碧桂园控股有限公司（以下简称“碧桂园”，股票代码02007.HK）于3月30日披露最新年度业绩报告，在全国房地产市场面临巨大调整的2021年，集团连同其联合营公司依然取得稳定经营绩效，全年实现归属于集团股东权益的合同销售额约5580亿元（人民币，下同），合同销售面积约6641万平方米。在第三方机构的统计中，碧桂园仍保持全口径销售额行业第一的领先地位。
自公司于2018年采取“行稳致远”战略以来，始终将经营安全和财务安全放置发展的第一位，即便2021年全行业面临流动性困难，碧桂园的“稳健”本色依旧，各项经营指标良性健康。
报告期内，公司实现总营业收入约5230.6亿元，毛利约927.8亿元，核心净利润约269.3亿元。公司董事会建议派发末期股息每股人民币10.12分，2021年全年合计派息人民币70.6亿元，总体派息率26%。2021年，碧桂园继续履行回馈社会的郑重承诺，全年完成纳税总额超600亿。
去年，碧桂园实现净经营性现金流为正，截至报告期末，账面现金余额1813亿，现金短债比高达2.3倍；净负债率为45.4%，较上年底显著下降10.2个百分点；扣除剔除预收款后的资产负债率从2020年底的80%下降为74%；公司“三道红线”指标同时优化，预计将在2023年中期之前平稳实现从黄档到绿档的调整。
在财务稳健原则之下，碧桂园一直与金融机构保持良好合作关系，去年全年加权融资成本为5.2%，较上年底下降了36个基点；总有息负债为3179.2亿元，其中短债占比下降至24.9%。无论综合融资成本还是有息负债总额，均自2019年以来实现了三连降。
截至目前，国际评级机构穆迪和惠誉均维持对碧桂园的“投资级”评定，标普亦给予了仅次于“投资级”的BB+评级，展望“正面”；在去年三大国际评级机构先后下调中国房企评级或展望200多次的背景下，碧桂园得以维持公司及债务评级实属难能可贵。
步入2022年，全行业融资环境仍然紧绷，碧桂园在1-3月完成发行多笔供应链ABS、中期票据及可转股债券，维持了集团现金流的平衡与稳定。3月以来，碧桂园先后获得招商银行及农业银行合计550亿的高额授信，进一步彰显金融机构对于这家龙头房企发展前景的信心。
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现金流充裕，经营现金回正
2021年，中国经济形势复杂多变，房地产行业经历了前所未有的巨大考验，购房者观望情绪增加，给住房销售带来极大困难。在此背景下，碧桂园凭借“品质至上”、“口碑至上”赢得客户认可，全年累计实现归属公司股东权益的合同销售金额约5580亿元，归属公司股东权益的合同销售建筑面积约6641万平方米，继续保持行业领先地位。
统计显示，2015至2021的6年时间里，公司权益合同销售金额复合增长率达到29%。这主要归因于公司在全国31个省份约299个地级市的均衡布局。截至报告期末，碧桂园已在所进入的城市拥有3216个项目，这在很大程度上有效对冲了局部市场降温带来的风险。
市场销售保持稳定的同时，公司继续发挥现金管理的优势，狠抓回款，实现权益销售现金回笼约5022亿元，权益回款率90%，且该指标已连续6年高于90%，居行业较高水平。
去年全年，公司经营现金流净额回正，期末现金余额1813亿，现金短债比达2.3倍，无短期债务偿还压力。
公司表示，截至去年12月31日，集团权益可售资源合计约1.8万亿元，2022年预计可售货值6500亿，目标去化率不低于70%，将进一步强化销售去化能力，继续保持经营现金流的稳健平衡。
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融资渠道畅通，金融机构积极支持
凭借出色的财务表现，碧桂园一直是金融机构的优质客户，即便去年房地产融资环境大幅度收窄，公司各种融资渠道仍旧保持较为顺畅的状态。
2021年12月，公司完成发行2.84亿供应链ABS以及12亿公募债；今年1月，公司再度发行5.21亿和7.21亿供应链ABS产品，同时完成发行39亿港元可转股债券；3月，公司50亿中期票据已获得批准。
与此同时，金融机构并购贷业务与碧桂园的合作正在加速。3月3日，碧桂园与招商银行签署了《地产并购融资战略合作协议》，招商银行将授予碧桂园150亿元并购融资额度，专用于碧桂园的地产并购业务，业务品种包括但不限于并购贷款、并购基金、资产证券化、以及基于并购相关业务需求所衍生的创新类融资产品。
此后的3月25日，碧桂园集团与中国农业银行广东省分行举行战略合作签约仪式，签订人民币200亿元《并购及保障性租赁住房战略合作协议》及人民币200亿元《住房按揭战略合作协议》，双方后续将进一步深化全面战略合作关系。
近期多个部委积极表态鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目，促进房地产业良性循环和健康发展。碧桂园先后与招商银行和农业银行合作，意味着公司与金融机构将充分发挥各自在资金、运营、风险管控、资源整合等专业优势，共同探索房地产企业的新发展模式。
碧桂园在今年前三月的一系列资本动作显示，公司平抑风险穿越周期的能力获得了金融机构的认可，近期的融资增量资金，则有望进一步夯实公司的财务稳健性。
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财务杠杆逐年下降，融资成本创新低
早在2018年，碧桂园提出“行稳致远”全新战略，将稳健经营放在最重要的位置；财务方面，更是将“核心管控”落到实处，通过夯实财务管控、构建收支管控体系、落实全面预算管理、精细化管控收支两端，从销售回款考核转变为可动用现金考核等等举动，不断强化公司的财务韧性。2021年的多项数据显示，碧桂园实现了资产负债表和债务结构的继续优化。
截至报告期末，公司净负债率为45.4%，远低于“三道红线”规定的100%的标准线，亦远低于行业平均水平；同时，债务结构也不断优化，短债占比下降至24.9%。
值得提及的是，从过往3年数据来看，碧桂园有息债务总额和融资成本呈现逐年下降走势。2019-2021年，公司有息负债总额分别为3696亿、3265亿，以及3179.2亿；同期平均融资成本分别为6.34%、5.56%及5.2%。
去年下半年以来，房地产债券及股票市场波动剧烈，碧桂园亦遭受波及，在此期间，公司积极维护资本市场稳定，大股东、管理层多次出手回购债券或股份，稳定市场信息，维护投资者权益。
自2021年12月30日起至3月13日，碧桂园累计购回优先票据本金总额4570万美元。今年3月15日，碧桂园全资附属公司碧桂园地产集团有限公司以自有资金完成境内回售资金支付，回售资金本息共计约6.2亿元人民币。随后的3月22日，该公司继续公告称，全体董事、监事及高级管理人员将以市场化方式在二级市场购买碧桂园地产公司债券，购买总规模不超过人民币1亿元，含此前已公告的人民币2000万元。
在分析人士看来，碧桂园良好的基本面并没有改变，在中国城镇化进程中，这家头部房企极有可能保持原有的战略定力，维持稳健发展的势头。2021年，碧桂园连续第五年入选《财富》杂志世界500强企业，排名提升至139名，仍是未来中国房地产行业中最具竞争实力的一家头部企业。
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