哪吒汽车背后的资本局

作者 | 李大鹏

出品 | 电动公会

资本市场终于迎来哪吒时刻。

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过去的一年，哪吒汽车已然成为造车新势力队伍中的一匹黑马，不仅全年销量直逼“蔚小理”三兄弟，在融资的道路上也走得相当顺利，哪吒像是踩上了风火轮，连续推进C、D两轮融资。

2月21日，有消息称，哪吒汽车已于近期完成了新一轮超过20亿元的融资，主要投资机构包括中国中车集团旗下的中车基金和深圳市国资背景的深创投等，此轮融资是哪吒D轮系列融资的第三轮。

我们查了一下，哪吒D系列融资启动于去年年中，软银愿景基金、阿布扎比投资局、GIC（新加坡政府投资公司）等资本大鳄都曾接触过哪吒，其中部分机构非常接近投资，但因时间等原因并未参与。

直到2021年10月，哪吒宣布完成40亿元人民币D1轮融资，360集团领投了其中的 20 亿元；同年12月，哪吒又披露了宁德时代、 360、北汽产投等参与的D++轮融资，融资额也是20亿元。

引入360和宁德时代作为新股东的背后，能够看到哪吒汽车冲击IPO并跻身行业第一梯队的野心。

在完成D系列融资后，据知情人士透露，哪吒品牌主体——合众汽车已正式启动港股上市计划，保荐人分别为中信、中金、摩根士丹利及UBS。

尽管官方对此并未正面回应，但哪吒汽车登陆资本市场的需求之迫切，在外界看来已经极为明显。

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很多人会问，这个出道不久、借动画电影《哪吒之魔童降世》热度风光一时的新势力品牌，为何突然之间得到资本的万千宠爱？

说到哪吒，就不得不提合众汽车。成立于2014年的合众汽车，创始人方运舟既是在奇瑞汽车深耕十六年的老将，又是中科院院士欧阳明高门下的博士后，在合众汽车的创建与发展中，奇瑞系与清华系的人才、技术、资本扮演着重要角色。

而哪吒，正是合众汽车筹谋多年打造的电动汽车品牌。在创立之初，合众汽车便选择了稳中求进的打法，2017年4月获得新建纯电动汽车生产资质，2018年才正式推出哪吒汽车品牌，年底推出首款量产车哪吒N01（参数丨图片）。

与备受瞩目的“蔚小理”不同，哪吒汽车的创始团队并非像蔚来李斌、理想汽车的李想等人有互联网创业背景，自带流量。

相反，哪吒的创始团队出身传统车企，市场关注度较低。哪吒汽车联合创始人、CEO张勇曾透露，“成立之初，我们对资本运营没有太多的经验，只想把车做好，把企业做好，所以从一开始就没有搭建VIE架构。”

VIE架构是国内创业公司赴海外上市的标准设计，“蔚小理”借此率先在美国上市。财技和流量上的这些劣势，让哪吒汽车在初代造车新势力中，一度游走在行业的边缘位置，不被外界看好。

拐点发生在2021年。

当年5月份，红衣教主周鸿祎宣布360集团战略投资哪吒汽车，完成全部投资后，成为哪吒汽车第二大股东。彼时，周鸿祎表示，与哪吒不只是谈恋爱，还要结婚、生孩子。

此后，哪吒汽车的发展可以用“突飞猛进”来形容，2021年哪吒汽车全年累计销量达69674辆，同比增长362%。销量增长近四倍、重磅投资入场，哪吒汽车成为过去一年造车新势力中当之无愧的黑马。

在刚刚过去的1月份，哪吒汽车共销售11009辆新车，与去年同期相比，增长了402%，直接超过蔚来汽车挤入新势力前三强阵营。市场传言的“蔚小理”变阵为“小理哪”，也成为了现实。

