美东时间 3 月 28 日，合成生物学平台公司 Ginkgo Bioworks Holdings, Inc.（纽约证券交易所代码：DNA，“Ginkgo”）公布了截至 2021 年 12 月 31 日的第四季度和年度业绩。
公司财报显示，2021 年 Ginkgo 总收入为 3.14 亿美元，比 2020 年增长 309%，年度新增 31 个细胞平台，比 2020 年增长 72%，现金余额超过 15 亿美元。2021 年共为 33 个客户操作了 71 个项目。
对于这一亮眼成绩，联合创始人兼首席执行官 Jason Kelly 难掩兴奋，“Ginkgo 正处于有史以来最强大的位置，2021 年的业绩达到或超过了我们公开披露的每一项指标，其中一些指标非常显著。”
自去年 9 月上市后，Ginkgo 市值曾一度飙升至超过 200 亿美元，然而如今市值仅为 59.31 亿美元（截至 4 月 1 日 16：00 时），股价跌幅超过 60%。
对此，有业内人士告诉生辉SynBio：“相对于 Amyris 这一类大起大落的公司，Ginkgo 总体发展稳定，所谓股价较上市时下跌超过 60%，实际上是合成生物学从爆热期步入冷静期造成的现象。可以说，以 Ginkgo 为代表的最早一批公司，引领了合成生物学概念的发展，开始时，大家热情高涨，对它们寄予厚望，估值溢价率自然很高，经过一段时间发展，投资者们发现，在第一波浪潮下的很多公司，在营收上的表现不尽如人意，对于 Ginkgo，同样需要一个观察期。此时，合成生物学也从爆热期进入冷静期，估值自然也相应下降，不过，Ginkgo 这一份成绩单还是证明了自己的实力。总而言之，比较看好 Ginkgo 的发展。”
图丨 Ginkgo 股价走势图（来源：Nasdaq 官网）
远超预期的营收业绩
Ginkgo 总部位于波士顿，作为一家合成生物学平台型公司，专注于菌株改良、酶发现、培养成分开发（通常通过工程酵母完成）和哺乳动物细胞工程，用于各种终端市场，包括化学品、制药、工业和食品等。通过专利费或股份的形式获取利益。
去年 9 月，Ginkgo 完成 SPAC 合并登陆纽交所，上市时估值为 150 亿美元，并在不到一个月内迅速超过 200 亿美元。2021 年第四季度，正是 Ginkgo 自上市后的第一个完整的季度，展现了惊人的发展势头。在该季度，Ginkgo 总收入为 1.485 亿美元，增幅超过 2020 年第四季度的 4 倍。从全年来看，Ginkgo 收入为 3.138 亿美元，比上一年的 7670 万美元增长了 309%，大大超出了预期分析。
据发布的年报介绍，Ginkgo 全年收入构成包括铸造厂 “Foundry” 和生物安全 “Biosecurity” 两大版块。其中，生物安全 “Biosecurity” 又分为生物安全服务和生物安全产品两部分，主要是自动化高通量的 COVID-19 检测。
2021 年，铸造厂 “Foundry” 全年收入为 1.13 亿美元，同比增长 91%；生物安全 “Biosecurity” 全年收入为 2.01 亿美元，远超预期的 1.1 亿美元。
图丨 Ginkgo 2021 年 Q4 和年度营收情况（来源：Ginkgo 年报）
该公司报告还称，在基于股票的薪酬支出的推动下，该年度的研发费用为 11.5 亿美元，而一年前为 1.598 亿美元；SG&A（销售、一般和管理）费用为 8.63 亿美元，而上一年为 3830 万美元。截至 12 月 31 日，Ginkgo 拥有 15.5 亿美元的现金和现金等价物，财务状况稳健。
综合来看，生物安全 “Biosecurity” 版块在第四季度增长迅速，全年收入达到 2.01 亿美元，并具有长期发展的潜力。铸造厂 “Foundry” 的规模也在持续扩大，仅在 2021 年第四季度，Foundry 平台就增加了 10 个新的细胞平台，全年共增加了 31 个新项目，远超最初设定的全年 23 个新项目的目标，比 2020 年增长 72%。公司方面还表示，将继续增加新技术的部署，包括多种类型菌株的测试。
Jason Kelly 还强调，新细胞平台的数量是公司特别关注的 KPI，该指标推动了近期的代工收入和潜在的未来下游价值份额。
图丨 Ginkgo 细胞平台情况（来源：公司年报）
对于推进 “生物安全” 和 “新技术” 的部署，Ginkgo 也公布了新进展。2022 年至今，Ginkgo 已收购了两家公司，一个是 Project Beacon，专注于提高 COVID-19 测试的容量、可用性、可访问性和可负担性；另一个是 FGen，专注于超高通量菌株开发和优化。
另外，据 Ginkgo 提交给美国证券交易委员会的文件披露，由于 2021 年 SPAC 交易，CEO Jason Kelly 和总裁兼首席运营官 Reshma Shetty 两位顶级高管，每人获得了 3.64 亿美元的巨额薪酬，不过大部分是由股票支付。
总体来看，Ginkgo 的 2021 年可谓欣欣向荣，不过却并不是一帆风顺的。
