常润股份大股东放弃3亿元利润，上市前蹊跷退出

常熟通润汽车零部件股份有限公司（简称常润股份或公司）拟于5月26日上会，IPO招股说明书（以下简称招股书）显示，公司主要从事各类千斤顶及其延伸产品的研发、制造和销售，保荐机构为国金证券，保荐人分别是朱国民、赵悦。

本次拟于上交所主板上市，计划公开发行股票不超过1987万股，募集资金约5.24亿元，主要用于汽车维修保养设备生产基地项目（3.24亿元，占比61.8%）、研发中心与信息化项目（1.09亿元，占比20.8%）、汽车零部件制造项目（0.75亿元，占比14.3.1%）。公司在招股书中发布风险提示，内容包括全球汽车保有量及产销量增速放缓风险、市场竞争与境外销售风险、原材料价格波动风险、中美贸易摩擦加剧与出口退税风险等。

透过冰山上的现象及行为，寻找冰山下的秘密，《华声财报》本期带您了解更多常润股份招股书以外不为人知的故事……

公司实控人改变国籍利用政策红利完美避税

反手通过MBO由经营者变身企业所有者

在业内相关人士眼里，常润股份是一家标准的“假外资”企业，坊间有关常润股份与上市企业通润装备（002150）之间不清不楚的关联质疑一直没有停过，例如通润装备和常润股份均由昔日国营企业常州市千斤顶厂（以下简称千斤顶厂）孵化，常润股份大股东之一TORIN JACKS是千斤顶厂100%持股且通过假外资返程投资的境外“马甲”公司，两家企业连同TORIN JACKS的实际控制人和千斤顶厂有着很深的渊源。

或许汲取当年苏州通润驱动设备股份有限公司IPO因独立性和关联交易两次被否的教训，常润股份作为被证监会IPO现场抽查名单中的公司，为确保IPO成功，在常润股份提交上会稿前夕，第一大股东千斤顶厂竟然放弃3亿元唾手可得的利润全身退出。据测算，常润股份上市后目标估值约20.38亿元，考虑稀释因素，千斤顶厂如果一直持有常润股份3420万股份且不减持，上市后的估值可能达到5.57亿元，比2.66亿元回购对价高出109%，千斤顶厂该行为一度引发市场哗然并导致交易所发函问询。也许是存在不为人知的约定，或是为了弥补股权退出后损失，千斤顶厂旗下的通润装备成为常润股份报告期内第一大供应商，采购金额分别为9889.57万元、8338.52万元、9897.44万元、6348.76万元。

相关人士对《华声财报》研究员表示，江浙沪等长三角地区部分企业家特别善于研究政策漏洞，常润股份的发展历程其实也是当年国内部分主体和境内投资者改籍通过《外商投资企业和外国企业所得税法》实现完美避税的缩影。当时我国为鼓励外商投资，规定对经营期十年以上的生产性外商投资企业，从开始获利年度起，第一年和第二年免征企业所得税，第三年至第五年减半征收企业所得税；境外投资者从外商投资企业中取得的利润免征所得税。

千斤顶厂从最初通过境内外主体控制开始，将常润股份前身直接变成外企身份，常润股份实控人JUN JI（以下简称季俊）通过入籍美国华丽转身，利用税收优惠“借鸡下蛋”实现财富自由，2007年起反手用“钻空子”得到的红利从千斤顶厂及其关联方手中陆续拿到股权，逐步实现MBO（管理层收购），最终由企业经营者变为企业所有者，这家曾经属于国营企业100%投资的公司最终变为私有制。相关人士称，由于时间久远，外界已经无从知晓当年本是国营企业员工身份的季俊与为何突然改变国籍，是受千斤顶厂时任负责人委派还是个人行为，是否早就打算对企业所有制进行改变，MBO过程中是否存在”毒丸“，是否存在额外利益输送，是否存在国营企业控制权流失等问题，以上种种疑问也许都已经消失在历史长河里。

或许是需要刻意回避公众对于以往关联公司的认知，同样是公司信息披露，同样标注美国国籍，季俊在通润装备（002150）有关退出董事、战略决策委员会委员的公告中使用中文名字，但在常润股份招股书中却按美国习惯改为字母标注——JUN JI。事实上，季俊在通润装备任职期间明目张胆公开孵化属于同业竞争的个人控股公司等行为，就与《公司法》中不得自营或者为他人经营与其所任职公司的营业或者从事损害本公司利益的活动等规定相违背，其中是否有私下约定或关联也不得而知。

网上有关季俊的公开资料并不多，据招股书，季俊出生于1964年6月，中专学历，美籍华人（国籍更改时间不详），1980年至1989年在常熟市千斤顶厂工作，由工人提拔为车间副主任，曾任苏州通润驱动董事、通润装备董事、常熟市千斤顶厂董事、江苏通润机电集团董事，千斤顶厂全资子公司TORIN JACKS董事长及CEO；2002年8月至今任职于常润股份，历任董事、董事长、总经理等职务，现任董事长、总经理，兼任常熟势龙执行事务合伙人。季俊目前直接持有公司1,844万股股份，占公司发行前总股本的30.93%，并通过其控制的常熟势龙间接持有公司股份，合计可支配公司股份表决权的比例为78.35%。

