幸凰深度解读张磊这本《价值》，经典金句！

储铁宜急，勘路宜缓， 开工宜迟， 竣工宜速

这是晚清名臣张之洞在修建卢汉铁路时提出的指导原则。我是第一次知道这四句话，感谢张磊的见识和慧眼，挖掘出来这条指导原则。

当然在这本《价值》书里，张磊主要是从投资的角度来理解这句话，谈的是怎样克服投机的心态：

打基础的事应该着急，把自己的核心能力赶紧储备起来，而真正看项目做决策时则应该想得透彻和长远，在关键时候再出手，一旦出手就全力帮助创业者创造更多价值。

相反，投机心态则是不管储铁是否完备，就勘路开工蜂拥而上，结果自顾不暇、手忙脚乱。所以，拒绝投机就是要掌握好投资的“迟速缓急”。

谈及投资的话题，就不能不谈高瓴资本，就不能不谈张磊。

以下关于张磊《价值》书中的30则金句：

01

能否诚实地面对自己，是作为投资人的第一重考验，这不仅对于年轻人来说是考验，而且对于在事业上非常成功的人来说更是巨大的考验。

一个人如果觉得自己很成功了，往往会开始走下坡路；一家投资公司如果认为自己躺着都能赚钱，往往会开始舍本逐末，追求虚无缥缈的东西。

无论发展到什么阶段，我们都时常提醒自己：今后是否能不断创新？如果要保持成长的延续性，最应该坚持什么？最不该留什么？

02

三个投资哲学：守正用奇；弱水三千但取一瓢，桃李不言下自成蹊；风物长宜放眼量，高筑墙，广积粮，缓称王；

03

凡是能被火烧掉的东西都不重要，比如金钱、房子或者其他物质财富，而无法烧掉的东西才重要。总结起来有三样：知识、能力和价值观。

04

很多时候，成功不在于你做了什么，而在于你没有做什么。

成功是一门放弃的艺术，你要学会放弃掉一些东西，让自己更加聚焦，更加专注。

05

每一个投资人都要搞清楚的是，能随着时间的流逝加深护城河的，才是“资产”，时间越久对生意越不利的，则是“费用”。

06

所谓长期结构性价值投资，是相对于周期性思维和机会主义而言的，核心是反套利，反投机，反零和游戏，反博弈思维。长期结构性价值投资的核心是格局观，不断颠覆自身，重塑产业，为社会持续创造价值。

07

需要谨记一点：人多的地方你别去。某种程度上，好的投资人应该去找真正正确的“非共识”。

08

真正的价值投资应该掘弃通过精确计算的功利方法来实现所谓成功的方式。无论处于怎样的金融周期，经济有没有泡沫，价值投资者都应该依靠企业的内生增长获得投资收益，不能依靠风险偏好或估值倍增。

09

对投资人来说，看人就是最大的风控，这比财务上的风控更加重要，只要把人选对了，风险自然就小了。

实践证明，很多一流的人才做三流的生意，有可能把三流做成一流；相反，三流的人才做一流的生意，则可能把一手好牌打得稀烂。

10

我常常给创业者建议，要学朱元璋 “高筑墙，广积粮，缓称王”。这个战略在创业中有效，也同样适用于你我的生活。

11

能在这个时代脱颖而出的创业者，往往是能够多学科思考的鬼才和拥有多维视野的怪才。

12

于个人而言，长期主义是一种清醒，帮助人们建立理性的认知框架，不受短期诱惑和繁杂噪声的影响。于企业和企业家而言，长期主义是一种格局，帮助企业拒绝狭隘的零和游戏，在不断创新、不断创造价值的历程中，重塑企业的动态护城河。

13

最伟大的企业家都具备一些投资人的特质，比如说他们会十分懂得怎么做资产配置，怎么分配时间，因为资产配置中最重要的资产是你的时间，这可能也是你最大的瓶颈。

14

不要去做对自己的核心目标没有用的事情。即使有余力去做更多的事情，或者自认为拥有及时把精力拉回来的自控力，我仍然建议你不要那样去做。

你甚至可以休息来养精蓄锐，等待下一次机会。不要高估自己的自控力，更不要小看人性。回避短期心态，是价值投资者的重要修养。

15

如果没有想好做什么工作，干什么职业，那就先和你最喜欢的人一起工作吧，错不了。与靠谱的人做有意思的事，是我一直以来非常享受工作的原因之一。

16

我经常说，懂得“延迟满足”道理的人已经先胜一筹，他还能不断进化。

字节跳动创始人张一鸣对进化也有独特的理解。别人喜欢调试产品，他喜欢调试自己，把自己的状态调节在轻度喜悦和轻度沮丧之间，追求极致的理性和冷静，在此基础上为了长远的战略目标强迫自己学习许多不愿意做的事。

17

华尔街的传奇人物卢西恩·胡伯尔（Lucien O. Hooper）有一句名言：“给我留下深刻印象的，是那些整天很放松的长线投资者，而不是那些短线的、经常换股的投机者。”我一直在思考，价值投资者的最大坚守是什么。得到的答案是：永远坚持做创造价值的事情。

18

当创业公司初期还无法吸引有经验的人才时，最佳的方式莫过于靠伟大的事业来吸引和激励，而不是单纯靠薪酬和福利。如果只有赚钱才能让一个人开心，就像追求“第一名”的开心一样，他一定缺少对事业最单纯的热爱。

19

多年实践经历告诉我，好的创业企业文化，不应该是“你好我好大家好”，也不应该是时刻提心吊胆、视身边人为对手，更不应该推崇少数几个人包打天下。

20

每个投资人对事物认知的不确定性其实是不同的，有的人天生对大的市场走势有感觉，有的人天生对数据背后的逻辑有感觉，有的人天生对人性有感觉。对于同一个投资标的，有的人看到了低价，而有的人能够换一个角度来思考，看到的不仅是价格，还有协同和生态。

