“俄概股”退市，谁最受益？

4月16日，俄罗斯总统普京签署法令，禁止在外国股市配售和流通俄罗斯发行人的股票存托凭证，在国外交易的俄罗斯公司和银行必须通过退市程序，将存托凭证转换为在俄罗斯股票市场上交易的股票。

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何为“俄概股”退市

4月19日，俄罗斯央行公告，对俄罗斯发行人股票境外存托凭证的发行和流通的禁令将从2022年4月27日开始生效。俄罗斯发行人必须在2022年5月5日前采取措施，终止按外国法律发售证券所依据的合同，并终止存托凭证方案。

根据此法令，存托凭证持有人在兑换股票后会继续被支付股息，并保留被授予的投票权。据悉，该法令不会影响在俄罗斯运营但在国外注册的发行人。

存托凭证(Depository Receipts，简称DR)，是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，由存托人签发，以境外证券为基础在境内发行，代表境外基础证券权益的证券。存托凭证属公司融资业务范畴的金融衍生工具。

根据同花顺iFinD数据，目前，美国、英国及中国香港证券交易场所上市交易的存托凭证及存托股票中，有28只发行人在俄罗斯注册并设置总部，其中26只为存托凭证，2只为存托股票。就交易场所而言，在伦敦证券交易所交易的有26只，在纽约证券交易所交易的有2只（全部为存托股票）。

此外还有3家注册地在俄罗斯境外，但总部设置在俄罗斯境内的企业在俄罗斯境外发行了股票，包括2006年在伦敦证券交易所上市的Amur Minerals（注册地维尔京群岛）、2010年在港交所上市的俄铝（注册地泽西岛）和2017年在伦敦证券交易所二次上市的Polymetal International Plc（注册地泽西岛）。

根据俄罗斯总统普京签署的法令和俄罗斯央行公告，俄罗斯官方的目标是将俄罗斯发行人股票境外存托凭证转换为在俄罗斯股票市场上交易的股票，而非绝对意义上的“退市”。

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“俄概股”退市对俄罗斯有何影响

存托凭证的出现为企业在境外融资提供了便利，俄罗斯官方目前的政策终结了俄罗斯企业通过这一工具在境外融资的可能。但目前形势下，即便保留这一工具，俄罗斯企业在境外融资又有多大可能？

俄乌冲突升级以来，西方国家对俄罗斯的制裁不断升级。2月24日美国宣布计划对俄罗斯天然气工业股份公司和其他大型企业实施新制裁，阻止他们从西方市场融资；同日，英国宣布禁止所有俄罗斯公司在英国市场融资。27日，美、英、法、意大利和欧委会发布联合声明，禁止部分俄罗斯银行使用环球同业银行金融电讯协会的国际结算系统（SWIFT系统）。对于俄罗斯企业而言，利用存托凭证在西方国家融资已不可能，俄罗斯官方只是确认了这一事实。

俄乌冲突升级以来，俄罗斯发行人在海外交易的证券市值巨幅下降。截至4月15日，26只存托凭证市值仅剩4559亿美元。其发行人中，包括俄罗斯第二大天然气生产商NOVATEK（诺瓦泰克），该公司的天然气储量位居全球前三。至4月23日，该公司发行的存托凭证市值仅剩37.2亿美元。在系统性风险冲击下，俄概股的投资人在当下的损失无疑是最大的。

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“俄概股”退市，谁最受益

2022胡润全球富豪榜有72位居住国在俄罗斯的富豪上榜，其中15位，分别持有12只俄概股。在俄乌冲突爆发2个月后，12只俄概股市值总额下降90.2%。

对比冲突爆发后，4月23日的市值总额较3月23日增长12.7亿美元。具体看，能源公司诺瓦泰克、卢克石油的市值分别反弹了35.2、32.4亿美元，但总市值仍不及冲突前的十分之一；同样是能源企业，Surgutneftegas市值继续萎缩了60.7亿美元，俄乌战争爆发以来，该司总市值缩水1200亿美元；此外连锁零售商Magnit PAO市值反弹了5.8亿美元，总市值略高于冲突前的十分之一。

由于金融工具的复杂性，这一损失可能会牵连到众多的金融机构进而使风险进一步外溢。当然，俄罗斯官方的目标是将存托凭证转换为俄罗斯股票市场上交易的股票，不考虑资本的流动性和汇率等风险，如果能够完成转换，投资人的损失在一定程度上将会缩小。

俄总统助理奥列什金在接受“俄罗斯1”电视台采访时表示，与不友好国家的天然气贸易转用卢布结算旨在确保俄罗斯的财务安全。奥列什金说：“转用卢布结算天然气的本质在于最大限度地将我们的对外经济业务转移到俄罗斯管辖范围内，保护其免受其他国家采取的非法有害决定的影响”。

“俄概股”退市的具体过程尚无实例参考，如果发行人在此过程中能够实现部分回购，将获得可观的财务回报，尽管实属无奈之举。

资料来源：同花顺iFinD

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