有媒体公开表示：常润股份一直使用通润系字号及商标，与千斤顶厂部分高管及股东叉持投情形一直持续到2021年。

《华声财报》研究员通过“企查查”查询关联数据时发现，通润装备实控人顾雄斌与常润股份控股股东常熟势龙共同设立钟楼湾一五六八文化创意（苏州）有限公司，并营业至今。

综合上述，常润股份与通润系的关联绝非招股书中所谓千斤顶厂于2018年11月起不再持有公司股份，2019年12月31日起不再认定为关联交易，两者之间的关联交易非常明显，或许还有更多猛料有待曝光。

高度依赖海外市场

潜藏短期偿债风险和存货减值危机

常海润股份高度依赖海外市场，80%营业收入来自境外销售，未来业绩出现悬崖式下跌几率较大，包括第一大客户福特汽车采购量下降。随着福特、通用等行业巨头要求供应商疫情后进一步下调供货价格等趋势来看，汽车零部件中硬件利润可能长期处于低位，加上常润股份内部的种种隐患，或成为上市后业绩变脸的定时炸弹。

常润股份真正让人担忧的是短期偿债风险，公司在招股书中坦承目前主要依靠股东资本金投入、自身经营积累及银行贷款来解决融资问题，融资渠道单一。随着公司规模的壮大，产品迭代的加快，资金需求量将会增多，若没有充足的资金支持，公司将会面临较高的短期偿债风险，并对公司的经营造成不利影响。

据招股书，报告期内（2018年-2021年6月30日），常润股份负债合计分别为14.38亿元、11.18亿元、12.54亿元和12.43亿元，其中，短期借款总额分别为4.35亿元、3.87亿元、3.54亿元和3.27亿元。

公司的流动比率和速动比率也低于隆基机械、跃岭股份、冠盛股份等同行可比公司。报告期内，常润股份合并资产负债率分别为86.62%、75.89%、71.91%和69.59%；流动比率分别为0.84、0.94、1.07和1.11；速动比率分别为0.60、0.64、0.74和0.66。

此外，常润股份的库存商品账面价值分别为2.16亿元、1.88亿元、2.50亿元和3.3亿元，占比分别为62.62%、58.06%、61.71%和62.05%；原材料账面价值分别为0.41亿元、0.52亿元、0.55亿元和1.03亿元，占比分别为11.97%、16.18%、13.50%和19%；两者占比均较大。报告期内年存货周转率分别为5.89次、5.54次、5.31次和4.92次，存货周转率在持续下降。一旦如果产品价格出现大幅下降，存货账面价值高于其可变现净值，公司或面临巨大的存货减值风险。

员工福利缺陷以及供应商管理瑕疵

或成为外贸企业的“达摩克利斯之剑”

与国内企业通常不会考核供应商的员工人文关怀相比，福特、通用、沃尔玛等发达国家汽车生产商及大型连锁商对供应商的员工关怀格外重视，有时甚至会安排独立人员不定期抽查。基于目前较严峻的国际贸易形势，发达国家汽车企业及连锁企业出于某些考虑或服从本国政府相关指令，经常出现以员工福利不佳等理由变相中止合作。常润股份在员工关怀方面就存在较多瑕疵，例如自有员工社保缴纳不佳、劳务派遣超比例使用、供应商员工近似“零”社保缴纳等情形，还有员工曾在网络上公开吐槽公司待遇一般且发展空间不佳。

据招股书，报告期各期末（（2018年-2021年6月30日），公司员工数量分别为2531人、2477人、2449人和2492人，未完整缴纳社保和公积金的员工数量达393人、406人、387人、347人，未完整缴纳比例最低超过13%，最高达16%。

此外，公司及子公司通润举升机、通润汽修存在大量且长期使用劳动派遣员工情况。其中，2018年及2019年年末劳务派遣竟超过用工总数量10%。招工难的根源在于企业福利不佳或企业对用工者的吸引度不强。

与此同时，常润股份的核心供应商们员工福利更为恶劣，2019年第五大供应商无锡飞亚钢铁员工参保人数连续多年低于3人；2021年第五大供应商无锡能旺物资员工参保人数连续多年低于3人；已经退出前五名的供应商常熟嘉盈铸造社保缴纳人数近乎为“零”。

综合上述，将营销重心放在海外市场的常润股份虽然取得了一定的市场份额，但在企业管理上依然停留在“钻资本空子”惯性思维中，对于员工福利的短视、对于技术投入的轻视、对于企业环保管理的淡视、对于供应商管理的漠视等种种行径，或成为“达摩克利斯之剑”给企业带来灭顶之灾。

美国发生13.54万辆汽车被召回事件

大客户通用汽车随即从公司前五名单神秘消失

据外媒报道，2021年6月21日，由于应急塑料材质千斤顶在使用时可能发生断裂，通用已经紧急召回13.54万辆别克昂科拉（Encore）GX，以及2021至2022款的雪佛兰Trailblazer。千斤顶在使用过程中断裂，车辆可能会倒塌，进而导致车辆附近或下方的人受伤。对于召回的产品是否属于通用汽车专项订制，是否与常润股份有关，为何通用发生召回后的2021年就从突然从常润股份的大客户中消失，常润股份对此一直保持缄默。

交易所为此曾在《常熟通润汽车零部件股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》中，要求常润股份结合通用汽车因千斤顶缺陷召回事件，补充说明发行人是否存在因千斤顶质量问题导致产品召回情况，说明具体情况及对发行人财务状况的影响；以及说明报告期各期新增客户和终止合作客户的情况，新增或终止的原因。请保荐机构、会计师说明对公司境外客户销售的核查方法、范围、证据、结论，并发表明确核查意见。

截止发稿，常润股份依然未回复《华声财报》相关问询。

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