中邮证券：给予兴业证券买入评级

2022-04-07中邮证券有限责任公司王泽军,王文颢对兴业证券进行研究并发布了研究报告《个股点评：业绩突破新高，大资管业务表现亮眼》，本报告对兴业证券给出买入评级，当前股价为7.78元。

　　兴业证券(601377)
　　事件：
　　兴业证券发布2021年年度报告，实现营业收入189.7亿元，同比增长7.92%；归属于上市公司股东的净利润47.43亿元，同比增长18.48%。
　　核心观点：
　　归母净利润突破新高，营业收入结构特征明显
　　公司在报告期内实现营业收入189.7亿元，同比增长7.92%；归属于上市公司股东的净利润47.43亿元，同比增长18.48%，创造了公司业绩新高。ROE12.02%，同比增长0.93pct。营收构成方面，2021年公司投行/经纪/自营/资管/基金管理/利息等主要业务营业收入分别为12.42/35.61/37.27/2.42/47.12/17.24亿元，营收占比分别为7%/19%/20%/1%/25%/9%，收入结构特征明显：经纪、自营和基金管理业务营收占比贡献突出。
　　市场交投活跃大背景下，经纪&两融业务发展符合预期
　　2021年我国股票市场极度活跃，日均股票成交额突破万亿已成常态。公司经纪&两融业务发展符合增长预期。公司全年交易额9.13万亿元，同比+21.1%。经纪业务中，代理买卖证券业务收入22.6亿元，同比+16.7%；交易单元席位收入10.25亿元，同比+32.3%。受益于财富管理转型推动，代销金融产品业务收入6.64亿元，同比+45.3%。两融业务收入也随市场交易活跃有所增长，2021年公司融资融券利息收入达21.64亿元，同比+28.7%。
　　基金管理业务收入成为公司大资管业绩重要抓手
　　报告期内，大资管业务中，公司基金管理业务收入61.3亿元，同比高增46%，主要受益于其控股的兴证全球基金高速发展。截至报告期末，兴证全球基金资产管理总规模6730亿元，较上年末+27%，其中公募基金规模5901亿元，较上年末增长30%。其全资私募基金兴证资本也持续提升市场竞争能力，截至报告期末，兴证资本管理基金规模65亿元，位列证券公司私募子公司私募基金月均规模前20位。
　　盈利预测与投资建议
　　考虑到公司为行业前中部成长性较高的公司，我们微调预测兴业证券2022-2024年分别实现归母净利润61.73/70.11/76.25亿元，EPS分别为0.76/0.93/1.07元。当前市值对应P/B为1.15/1.05/0.97元/股。维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：流动性紧缩、股基成交额大幅下滑、市场整体下行风险、公司经营风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券郑积沙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.01%，其预测2022年度归属净利润为盈利66.46亿，根据现价换算的预测PE为7.86。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为10.92。证券之星估值分析工具显示，兴业证券（601377）好公司评级为3星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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