透过制造业、服务业数据，穿越迷雾，供应链、消费、地产迎来曙光

3月的PMI，终于出来了。

PMI这个数据，分制造业和服务业两个指标。

每个指标下面，都有一大堆分项，我们先看总量，再看结构。

国家统计局3月31日公布，受疫情等因素影响，3月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，比上月下降0.7个百分点，低于临界点。服务业PMI为46.7，低于前值的50.5。

这样的数据，并不意外。

相信大家早都有了心理准备，3月份的形势，是过去几年以来，最复杂的。

俄乌局势，我们见证了历史，大宗商品迎来了狂欢，原油、镍、铝、玉米、钾肥都在上涨。

这直接导致了企业进货成本提高，输入性通胀，近在眼前。

所以，我们看到了PMI分项里面，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数双双提高，分别是66.1%和56.7%，高于上月6.1和2.6个百分点。

前几天看新闻，半年时间，因为上游原材料价格大幅上涨，宁德时代的动力电池已涨价两次，整车厂商的采购成本，直接涨了两万。

两个资源品大国的地缘问题，一定会延伸到产业链层面，谁都躲不开。

再看其他分项。

3月PMI的生产指数49.5%，比上月下降0.9个百分点。

新订单指数48.8%，比上月下降1.9个百分点。

很明显，生产端，需求端，都在走弱。

为啥？

因为打仗，海外订单被取消，被延期，再正常不过。

我看到一个例子，温州有个户外登山鞋，原来特别受欢迎，去年俄罗斯+乌克兰的订单加起来都有1000多万，今年客户直接联系不上了。

据统计，冲突发生后，温州约有50.2%的外贸企业，反馈订单延期或取消，这是现在的主要困难。

9.4%的外贸企业表示，截至2月25日，乌克兰、俄罗斯在手订单延期或违约比例达20%以上，这还没算3月份的损失，光2月份，14%的外贸企业，估计一季度出口额至少会降10%。

海外局势，再叠加疫情，连运输都受了影响。

3月PMI供应商配送时间指数为46.5%，低于上月1.7个百分点，是2020年3月份以来的低点。

2020年的3月份是啥时候？现在是什么时候？

两年前的处境，我们又经历了一遍。

不光我们在经历，中金宏观说，3月欧元区、日本制造业PMI供应商配送时间初值，也都在恶化。

环球同此凉热。

不管货运还是航运，都是“供应链”的血脉。

先看货运，3月份，整车货运流量指数同比为-1.7%（2021年12月为7.2%），其中，上海、吉林、广东分别为-4.1%、-39.3%、-10.9%。

为啥是这三个地方，不用我多说了。

再看航运，浙商证券的报告称，3月中旬，沿海主要港口货物吞吐量同比-5.1%，其中外贸吞吐量同比-4.2%。

八大枢纽港集装箱吞吐量，同比降了8.9%，其中外贸/内贸箱吞吐量同比-1.2%、-24.4%。

统计局也说了原因，“部分调查企业反映，受本轮疫情影响，人员到岗不足，物流运输不畅，交货周期延长。”

