【龙策略】数据中心中常说的交换机与服务器，蕴藏着哪些投资价值？

今天龙师傅接着昨天的话题，继续深入和大家聊聊IDC产业链的最后一环。

上周，龙师傅和大家介绍了IDC的市场前景、驱动力以及产业链结构，还和大家详细介绍了上游的配电系统、冷却系统以及机柜等核心环节。

今天，龙师傅来和大家聊聊IDC产业链上游的光模块/光器件、交换机以及中游的服务器。

01

投研笔记一

光模块是IDC流量产生的基础

光模块是实现光电信号转换、数据传送的元器件，是数据中心产生“流量”的基础。

光模块的核心原理是光模块发送端把电信号转换为光信号，接收端把光信号转换为电信号。

一般来说，光通信设备集成若干光模块以接收/发送数据，光模块连接光纤光缆实现数据的长短距离传送。为适应高速发展的光通信，光模块产生了多种分类方式。主要从封装方式、速率、是否支持WDM（波分复用）、激光器类型来区分。

光模块企业主要产品为光通信收发模块，可用于交换机、光通信设备、服务器、光纤路由器等。

常见应用于IDC的光模块速率为100G/200G/400G/800Gbps，目前400G光模块需求增加明显，但未来会逐步过渡到800G为主流。

光模块处于光通信行业的中游，为下游通信设备商提供器件。

上游方面，光模块的主要成本来自于光芯片与电芯片，受制于芯片技术，国外厂商在高端芯片上占据优势。

下游方面，光模块厂商面对大型通信设备商，议价能力低。

市场格局上，高端光模块主要海外企业提供，中低端光模块竞争激烈，国内市场由中际旭创和光创科技占据主要份额。

2019年至2025年，全球光模块市场将以15%的年复合增长率快速发展。未来几年中，随着国内光芯片逐渐代替国外光芯片，光模块厂商的成本会有所下降。结合市场规模不断扩大，需求持续扩张，预计厂商将会有较大的利润提升空间。

中际旭创是一家集光通信器件设计研发制造、智能装备制造于一身的A股技术创新企业。公司创产品线分为低端光模块、高端光模块、接入网光模块和光组件、电机烧组装备。公司近年收入整体高速增长，400G光模块已大量投入市场。2020年净利润为3.65亿，同期+76.13%。

新易盛是光模块行业的新兴追赶者，近几年营业收入增长迅速。公司产品线分为点对点光模块、PON光模块和其它组件。其中点对点光模块占营收额95%以上,毛利率基本保持在30%以上。

天孚通信创始于2005年，是业界领先的光器件整体解决方案提供商。公司为全球光网络畅通提供优质连接。产品广泛应用于电信网、数据中心、企业网等领域，凭借卓越的创新研发能力、高效运营能力赢得全球业界主流客户的信任与合作。

02

投研笔记二

交换机头部企业以华为为主

交换机是一种用于信号转发的网络设备。它可以为接入交换机的任意两个网络节点提供独享的电信号通路。最常见的交换机是以太网交换机。

交换机按照不同的技术标准有多种分类，从传输介质和速度看可以分为以太网交换机、快速以太网交换机、千兆以太网交换机、FDDI交换机、ATM 交换机和令牌环交换机等多种；从网络构成方式看可以分为接入层交换机、汇聚层交换机和核心层交换机。

交换机行业保持稳定增长，2021年增速有望企稳回升。国内以太网交换机市场规模稳定增长，当前我国以太网交换机市场规模约为41.1亿美元。

目前国内交换机市场份额相对集中，华为、新华三两家公司占比较高。2019年我国交换机市场的前三大供应商分别为华为、新华三、思科，合计占比近80%，市场份额相对较为集中，星网锐捷等厂商正在进一步提升市场份额。

星网锐捷主要为硬件终端提供商，公司以云计算、大数据等相关核心技术为基础打造行业应用云平台，整合多样化硬件终端。公司以银行、保险、医疗、教育等行业为切入点，结合线上+线下综合用户场景，构建创新应用场景和解决方案。

星网锐捷业务线包括网络业务、云计算业务、支付业务、视频信息应用业务和智慧通讯及智慧社区业务。其中IDC交换机业务属于网络业务。

2020年，星网锐捷实现营业收入103亿元，其中，网络设备营收64亿元，同比+23.83%，毛利率39.13%。网络设备产品是公司营收占比最大的业务，近几年平均毛利率约47%。

03

投研笔记三

服务器是IDC的中游核心环节

2020年，中国服务器市场出货量为350万台，市场规模为216.49亿美元，同比增长19.0%。其中，X86服务器出货量343.93万台，市场规模208.23亿美元，同比增长17.7%。

目前我国服务器前五大厂商分别为浪潮、华为、新华三、戴尔、联想，占比分别为35%/17%/15%/7%/7%。

IDC机房内放置的服务器一般由客户进行采购，是客户进行计算、存储等的基础，服务器的支出成本通常隶属于客户资本开支的一部分，目前主要5家服务器厂商的常用报价为1.3万到5.0万元区间不等，其中数据中心常用服务器价格区间为4万到5万元。

目前常用的服务器机柜为42U，在统计口径上，通常按照每台服务器放置15台机柜计算，参考每台服务器4-5万元费用，单机柜对应的服务器开支为60万到75万元。

浪潮信息是全球领先的服务器提供商，公司提供云计算整体解决方案，大股东浪潮集团旗下拥有浪潮信息、浪潮软件、浪潮国际三家上市公司。

浪潮信息主要提供服务器及微型计算机、服务器及部件、IT终端及散件等，业务涵盖云数据中心、云服务大数据、智慧城市、智慧企业等业务板块，形成了覆盖基础设施、平台软件、数据信息和应用软件四个层面的整体解决方案服务能力。

紫光股份是国内的ICT领域龙头企业，公司聚焦IT服务领域，业务涵盖IT基础架构产品服务及解决方案，IT产品分销与系统集成服务，致力于打造完整的“云-网-边-端-芯片”产业链，主要是由新华三、紫光数码、紫光软件三家子公司组成。

声明：本文所有的的宏观判断、事件解读、行业分析、基本面研判等，不构成投资操作建议，请大家独立思考，谨慎投资。

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