产品升级倒逼中小企业退出，龙头快速蚕食行业份额。
作者 | 紫枫
编辑 | 小白
风云君曾在2020年9月发布民爆行业的研报 ，其中提到：
我国对民用爆炸物品的生产、销售、运输及爆破作业实行严格的许可证制度，目前，国内民爆产销市场格局已趋于稳定，行业“入场券”基本停发，有的只是存量玩家的产能置换和有限制的扩产，具备典型“牌照经营+区域垄断”的特征。
而在2021年12月，工业和信息化部发布《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》，其中有两段内容引起了市场的关注：
1、在2025年以前，鼓励通过兼并重组的方式提高产业集中度，企业数量进一步减少，预期从2020年的76家减少至低于50家，并形成3-5家具有较强行业带动力、国际竞争力的大型民爆一体化企业，排名前10家民爆企业行业生产总值占比要从49%上升至60%以上。 2、提出全面推广工业数码电子雷管，除保留少量产能用于出口或其它经许可的特殊用途外，2022年6月底前停止生产，8月底前停止销售普通工业雷管。
二级市场永不缺乏想象力，更何况规划上提到了“兼并重组”、“严控产能”等A股投资者最喜欢的词，主要原因是它会加快中小企业退出，龙头企业集中度提高的速度。
想想2020年的酒店业、2021年的钢铁煤炭“双控”政策，投资者就知道这对行业格局的变化有多大。
行业多股暴涨，机构、游资杀得难解难分
给了投资者爱听的故事，相关个股的股价表现自然不会差。
保利联合(002037.SZ)从1月26日至2月10日已经爆发连续7个涨停板，而且基本是一字涨停板，小散们只能望涨兴叹。
今日开盘，多空经过一番博弈以后，截止午间收盘再度封住涨停，但是成交量放出巨量。
（来源：市值风云APP）
而金奥博(002917.SZ)从去年12月初至今的最大涨幅也接近70%。
（来源：市值风云APP）
而在2月9日，根据Choice显示，民爆概念暴涨6.55%，11个概念股有5只涨停，表现非常强势。
（来源：Choice）
其股价的短期暴涨自然少不了游资和机构的参与。
先来看保利联合。
公司在暴涨前夕没有任何消息配合，但从K线表现看，在公司11月26日宣布收购河北卫星化工股份前后这段时间，公司股价呈现连续9周收盘价均在5周均线的特征。
（来源：市值风云APP）
根据风云君在百乐门泊车的经验，这是市场主力拉升前夕的吸筹常见形态。
而在1月26-27日的龙虎榜上，出现了财通证券杭州上塘路和国盛证券宁波桑田路两家非常活跃的游资，合计买入4798.1万元，另外有机构专用账户买入1061.8万元。
（来源：市值风云根据公开信息整理）
而壶化股份(003002.SZ)就没有那么和平，上演了一幅游资、机构疯狂“互撕”的大戏。
最近12个交易日大涨45%，根据龙虎榜显示，1月25日至26日的两次涨停板由财通证券杭州上塘路、华鑫证券上海分公司和3个机构账户等共同推动，前五席位合计买入8245万元，表明当时公司的市场关注度极高，各路高手都想来分一杯羹。
（来源：市值风云APP）
而2月7日的博弈最为激烈，壶化股份早盘高开涨停，但很快被一笔6700万元的大卖单砸开，随即大跌至涨2.2%附近，收盘涨幅为4.37%。全天成交额达4.58亿，换手率达33%。
（来源：Choice）
根据龙虎榜显示，当天冲涨停的营业部有大名鼎鼎的银河证券绍兴营业部和杀了个回马枪的财通证券杭州上塘路，合计买入超2000万元，前五营业部合计买入5707万元。
然而，前一天进场埋伏的游资实力也很强，眼见涨停，华泰证券福州五一北路和银河证券北京学院南路等多路游资选择砸盘出货，前五营业部合计卖出6770.9万元。
（来源：市值风云根据公开信息整理）
南岭民爆的电子雷管许可产能最大
接下来看看行业产能情况，看谁才是这轮行业洗牌中最受益的公司。
民爆行业此前存在严重的产能过剩情况，但在“十三五”期间，行业内开始控制产能，优化产业结构。
2018年至2020年，生产企业数量由145家减少至76家，排名前10家企业生产总值占比由41%提升至49%。并且，拆除生产线89条，压减包装型工业炸药许可产能39万吨，企业现场混装炸药产能占比达到30%。
