上海
2022-05-04开源证券股份有限公司张绪成对新奥股份进行研究并发布了研究报告《公司年报及一季报点评报告：业绩持续增长，关注新项目和资产注入》，本报告对新奥股份给出买入评级，当前股价为16.39元。
新奥股份(600803)
业绩持续增长，关注新项目和资产注入。维持“买入”评级
公司2021年实现营收1159.2亿元，同比+31.6%；归母净利润41.0亿元，同比+94.7%；扣非净利润35.3亿元，同比+170.5%。2022年Q1实现营收353.5亿元，同比+36.9%；归母净利润7.5亿元，同比+25.1%；扣非净利润6.1亿元，同比+9.5%。天然气行业高景气，公司全产业链布局致盈利高增，我们上调此前2022年盈利预测，新增2023-2024年盈利预测，不考虑本次资产注入，预计2022-2024年实现归母净利润49.7/57.4/65.1（2022年前值37.8）亿元，同比增长21.1%/15.5%/13.4%，EPS分别为1.75/2.02/2.29元，对应当前股价PE为9.4/8.1/7.2倍。公司受益于我国天然气消费量持续增加，盈利有望稳步提升，维持“买入”评级。
天然气一体化龙头业绩高增，Q1业绩持续增长
天然气直销：2021年直销气量41亿方，同比+335.2%，毛差0.32元/方，同比+100.4%，直销气销量、毛差齐升致天然气直销业务毛利大增。天然气零售：零售气量253亿方，同比+15.1%，毛差0.28元/方，同比-19.9%，全球天然气供应紧张致分销商毛差收窄，公司销量增加一定程度上对冲成本上涨。综合能源业务：2021年完成31个综合能源项目，累计完成150个，综合能源销售量190.7亿千瓦时，同比+58.3%。工程施工与安装：实现毛利52.5亿元，同比+24.9%。煤炭业务：煤炭销量390万吨，同比-38.4%，主因煤层质量变化和井下事故影响，煤炭均价566元/吨，同比+132.7%，毛利394元/吨，同比+198.8%，煤炭价格大涨致煤炭板块盈利高增。公司在“双碳”目标下布局天然气全产业链，2021年各主要板块业绩同比高增，2022年Q1业绩继续增长。
行业高景气&综合能源布局助力公司再成长
天然气价格维持高位：2021年，我国天然气表观消费量3726亿方，同比+12.7%，均价4873元/吨，同比+51.6%，进口依存度43.6%，国内天然气供需紧平衡，价格有望维持高位。长约锁定气源：2022年3-4月，公司与ETLNG、RioGrande签订气源长约合计420万吨/年，在手长约合同超过700万吨/年（约100亿方/年），高气价背景下，长约锁定气源，进一步提高公司市场竞争能力和盈利能力。综合能源布局：布局光伏、氢能，在建综合能源项目42个，在建及已投运项目达产后，综合能源销售量有望达360亿千瓦时，相比2021年+88.8%。舟山接收站资产注入：一二期处理能力800万吨/年，三期投产后有望超过1000万吨/年，2021年舟山站实际处理335万吨，资产注入有望带来直销气销量大幅提升。
风险提示：安全生产风险、政策风险、宏观经济与市场环境变化风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张绪成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.41%，其预测2022年度归属净利润为盈利37.84亿，根据现价换算的预测PE为11.23。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为23.5。证券之星估值分析工具显示，新奥股份（600803）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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