年报发布后股价上升
伴随着居高不下的关注度，争议也随之而来。
上市后不到一个月，Ginkgo 收到了一份来自做空机构蝎子资本（Scorpion Capital）的长达 175 页的控诉报告，内容直指 Ginkgo 是一个巨大的骗局。
所述 “罪行” 包括，罪状一：无独特技术，项目失败率超 90%；罪状二：商业模式属 “左手倒右手”；罪状三：关联方 “客户” 系 Ginkgo 托管。可以概括为，Ginkgo 有平台无产品，所谓的高收入，更是自导自演的资本游戏，而客户也是 Ginkgo 的 “自己人”。（点此回顾： ）
遭做空后，Ginkgo 股价较历史最高位暴跌 29.8%。
对于这些控诉，Ginkgo 联合创始人兼首席执行官 Jason Kelly 的回应一如之前，“Ginkgo 不是一家产品公司，也不想成为一家产品公司，不押注任何一种产品正是 Ginkgo 的策略。” 针对初创企业通过 Ginkgo 平台获得创办企业所需的资本与资源的质疑，他还表示，“创办生物技术公司本应像建立网站一般容易。”
事实上，这一风波也并没有给 Ginkgo 带来太久的困扰。
首先，Ginkgo 的股东们仍对公司充满信心。在 2021 年 10 月 6 日，Ginkgo 股价暴跌期间，“女巴菲特” Cathie Wood 旗下的 ARK 投资管理公司迅速买入 830 万股 Ginkgo 股票。
其次，投资人们也声援 Ginkgo。事情发生后，其种子轮的投资机构 TSVC 发布文章，首先肯定了 Ginkgo 在合成生物学领域的贡献，并期许随着合成生物产业进入高速发展期，Ginkgo 还将有更好的发展。
更有业内人士曾接受媒体采访时表示，“关于 Ginkgo 关联收入这件事情，几年前我们就知道了。这种行为对于一个新兴领域的初创公司来讲其实无可厚非。初期发展阶段，Ginkgo 需要自己‘主观能动’地利用合成生物学技术做一些事情以向大众证明其价值。”
但事情发酵仅数日，Ginkgo 的股价就回升，市值重回到 200 亿美元。
投资者们对于 Ginkgo 确实存在 “偏爱”。在这次年报中，相对于 Ginkgo 的净亏损，投资者们也更关注它的收入增长。
2021 年，Ginkgo 与众多成长型公司一样，也受到了通货膨胀和利率变化的影响。根据年报，Ginkgo 全年净亏损总计 18.3 亿美元，即每股 1.39 美元，而 2020 年净亏损为 1.267 亿美元，即每股亏损 0.10 美元。
不过，就在年报公布的第二天，Ginkgo 的股价又再次上涨，增幅超过 18%。
图丨年报发布后 Ginkgo 股价上涨（来源：纽约证券交易所）
对标企业 Zymergen 正在转型
作为两大平台型海外巨头，Ginkgo 和 Zymergen 一直被投资者们拿来进行对标比较。
在产品方面，两家公司定位略有不同，Ginkgo 专注于生物铸造厂的平台、代码库以及由此产生的下游价值，即没有代表性产品；而 Zymergen 除了其生物制造平台外，还开发电子产品、消费者护理产品和农业等产品。
两家公司同在 2021 年上市，时间仅相差一个多月，比较戏剧性的是，在下半年，二者还相继出现了股价暴跌。
首先是 8 月份，经评估，Zymergen（NYSE:ZY）的核心产品 Hyaline（一种光学薄膜）显示预期市场较小，同一时间，公司联合创始人兼 CEO Josh Hoffman 离职，致使当日市值跌至约 10 亿美元。两个月后，Ginkgo 也因蝎子资本事件股价下跌。
不过，相比之下，Ginkgo 遭受损失较小，恢复较快。Zymergen 则没有这么幸运。
去年 10 月，发布第三季度业绩报告后，Zymergen 就已经开始着手改革，宣布暂停大量薄膜项目，暂保留疫苗和药物发现项目，同时评估早期阶段农业项目。
据 Zymergen 发布的 2021 年财报显示，Zymergen 将不再局限于平台型研发的定位，而是转而将自动化技术作为产品进行外售，为其他寻求自动化的机构提供支持，同时，其还利用自身的技术平台优势在各个领域进行着多管线布局。先进材料、药物发现和自动化是其 3 大优先重点关注的业务。
Ginkgo 则还是按照自己原来的路线稳步推进。在 Ginkgo 2022 年的计划中，公司的生物铸造厂 “Foundry” 计划增加 60 个新的细胞平台，预计总收入将增至 3.25-3.4 亿美元，其中 Foundry 的收入将达到 1.65-1.8 亿美元。其致力投资的生物安全领域，预计 2022 年收入至少为 1.6 亿美元。
参考资料
https://www.fool.com/investing/2022/03/29/why-ginkgo-bioworks-stock-is-jumping-today/
https://finance.sina.com.cn/tech/2021-10-13/doc-iktzqtyu1174128.shtml
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