干货教程|如何估算可转债中签率？

近期重银转债顶格申购中签率30.1%，中银转债顶格申购中签率64%，不知道大家是否中签？

有人也会比较好奇，为啥有的转债中签率只有0.5%，有的转债甚至人手一签，是不是中签的人多了就不赚钱，中签少的债才赚钱？其实中签率和转债价值没有关系，中签率和公司发行可转债的规模以及股东配售比例、网上打新申购人数有关系。小海螺课堂开课了，我们来细细道来，准备好小本本。

首先可转债发行是上市公司融资的工具，上市公司根据目的不同，需要融资的钱也是不一样的。所以有的公司可能募集2-3亿钱就够花了。而像银行、证券这种金融公司，几个亿肯定是看不上的，所以他们可转债发行规模一般都是百亿级别。包括近期一些光伏公司，募资可转债都是百亿的光伏项目建设。蛋糕大小不一样，当然大家去抽奖时中签率也是不一样的。还有一点显而易见的就是，抢蛋糕的人多了，抢到的概率显然小了。现在申购户数都是1千万户起步，比起两年前打新的人都翻了几倍。

值得注意的是，可转债最终大概率转为股票，所以会摊薄原有股东权益，为了让原股东不吃亏，发债股权登记日前持有股票的股东可以获得转债的优先配售权。配售完剩下的部分才会给大家打新抽奖，所以分蛋糕之前需要让股东切蛋糕，剩下不吃的才给打新的人分，这个股东切走的部分就是股东配售比例。

那么最终单配号中签率计算公式为:

单配号中签率=发行规模X(1-股东配售比例)/申购总金额X100%

可转债申购又分为网上申购和网下申购，网上申购也就是大家都在操作的可转债打新；网下申购是机构户操作的方式。近两年发行的可转债基本上没有网下申购环节，所以大家仅考虑网上申购即可。

当可转债仅有网上申购时，

申购总金额=申购户数X网上单账户申购上限

所有可转债单账户顶格申购上限都是10000张（1000手，1手=10张），每张面值100元，所以单账户申购上限是100万元。由于现在除去那些怕中100万缴不起钱的新手，可转债打新基本上大家都知道该顶格申购，所以近期申购户数也就是差不多1000万户。

那么对于近期发行的可转债来说，申购总金额也就是差不多10万亿。如果以后打新人数更多，这个总金额就会更多。

最后中签率计算公式为:

单配号中签率=发行总规模X(1-原股东认购比例)/10万亿X100%

每个人有1000个连续配号，近期计算单账户中签率为1000倍：

单账户中签率=发行总规模X(1-原股东认购比例)/100亿X100%

最终计算就变得很简单了，看一下可转债发行多少亿，原股东认购比例近期粗略可以估算为70%。单账户中签率就很容易估算，例如一家公司发布2亿可转债，那么单账户中签率可能就只有0.6%。

一般来说，好的可转债十大股东认购比例会比较高，毕竟大家都想赚钱。需要注意的是，前十大股东里的沪(深)股通、中国证券金融股份有限公司(证金)、中央汇金投资有限责任公司(汇金)等机构是不会参与认购的。

这也是为啥中银转债大股东基本上都没有认购，股东只配售了7.34%，顶格申购的中签率就高达64%。看到这里基本上估算可转债中签率你就学会啦！

至于网下申购，也是一个很有意思的话题。如果有网下打新，网上申购中签的比例就会更低了，去年的杭银转债发行时就有网下打新。 网下打新:8570个账户参与,所获转债约占本次发行总量的 27.71%。

而这里的机构投资者，并不一定是金融机构，只要是公司的法人户，交50万保证金都可以去网下申购可转债，申购下限1000万，申购上限是15亿，根据杭银转债公布的中签结果，中签的机构户每户中了900多手，缴款93万，如果上市卖出，一手可赚120+，这一通操作就赚了10万。

我去看了一下中签结果，第一个公司查了下注册资金只有8万元，想必也就是个人的小公司。网下打新只需要是法人户去银行开个证券账户就行，不需要是金融机构。

19年证监会3月25日发布了《发行监管问答—关于可转债发行承销相关问题的问答》，强调网下投资者申购可转债时应合理确定申购金额，不得超资产规模申购。同时明确，同一网下投资者的每个配售对象参与可转债网下申购时只能使用一个证券账户。网下投资者申购可转债时应结合行业监管要求及相应资产规模，合理确定申购金额，不得超资产规模申购。承销商对申购金额应保持必要关注，并有权认定超资产规模的申购为无效申购。显然在实操层面上，8万元注册资金的公司也能顶格申购15亿，可能相关承销券商也没有仔细核查吧。所以之后如果有可转债网下发行的话，名下有公司的读者也可以咨询下银行和券商能不能操作一波，是个赚钱的机会~

机构户网下打新要点如下：

1、机构户可转债网下打新不需要开权限，只要是法人户就行。

2、申购T-1日，要在主承销商网站下载网下申购表（EXCEL版），还要在发行公告上下载网下申购表盖章扫描版（PDF版），一并填写寄送主承销商。

3、申购T-1日17点前要缴纳50万保证金。每个账户所缴纳的申购保证金须一笔划至联席主承销商指定账户。

4、中签了没钱缴款，50万保证金不退。

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