2022年，沪深300和中证500谁更强？中证500真的适合定投吗？

最近很多小伙伴都私信问我，今年能不能定投中证500。

我蛮好奇的，他们为啥非要选中证500呢？

他们给出的理由是：中证500的估值不是低于历史97%吗？

他们还把支付宝的估值百分位图发给我看。

我一看，只能叹气，又是一群被市盈率忽悠的新韭菜呀！

在开始论述前，我先给出三个结论：

1.中证500现在不适合定投；

2.中证500的估值没有你想的那么低，它失真了；

3.相比而言，今年沪深300的表现，大概率好于中证500！

一、中证500的估值真的低吗？

从2020年7月开始（当时股市拉升了一波），中证500发生三个离奇的事：

1. 1.2020年月，中证500指数的上涨幅度远大于估值上涨的幅度。
2. 2.拉升结束后，中证500震荡了半年，此时估值居然是下降的。股价不涨，估值降低，很明显这是由于企业盈利大幅增加导致的。
3. 3.2021年春节后，中证500指数开始上涨，而估值竟然持续下降！啥原因？很明显这就是股价上涨的幅度远小于企业盈利增速导致的。

举个例子，假设现在的股价是10块，企业利润是2块，那么估值就是5倍。3个月后，股价涨到了15块，但利润增加到了5块，估值就降低到了3倍。

具体走势见下图：

这种情况出现通常是由于强周期开启，周期股带动的。也就是说，在强周期到来时，由于工业品价格大幅上涨，这些企业的利润就会大幅增加。从而拉低了估值。

但是，请注意，强周期一旦结束，利润就会大幅缩水，甚至是亏损，估值就会提升。到时候你就可能看到股价在跌，但估值却一个劲地涨，气死你。

之前分析医药的时候，其实你仔细想想，两者都遭遇了同样的事情。所以医药被大幅杀跌，就完全可以理解了。

下图可以看到，去年，中证500中涨幅贡献最多的是原材料，工业和能源。其中原材料和能源就是强周期行业。

我们再看看这些周期行业的估值，见下图：

在2020年年中，我们看到，这些强周期行业有一个估值断崖式下跌的过程。这就印证了我的猜想。中证500的低估值就是由强周期带动的。

接下来会发生什么呢？我们回顾一下上次周期行业表现的情况。那会是2017年底。

我们看到，2017年，强周期开启，股价开始上涨，但是估值平着走。由于这轮周期比较弱，所以企业利润增加不如今年，估值就是平着走而不是下降。

随后周期一过，股价就开始稀里哗啦，估值也下降。但股价下降得比估值多。

但是大家不用过于担心今年的中证500，毕竟2008年是信用收紧的年份，而今年则是宽信用，所以即便强周期过了，中证500应该不会有多少下跌空间。这就看成分股中价值板块的上升是否能对冲掉周期板块的下跌了。

看明白了这些，大家就应该明白，中证500现在的估值是失真的。一旦强周期消失后，估值就会得到修复。

按照我修正后的估值，中证500没有那么低估，估值百分位应该在40%-50%，略低于中位数。

二、中证500现在适合定投吗？

我们回顾一下什么情况下适合定投？

1.估值中位数以下，这个条件满足；

2.左侧不断下跌的行情，很明显这个条件不满足。中证500都已经是持续3年的右侧上涨行情了。

那么在这个行情下能投资中证500吗？

其实是能的，但是有前提条件，那就是要放进自己的基金组合中，采用资产配置的方式去持有它。这样才稳，不赌单一方向。

具体的方式，大家可以看我之前写的一篇文章。《买基金没有这套心法，与赚钱无缘》

三、2022年，沪深300大概率胜过中证500

我判断今年沪深300的表现优于中证500，原因有四：

1.经济下行周期，大盘占优

经济下行时，小企业的盈利不稳定，非常容易破产倒闭，而大企业有良好的现金流，能挨过寒冬。

不仅如此，大企业还可以在经济下行期动用资金抄底。也就是吞并那些经营不善的小企业，实现扩张。

2.存量经济时代，大盘占优

2015年是一个转折年，从这一年开始，经济逐渐进入存量博弈。反正蛋糕就这么大，就看谁多吃一口，谁少吃一口。

在存量经济时代，没有了新增流量的红利，大家就开始内卷拼价格。此时具有规模优势的大企业就占优，他们有上游的议价权，成本比小企业低。

所以我们看到，股灾之后，代表大盘的沪深300优于中小盘的中证500。

为什么2021年中证500反超了呢？

因为这一年遭遇反垄断、反内卷，在共同富裕的大背景下，龙头公司的优势被削弱。所以中小企业得到了喘息之机。

而2022年，为了刺激经济，政策已经放松了。中小企业就暂时缺少天时。

3.沪深300成分股更适合2022年行情

首先，强周期结束，而中证500中周期股占比多于沪深300，所以沪深300占优；

第二，在价值周期中，金融、消费板块表现优于其他板块，沪深300中这两个板块的占比远大于中证500，所以沪深300占优；

第三，双控和供应链短缺导致上游企业得利，中游企业受损。中证500中上游企业占比高，中游占比低。但2022年，双控和供应链问题都会逐渐消退，此时以中游企业占多的沪深300则更有优势。

4.外资持续流入，更倾向于大盘股

随着全球互联互通不断深入，外资流入A股的资金会越来越多。从下图可以看出，去年上半年，外资流入沪深300的资金低于中证500，但下半年开始反超。

外资以长期配置型资金为主，他们都更倾向于与投资大盘股。所以大盘被长期资金占领是未来的趋势，炒小炒差的时代将一去不复返，散户会越来越难受。

四、中证500会被边缘化吗？

从近几年的表现看，估值不断降低，看起来似乎有这样的可能。

但这并不绝对，经济周期总是在大小盘间来回切换。

当大企业发展到极致时，会引发社会不公，势必会被限制，此时中小企业就可以趁机反超。

另外，创新常常源于中小企业，当新的技术革命出现时，中小盘又会重新走强。

我找到了美国的例子作为参考。

标普500代表大盘股，罗素2000代表小盘股。

从图中可以看到，两者的优势是周期性变化的。时而标普500占优，时而罗素2000占优。

但如果将罗素2000跟纳斯达克100对比，就不同了。

纳斯达克100明显跑赢罗素2000，而纳斯达克代表的是大盘成长。

换句话说，大盘成长最具有长期优势，大盘价值和小盘价值则是周期性切换。

那么我们就应该在大多数时候应该多配创业板，而沪深300和中证500则是周期性切换。

五、总结

关于当下的中证500，我们应该看到几个本质问题：

1.中证500表面上低估是由于周期股的利润大增，但不能持续，所以中证500的估值实际上处于中位数偏低一点的位置上；

2.虽然中证500估值没有高于中位数，但现在是右侧行情，故不适合定投；

3.从经济周期、成分股和资金流向上看，今年沪深300优于中证500；

那么今年配置上，我们就只配沪深300，不配中证500吗？

并非如此，只是这个比例要有所调整，可以更倾向于沪深300为主的大盘股。看过我之前发的今年基金组合配置比例的小伙伴，应该对此有更加深入的认识了。

风格总是在周期性的切换，把握住关键逻辑才能长期赚钱！

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