电子雷管具有传统雷管无法比拟的安全性和管控功能，安全系数高，社会危害系数低。早在2018年12月，公安部、工信部发布通知要求2022年电子雷管达到全面使用的目标，但直到2021年，电子雷管在工业雷管产量占比仅为18%。
根据中国爆破器材行业协会数据，2021年国内工业雷管产量8.90亿发，其中电子雷管产量1.64亿发，产量较去年同比增长40%。
但在今年8月停止生产工业雷管后，电子雷管的渗透率将上升至100%，所以缺口相当大。
有券商测算，假设未来全部完成电子雷管，电子雷管的市场空间估计为150-180亿元，而目前市场规模估计不到25亿。
大部分民爆企业的工业雷管、电子雷管的许可产能如下：
（来源：2020年、2021年半年报、网络公开信息）
从上表看，保利联合拥有2.45亿发工业雷管产能，产能规模最大，其次是南岭民爆(002096.SZ)的1.78亿发和金奥博的1.67亿发。
在电子雷管方面，目前南岭民爆的许可产能多达2800万发，同样在2000万发以上的还有壶化股份和广东宏大。
因此，目前看上述3家公司早有准备，目前仍略占优势，但公司之间的产能规模差别不大，仍处于区域性垄断的竞争态势。
不过，目前各公司正在积极把普通工业雷管产能置换为电子雷管产能，伴随着产能置换和并购重组的快速推进，以后哪家公司的产能最大仍是未知数。
个股的吾股排名中规中矩
接下来看看上述公司的财务和吾股表现。
从公司最近一期报表来看，在2021年前三季度，广东宏大的营收规模最大，为57.9亿，其次是保利联合的39.4亿和江南化工的36.2亿，下列公司总体规模不大。
而从营收增速看，凯龙股份和雅化集团的同比增速分别达62.1%和55.7%，增长比较明显。
（来源：市值风云根据公开信息整理）
不过，部分企业不单纯只是做民爆业务，例如保利联合的主要收入来源是工程施工，广东宏大的主要收入是露天矿山采剥，雅化集团有锂盐产品，江南化工有风力发电收入等等。
从归母净利润看，雅化集团和江南化工规模最大，分别为6.3亿和5.2亿，且雅化集团受益于锂盐业务，业绩增速达到2.26倍。
而从毛利率角度看，壶化股份独一份最高，为42.8%，但营收规模最小，其他公司基本在20%-36%之间波动，差距不算大。
而凯龙股份、保利联合和南岭民爆的净利率基本就没啥看头了，赚钱看来相当困难。
但市场或许考虑的是，正是由于这些公司的电子雷管产能规模较大，但盈利能力很低，政策出来将改善龙头公司的盈利能力，更有炒作的想象力。
从“吾股”大数据系统来看，这些公司的吾股排名在A股基本处于1000-2000名之间，处于不好不坏的位置，其中国泰集团和雅化集团的排名上升较快。
（来源：市值风云根据公开信息整理）
行业兼并重组频率明显升高
事实上，在该规划出来之前，行业内上市公司的兼并重组已经在进行。
其中，最引人注目的就是南岭民爆控股权的易主。
2021年11月，南岭民爆发布重大资产重组预案，拟通过发行股份的方式收购葛洲坝、攀钢矿业以及93名自然人股东持有的易普力全部股权，并且构成借壳上市。葛洲坝将成为新任控股股东，公司抱上国资委的大腿。
而且，公司表示，交易完成后，公司将成为民爆行业产能规模第一的上市公司，但具体多少产能没有披露。
预案公布后，公司股价爆发7个连续一字涨停板， 而保利联合的收购动作也不小，2021年9月，保利联合宣布将重组整合陉峰德公司民爆业务和资产，并投资建设2000万发许可产能的电子雷管生产线。
随后，在12月，保利联合将收购民爆龙头卫星化工70%股权，后者是河北省最大的雷管生产企业，电子雷管产能1300万发。
另外，金奥博与北京京煤集团共同出资，公司出资2.37亿，后者把子公司京煤太行化工有限公司全部股权放到合资公司名下，过户手续完成后，公司将新增炸药产能7.6万吨、工业雷管3000万发等。
同时，在2021年，金奥博分别还收购了泰克顿民爆公司73.6%的股权和泰山民爆公司52.77%股权和8395.7万元债权，作价分别为3991.8万和1.54亿元。
金奥博在去年还定增募资6.9亿，用于爆破工程服务项目、生产线技改即信息化项目等，其扩张的速度也相当快。
其他公司也有一些收购动作，但是动作相对不是很大，因此这里不再重复赘述，感兴趣的伙伴可以自行了解。
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