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医药巨头被集采重伤,立志转型难保基本

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乐普命运的转变,从2018年集采枪声响起开始。


1月14日,乐普心泰第二次向港交所递交了招股书。这是乐普医疗的第三个计划分拆上市的子公司。

乐普医疗以实际行动证明了“多个孩子多条路”的合理性。2020年12月至今,除了乐普心泰外,乐普旗下的乐普诊断和乐普生物也都计划奔赴二级市场IPO

不过命途坎坷,乐普的三家子公司都还没能如愿上市。其中,计划登陆科创板的乐普诊断已经明确终止上市;乐普生物和乐普心泰眼看A股无望,纷纷转投港交所,不过也面临着招股书失效,需要再度补交的困境。

递表、失败的等待中,乐普已经丧失了子公司登陆资本市场的最好时机。

被集采伤害太深

如果问国内哪家企业受集采打击最厉害?乐普医疗怕是要苦笑应答。

成立于1999年的乐普医疗凭借国产首款心脏支架、心脏起搏器、生物可吸收支架等产品,收获不小市场。一直以来,乐普都被视为国内高值耗材行业的老大哥

而在国内支架、球囊类耗材领域,微创开发最早,不过乐普随后赶上,很快也成为国产同类中的佼佼者。加上本身有国资背景,自2009年上市后,乐普多年营收都保持在10%以上的增长。

而后,随着国资退出,2014年蒲忠杰及其一致行动人正式成为乐普医疗的实际控制人,乐普的发展更加快速和灵活。


从2015年开始,乐普进入快速发展通道,年均营收增幅在25%以上。前景广阔,一片星辰大海。

直到2018年集采的枪声响起,乐普医疗的命运开始发生变化。

乐普在高值耗材的基础上“横向多元化”,很早就布局了心血管药物。结果在4+7集采扩容后,乐普医疗的氯吡格雷、阿托伐他汀钙入围。这两款仿制药一个瞄准赛诺菲的“波立维”,一个瞄准辉瑞的“立普妥”,都称得上王牌产品。

据乐普医疗年报披露,这两款药在2018年、2019年的营收均占公司总营收的30%以上。集采后,乐普的氯吡格雷售价下降超过50%,阿托伐他汀降价更是超过90%。

两大王牌卖不上价了,好歹还有高值耗材产品。只是没想到,2020年国家开展冠脉支架集采,支架从平均1.3万元下降到700元左右,乐普医疗的GuReater中标,每个645元,降价再度超过90%。

集采的每一刀,都精准地扎在乐普的心脏上。

据2020年年报,乐普医疗营收80.39亿元,营收增速放缓为3.12%。这是自2009年上市以来增速最慢的一年。

如果没有新产品上市,乐普的营收压力或将持续受压。

跟风转型,没见到好结果

集采压力之下,转型成了多数“受伤”药企的必然选择。乐普迈出转型的第一步,即是抓住热点将旗下控股子公司分拆出去,另行上市融资发展

2020年,新冠疫情肆虐的同时,乐普诊断推出了新冠抗体检测试剂等市场急需的检测产品,获得不少收益。同年上半年,乐普诊断业绩实现营收5.23亿元,超过了2019年全年营收的2.65亿。

趁着疫情“利好”,2020年12月乐普诊断向科创板递交了招股书,拟募资4.1亿元,投入化学发光、分子诊断和微流控技术三大方向。

哪知半年后,乐普诊断无奈。

疫情的风口没有蹭上,乐普医疗的方向转向了火热的创新药。2021年4月,乐普旗下控股子公司乐普生物向港交所递交了招股书。乐普生物的管线范围包括PD-1、PD-L1、ADC等热门抗肿瘤药物。

能够突然之间拿出那么多创新药,源于乐普生物以收购、入股相关公司、自行开发研究等方式,获得了三个技术平台:具有先进偶联和CMC技术的ADC平台、具有1011级天然全人源化抗体库的抗体发现平台;工艺先进的分析开发平台。

但是,乐普医疗并没赶上创新药最好的时候。先不说PD-1/PD-L1这种的药国内已经烂了大街,即使都能做出来,市场对长期浸淫在心血管领域的乐普能否跨界做好创新药,也抱有迟疑。

果然,乐普生物的上市进程以招股书过期而中止,不过乐普生物立刻向港交所第二次交表。

疫情、创新药的热点都没蹭上,乐普医疗又决定:将旗下先天性心脏介入业务拆分,推动上市。但仍旧没能避免港交所二次交表的命运。

回溯乐普医疗的发展历程可以发现:乐普医疗业务方向单一,聚焦于心血管疾病领域,因而在立志于“保基本”的集采中伤痕累累。


而在转型时,乐普也显得十分仓促。除了针对疫情的诊断业务及创新药业务,乐普医疗还跨界了医美和AI。

看起来都是医药领域的热门,但一个都没做精

文 | 烟酰胺

运营 | 廿十三

每天两篇深度稿件,解码医药健康

#创新医药##乐普医疗#

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