所以，人口流动受限，这是3月的另一个大背景。

疫情影响的不止是供应链，还有服务业。

对，终于说到服务业的分项了，这一块，相信大家都能感同身受。

因为，服务业直接跟居民消费挂钩。

3月份，服务业商务活动指数为46.7%，比上月下降3.8个百分点。

广发宏观指出：对服务业来说，社交距离和居民生活半径，是主要决定变量。

地铁客运量走势，跟服务业PMI走势极强的相关性。

从3月地铁客运量看，北京、上海、广州、南京月均值同比分别为-11.2%、-52.7%、-19.8%、-37.7%。

不能跨省旅行、不能跨市流动、甚至不出小区，商务出差、酒店旅游、线下开店的日子，可想而知。

建筑业，是唯一的亮点。

3月土木工程建筑业商务活动指数64.7，高于上月6.1个点，提升幅度不小。

难道是地产回暖了？大家又开始抢房了？

别多想，当然不是，是因为大基建。

土木工程建筑业的PMI大幅反弹，但房屋建筑业PMI，环比降了4.1个百分点至54.8%。

大家可以看看所在城市的基建投资计划，今年发力非常猛，水利工程、轨道交通、能源基地、数据中心、城市管网更新，一茬接一茬。

相比之下，房地产，还是弱得不忍直视。

红塔证券的报告，截止到3月30号，30大中城市商品房日均成交面积只有30万平方米，大幅低于历史同期（近5年均值为49.4万平方米）。

其中，一线城市成交面积只有7.38万平方米，相比于传统的2月低点，还下滑了0.51万平米。

我也纳闷，中介和部分自媒体同行，天天念叨的回暖、抢房潮、大反弹、大逆转，不知道从哪看来的，难道他们所在的是另外一个平行宇宙？

说回这份沉甸甸的数据。

以上，蓝白给大家梳理了三个方面，分别是：供应链、消费、房地产。

每一项，都关乎经济运行的脉搏。

每一项，都跟我们的工作岗位和收入，有千丝万缕的联系。

每一项，都不是独立的孤岛，而是牵一发动全身的关键一环。

严峻的形势，如何破局？

这里要说到，最近开的两个会。

看下时间线。

3月29号，开了国常会。

3月30日，央行网站公布了货币政策委员会2022年一季度例会纪要。

这两个会开完之后，3月31号的PMI数据出炉。

所以，这两场会，是解读未来形势如何发展的关键。

蓝白简单做个复盘，提炼几个要点。

高层会议上说：

“稳定经济的政策早出快出，不出不利于稳定市场预期的措施”。

“制定应对可能遇到更大不确定性的预案”。

第一句话，是不是很熟悉？

大家可以跟16号金融委会议的措辞对比一下：“积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。”

积极出台，变成了“早出快出”。

慎重出台，变成了“不出”。

时隔半个月，语气变得更加不容商量！

第二句话，制订预案，早做准备。

疫情+海外局势，供应链、消费、地产的扰动，这是3月份的现状。

即便如此，高层依然看得很远，未来我们可能会遇到更多的不确定性。

不管是惊涛骇浪，还是虚惊一场，心里先有个底，准备工作要做好。

再说央行的货币政策例会。

开篇对当下经济环境做了定性：

当前国外疫情持续，地缘政治冲突升级，外部环境更趋复杂严峻和不确定，国内疫情发生频次有所增多，经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。

地缘问题，叠加国内外的疫情形势，“三重压力”是摆在眼前的。

随后，又强调了“保持流动性合理充裕”，“主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力的支持，稳定宏观经济大盘”。

说明啥？

显然，未来的货币政策，“易松难紧”，不管是针对小微企业的经营贷，还是针对个人购房者的按揭贷，利率会进一步下探，放宽周期也会缩短。

还有，针对房地产，又着重重复了那句话：

“维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理的住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。”

总之，这两个会，都在强调形势的不确定性，都在强调政策端的火力要加大输出。

2022年，已经过去了四分之一。

这几个月难不难？确实难。

难就没有办法了吗？难就没有希望了吗？

当然不是。

外围局势，是谈判，还是继续，总会有个结果。

疫情，深圳已经做出了表率，模式很成功，生产端恢复得很快。

在此基础上，政策火力的输出方向在哪里？

国盛宏观熊园指出：没出的政策“早出快出”，核心手段还是“宽货币、放地产、放基建”。

宽货币，4月仍可能再次降准降息。

放松地产，会怎么做？

供给端，各大城市的供地，会让出更多的利润空间。

优质民企发债的节奏可能会加快，已经躺倒的房企，也会加快并购和资产处置的速度。

需求端，购房门槛还会降低，最近深圳准备调高二手房参考价（尽管幅度不大），福州放开限购，接下来宽松的城市，可能会更多。

放基建，那财政专项债的使用范围会拓宽，上马项目会更多，继续加大制造业投资。

比如，前天会议上已经提了，“再开工南水北调后续工程等一批已纳入规划、条件成熟的水利项目；全年水利投资可完成约8000亿元”。

政策底，已经夯实了。

接下来，就看货币、财政手段火力输出有多猛，等待经济底和市场底，在二季度出现。

没人能预知未来，没人能独自穿越迷雾。

我们能做的，是稳定情绪，保护好家人，一起用沉默却有力的脚步，等待春日降临，万物复苏。