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哪吒的爆发增长，主要原因有两方面：

一是准确的品牌定位；二是资本的一致看好。

与部分造车新势力选择从中高端电动车细分市场入手不同，哪吒瞄准的是中低端车型细分市场。哪吒汽车CEO张勇曾讲过，只有让智能电动汽车走入百姓家庭，才能实现电动汽车真正的普及。

360公司也正是看中了哪吒这一特质。事实上，360筹划造车已有一段时间，从2020年开始，便将造车事宜提上了日程，并成立了10人规模的项目组。在经过对高合、天际、零跑、哪吒和奇点等新汽车品牌的调研之后，360最后决定与哪吒汽车牵手合作。

在与哪吒汽车深度接触的 3 个月里，周鸿祎曾到过哪吒汽车工厂调研并体验产品，去年上海车展他还带队现身哪吒展台，听取了相关报告。周鸿祎说，“之所以选投哪吒，主要原因还是它的定位更加亲民，符合360的市场预估。”

除360外，哪吒汽车还获得了众多大型著名投资机构的认可，其中C轮领投的华鼎资本也是大有来头。华鼎资本长期专注于智能电动汽车产业链的投资，旗下股权投资基金规模近500亿元人民币，主要投资案例包括宁德时代、华鼎国联、贝特瑞、晨道基金、睿智科技等，实力可见一斑。

另一重要投资方是宁德时代。2021年11月8日，哪吒宣布宁德时代将参与D2轮融资，并在技术研发和供应链保障领域全面开启战略合作。

宁德时代是新能源汽车电池行业市占率过半的龙头。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2021年中国动力电池装车量累计154.5GWh，同比增长142.8%。其中宁德时代装机量为80.51GWh，市占率为52.1%。

除了两大明星股东，哪吒汽车始终深度绑定浙江桐乡、江西宜春、广西南宁三个地方政府。张勇曾透露，2020年C轮融资前，地方产业基金的股权占比超过60%；团队占比超20%；剩下不足20%的部分为清华系和社会资本。

此外，哪吒汽车在2021年3月还获得中信银行50亿元授信额度，九个月后再次获得上海银行总行20亿元综合授信额度，主要用于哪吒汽车智能座舱、智能驾驶等智能技术研发。

2021年一众新股东引入后，让问世四年的哪吒汽车，开始在新能源市场发光发热，全力布局入门级纯电动SUV市场。截至目前，哪吒汽车累计销量已经突破10万辆。

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在很多人看来，造车新势力的终极目标是上市，哪吒汽车似乎也在走这条路。

融资、交付、造血能力，的确摆在造车新势力面前的三座大山。哪吒汽车共进行过8轮融资，总金额超过130亿元，但这点钱，在“烧钱”的新能源造车行业，优势并不十分明显。同样是第二梯队的新能源车企，威马汽车仅在2020年的D轮融资金额就达到100亿元，更不用说蔚来、理想、小鹏这样的“上市系”。

对于进入大批量交付后需要巨额资金投入的造车新势力而言，上市的推进是获得资金来源的最重要途径，也是维持公司运营和产品不断推进研发拥有品牌竞争力的关键，这已经成为造车新势力们的共识。

蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车都通过这一方式获得了喘息机会并且市值均已破百亿美元。与此同时，小鹏和理想还完成了在港股市场上二次上市，备受资本青睐。

哪吒汽车要上市的消息在业内流传已久，但始终未能修成正果。

早在2020年7月，哪吒汽车官方就曾表示计划2021年在科创板IPO，但因科创板审核趋严而被搁浅，此后也多次传出其上市的相关消息。如今完成D轮融资后，哪吒上市或已是箭在弦上。

从目前来看，除了哪吒汽车外，威马、天际、奇点等多家造车新势力也都放出了为IPO做准备的消息，造车新势力第二轮冲刺的号角已全面吹响。

而曾喊出“紧跟队伍，伺机超越”口号的哪吒汽车，在360、宁德时代等一众资本加持下很可能会率先突围，并以进击者的姿态，迎接资本市场上的“哪吒时刻”。

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