致美股反弹。

这里科普一下：“四巫日”是美股每个季度一次的金融衍生品到期日，分别发生在每年三、六、九、十二月的第三个周五(2022年的四次四巫日时间分别为3月18日、6月17日、9月16日以及12月16日)。

以上就是财迷的判断，希望对列位看官有所帮助。

不好意思一时兴起又搞起了类似于跳大神的预测，坐等打脸。

最后，财迷还需要说一句：虽然马科维茨的理论暂时无效，但起码各位应该同时配置高/中/低风险的资产，而不是光买加密货币。

另，在美联储持续进行加息缩表之过程中，美元现金走势会灰常强劲，手上多留点现金，持币观望，也为不错之选择。

言尽于此。

PS：昨晚文章没了，各位想看被删文，请阅读此文：《财迷‖为何神州不卖出米帝国债,让美股进一步下跌,通胀进一步加剧?》。

复制此链接到浏览器里打开即可阅读：

https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI3NDEyMzAxNQ==&mid=2650008823&idx=1&sn=f3ccecfced248ddb9df52b011166c1e1&chksm=f31f9c9fc468158984b50982bd9293c93cb48125bec617856ac5d95ced34617b966360a81d82&scene=21#wechat_redirect

最后，喜欢财迷文章，想了解更多？请在微信里关注公号“JLTCM2016”，或扫描下列二维码：

同时，为防止失联，还请关注公号：“九龙塘月兑之家”作为备份。此号将在未来每月推出一篇有趣的润(yi)学(min)视频，同时也会在应急时转发财迷文章：

各位还可以在微博、知乎、雪球、推特中关注ID：“九龙塘右眼财迷”。财迷会在这些平台同步发文。

各位也可以在B站(境内)和油管(海外)关注财迷的视频号:九龙塘右眼财迷。财迷暂定会每月发布一期视频。

各位想要了解财迷自己的投资动向（我会把个人投资记录经过处理后发到朋友圈）或者问财迷各种问题，请加财迷微信CMXHHK20（这个号也是用来防止失联的）。同时，财迷也会在朋友圈分享一些即时的经济信息（已经加过财迷旧微信号的读者请勿再加，新号旧号内容都一样,否则会被拉黑）。财迷文三俗内容多，各位想要了解财迷分享的往期被删文章，可以从公号下“鼓瑟吹笙”一栏进入财迷QQ群观看。