英国脱欧，英镑贬值，导致更高的通货膨胀水平，更高的生活成本

自2016年英国脱欧公投以来，英镑兑其他主要货币的汇率大幅下跌。这似乎反映了国际投资者对英国在欧盟以外的经济前景普遍持负面看法。

在过去六年中，英国脱欧一直是影响汇率波动和英镑兑其他主要货币价值的关键因素之一。英国脱欧的影响在公投结果公布后立即尤为明显，因为英镑在30年来的一天内经历了最大的跌幅。2017年和2019年又出现了两次大幅和持续的下跌，使英镑兑欧元和美元在2019年8月跌至新低。

这主要是因为英国与其最大贸易伙伴之间的贸易摩擦加剧的预期，以及不确定性增加，导致金融机构抛售英镑。随着越来越多的组织出售以英镑计价的资产，英镑的价值相对于其他货币被压低。

为什么汇率会发生变化？

汇率只是一种货币相对于另一种货币的价格。它将随着供求规律而变化。这意味着，当人们购买更多的前者并卖出后者时，汇率对中的一种货币将上涨，而另一种货币将下跌。

在最基本的层面上，自公投以来英镑价值的下跌意味着持有英镑的需求相对于其他货币有所下降。因此，要了解英国脱欧相关汇率变动背后的根本原因，我们需要确定影响货币需求的因素。

谁推动了汇率的变化？

参与国际商品和服务贸易的组织是货币市场的重要参与者。这包括跨境销售商品和服务的公司，以及个人旅行者为个人用途而换钱。例如，当英国居民或公司在美国购买商品时，他们必须将英镑转换为美元，从而增加了对美元的相对需求。因此，国际商品和服务贸易的巨大变化可以改变对货币的需求和价值。

但自2016年以来，英镑价值的快速大幅下跌发生在英国与欧盟之间贸易关系实际发生任何变化之前。更重要的是，商品和服务贸易不是整体外汇交易的主要来源，并且在短期内不会发生急剧变化。这表明，商品和服务贸易的变化并不是汇率极端波动的主要驱动因素，可能不是与英国脱欧相关的英镑价值下跌的主要原因。

自2016年以来，英镑价值大幅下跌的一个关键原因是金融机构对持有以英镑计价的投资的偏好大幅下降。用于投资目的的货币交易或金融资产交易在货币交易中占最大比例，通常是汇率变化的最大驱动因素，特别是在短期内。

这有时被称为“热钱”——流动性很强的资金，可以在投资或货币之间快速、大规模地移动，迅速影响汇率。因此，货币市场中最大和最有影响力的参与者是金融机构，如银行、证券公司和机构投资者。

2019年，金融机构占英国外汇交易额的57.8%。只有4.9%的货币兑换量直接归因于非金融客户。

此外，由于英国的进口持续大于出口，由此产生的经常账户赤字，并使英镑更容易受到国际资本流动的影响。这是因为经常账户赤字越来越多地由这些资本流入提供资金。

为什么英国脱欧会使英镑的吸引力降低？

金融机构在货币市场中做出反应的主要因素是那些影响不同货币投资回报的因素。因此，与英国脱欧相关的英镑贬值表明，金融市场的参与者认为，在英国脱欧公投后，以英镑计价的资产投资将比他们本来的表现更差。

许多因素可能会影响货币市场的回报，并且很难将各个影响分开。即便如此，一些最重要的因素通常是相对利率的变化、风险的变化和投资者整体预期的变化。

利率

利率变化被视为汇率的主要驱动因素。这是因为国内利率会影响不同国家的相对资产回报率。一个国家的利率下降意味着与该利率挂钩的资产将获得较低的回报。利率的意外下降将导致相对于其他货币的等值资产，对这些资产的需求下降。这将导致相关货币的价值下跌。

例如，作为对脱欧公投的回应，英格兰银行在2016年8月将利率从0.5%降至0.25%，并增加了其“量化宽松”计划。然而，应该指出的是，这一政策变化是在英国脱欧公投发生几周后宣布的。因此，2016年6月或随后几年英镑价值的大幅下跌无法用金融市场参与者对这一特定事件的反应来解释。

不确定性

风险的变化也会影响预期回报，并影响投资者决定持有哪些资产。未来公司业绩，经济前景，利率等因素的不确定性增加，都可能使以特定货币持有资产的风险更大，从而减少或延迟投资流动。

英国脱欧后，英国和欧盟之间发生更大贸易摩擦的可能性很大，这放大了以英镑计价的资产的这些风险。公投前的研究预测，由于英国脱欧相关的贸易成本，英国的外国投资将大幅下降。

这些风险因英国持续存在的不稳定而加剧，这延长并加深了围绕英国脱欧后贸易关系和可能的经济结果的不确定性。自2016年以来，英镑最大幅度和最持续的下跌与不确定性增加和相关的动荡密切相关。

英镑兑欧元的最大跌幅之一发生在2017年。在此之前，提前举行了大选，导致议会悬而未决。2019年，英镑兑美元和欧元跌至多年新低，鲍里斯·约翰逊拒绝排除“无协议”脱欧的可能性。人们普遍认为这是英国最糟糕的经济结果。

有证据表明，这种不确定性对英国企业就业，生产力和投资的负面影响在公投后的几年中越来越明显。

期望值

英镑贬值发生在英国脱欧之前。相比之下，当英国实际离开欧盟时，汇率变动相对较小，过渡期于2020年底结束。这是因为投资者的预期是一个重要的触发因素。

由于交易量和速度之快，不断变化的投资者预期被迅速纳入货币市场。任何影响货币预期的新信息都将很快反映在汇率中。如果市场参与者预计未来会对某种货币的投资产生负面影响，他们将卖出该货币，导致其下跌。

公投后英镑创纪录地下跌，表明市场预期变化对货币的快速影响，因为脱欧公投令许多人感到意外。最后一刻的民意调查显示，留欧派可能会获胜，这最初导致英镑在公投前几天升值。结果公布后英镑价值立即暴跌，凸显了金融市场参与者在结果明确后对英镑投资的负面预期。

2017年和2019年英镑的大幅下跌发生在不确定性加剧的时期。这些下跌也反映了对英镑计价投资的负面预期，这是由于“硬”脱欧的可能性越来越大。相反，在英镑升值之前，有序脱欧和达成贸易协议的希望有所提高。

英镑贬值的后果是什么？

英镑贬值的一个直接后果是，外国商品、服务和资产对英国居民来说变得更加昂贵。这会导致更高的通货膨胀水平和更高的生活成本。

但货币贬值可能是有益的，因为它可以通过降低其他国家居民的国内商品和服务成本，使出口更具竞争力。这可能会对该国的贸易逆差和总体经济增长产生积极影响。

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