中银证券：给予中科电气买入评级

2022-01-25中银国际证券股份有限公司李可伦对中科电气进行研究并发布了研究报告《业绩预告符合预期，持续提升负极产能》，本报告对中科电气给出买入评级，当前股价为31.52元。

　　中科电气(300035)
　　公司发布2021年业绩预告，全年业绩预计增长110%-140%。公司负极产能持续扩张，石墨化自供比例逐步提升，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　预告2021年盈利同比增长110%-140%：公司发布2021年业绩预告，预计2021年实现归母净利润3.44-3.93亿元，同比增长110%-140%；扣非净利润3.21-3.66亿元，同比增长110%-140%。按业绩预告测算，公司2021Q4预计实现归母净利润0.93-1.42亿元，同比增长81.8%-177.5%，环比增长2.3%-56.2%；扣非盈利0.75-1.21亿元，同比增长55.4%-150.2%，环比变化-15.6%-35.9%。公司预告业绩符合预期。
　　负极材料产销两旺，产能持续扩张：受全球新能源汽车行业及下游客户需求增长的影响，公司2021年负极材料产量和销量同比大幅增长，我们预计全年销量或达到5.5-6万吨。公司持续增加负极材料产能，先后布局了贵州贵安新区10万吨一体化产能，云南曲靖10万吨一体化产能，贵州中科4.5万吨石墨化产能等。到2022年底，公司负极材料产能有望达到25万吨，石墨化自供比例有望提升至80%。根据公司公布的产能规划，未来公司的负极材料产能有望达到34-35万吨。
　　定增申请已获批复：公司此前发布公告，拟定增募资不超过22.06亿元，用于湖南中科星城石墨有限公司年产5万吨锂电池负极材料生产基地项目、年产3万吨锂电池负极材料及4.5万吨石墨化加工建设项目，并补充流动资金。目前该定增申请已获证监会注册批复。
　　估值
　　在当前股本下，结合公司业绩预告与行业情况，我们将公司2021-2023年预测每股收益调整至0.55/1.05/1.51元（原预测每股收益为0.54/0.92/1.25元），对应市盈率55.1/28.8/20.1倍；维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期；产业链需求不达预期；产业链价格竞争超预期；疫情影响超预期。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为49.58；证券之星估值分析工具显示，中科电气（300035）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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