21

如果一个环境里牛人很多，但牛人之间互相踩脚，很难互相学习，那么你在其中心情也不会很愉快。

牛人很多，大家又互相谦虚，愿意互相帮助，互相学习，不断拓展，这才是根本。

22

对于有潜质、价值观一致的员工，不着急，慢慢来，给予其充足的成长时间。

23

对于员工来说，不是老板给你一张网，让你捕几条鱼， 而是你主动去寻找一片海、一个更好的捕鱼方式，甚至一个更好的养鱼方式。

24

我经常说“不要和魔鬼做交易”（Don’t make deal with the evil），还有一句是“不要轻贱了自己”（Don’t sell yourself cheap）。这两句话的意思是，要先做好人预设，即相信对方是个好人，在此基础上与之开展广泛而密切的合作；一旦发现对方在道德上存在问题，就果断拒绝与之合作，永远不要和坏人做生意。

25

习惯于单打独斗的人，大多数时候很难形成自我反省的心态。因为，自己是最容易说服自己，自己是最好骗的。

26

对于一家创业公司而言，最不应该出现的现象就是：第一，眼睛紧盯着矛盾，而不是在更大的格局上思考问题；第二，高压文化，团队成员不协作；第三，不仅不协作，内部还互相拆台，导致组织涣散，没有凝聚力。

27

在许多伟大的创业者看来，没有一定要做的生意，但有一定要帮的朋友。

28

一个人的职业生涯很长，不能做任何对帮助过你的人有损害的事情，否则那可能会困扰你的一生。

2000年，由于互联网泡沫破灭，我们的业务量也不断缩小，只好偃息旗鼓，再做打算。尽管投资人没有要求归还资款，我们仍然坚持“这些钱一定要还”。

29

珍惜你身边的人，因为你不知道什么时候会说再见。而你们一块走过的路，一起犯过的傻，一块流过的泪，都将成为你人生最宝贵的财富之一。

30

回到我们的初衷——和靠谱的人做有意思的事。

我们所做的投资，不见得是赚钱最快的方式，也不见得是赚钱最多的路径，但赚的是让心灵宁静的钱。获得心灵宁静，奇迹因此而生，我们就能不断创造价值，回馈社会。

尚未佩妥剑，转眼便江湖。

寻万物流转，觅进退有章。

愿你在长期主义的实践中，做时间的朋友，回归内心的从容。

以下是张磊的投资笔记和思维导图：

1、三个投资哲学：守正用奇；弱水三千但取一瓢，桃李不言下自成蹊；风物长宜放眼量，高筑墙，广积粮，缓称王；

2、理念、品质：超长期主义、延迟满足、自我驱动、终身学习、学院派研究，第一性原理、多元思维模型、理性的好奇诚实与独立，拥抱变化、理解时间的价值、做时间的朋友，人文精神、运动精神、平常心。

3、企业家精神：工匠精神、伟大的格局观，超强的同理心，没有终局，没有组织边界，以终为始；不断的疯狂的创造价值。

4、人、生意、环境和组织：一方面谋大局，思长远，架起望远镜去观察变化，捕捉机遇。另一方面用显微镜研究生意的本质，看清它的基因、细胞，还有能量。

5、三把火：凡是能被火烧掉的东西都不重要，比如金钱房子或者其他物质财富，而无法被烧掉的东西才重要，结合起来有三样，那就是一个人的知识能力和价值观，这也是深藏于内心，并真正属于自己的三把火。

6、在奋斗的过程中，难以预料前路如何，选择与谁同行，比要去的远方更重要。

7、人生中很重要的一件事是，找一帮你喜欢的真正靠谱的人，一起做有意思的事。

8、我们是创业者，恰巧是投资人。

9、永恒不变的只有变化。人尚未奔跑，时代却已策马扬鞭。

10、零售本质：零售即服务，内容即商品，所见即所得。

11、方法论：逻辑上的升维，决策上的降维。大胆假设，小心求证。抓住可理解、可预期、可展望的有限关键变量。

12、战略与战术：精确的数据无法代替大方向上的判断，战术上的勤奋不能弥补战略上的懒惰。

13、资产与费用：每一个投资人都要搞清楚的是，能随着时间的流逝加深护城河的才是资产，时间越久对生意越不利的则是费用。

14、护城河：世界上只有一条护城河，就是企业家们不断创新，不断的疯狂的创造长期价值。早死早超生，从内部颠覆自己。

15、所谓长期结构性价值投资，是相对于周期性思维和机会主义而言的，核心是反套利，反投机，反零和游戏，反博弈思维。长期结构性价值投资的核心是格局观，不断颠覆自身，重塑产业，为社会持续创造价值。

16、延迟满足：在多数人都醉心于即时满足的世界里，懂得延迟满足道理的人已经先胜一筹了。

17、警惕机械的价值投资，就是要警惕右，防止左，但主要是防止左。价值投资的右是指机会主义者，要拒绝投机。价值投资的左是指激进主义者比右更可怕。

18、投资之道，万千法门。坚持何种投资理念，都不能以名门正派自居，更不能自认高手包打天下。武林之大，但凡修得暗标神剑者，亦可独步江湖。

19、受托人责任：我宁愿丢掉客户，也不愿意丢掉客户的钱，坚持高度的道德自律。

20、企业文化必须在创业一开始就建立起来，不能出问题，也无法推倒重来。

21、真正的价值投资应该掘弃通过精确计算的功利方法来实现所谓成功的方式。无论处于怎样的金融周期，经济有没有泡沫，价值投资者都应该依靠企业的内生增长获得投资收益，不能依靠风险偏好或估值倍增。