69岁老太加杠杆爆仓，倒欠券商1000多万！两融业务频踩雷敲响风控警钟

极目新闻记者 徐蔚

1月24日，一则关于69岁广州老太加杠杆炒股爆仓的消息引发市场广泛关注。中国裁判文书网披露的判决书显示，广州一69岁老太苏玉甫加杠杆炒股，中信建投证券授信6600万元的两融额度，跌破平仓线后老人倒欠券商1026万，双方就此对簿公堂。

值得注意的是，在该案例引起关注的背后，有网友质疑，这么大岁数的老人为什么能办融资融券交易（以下称“两融业务”），中信建投审核是否合规？近年来，券商两融业务频频踩雷，该如何避免类似事件发生？

所持股票可能连续跌停

极目新闻记者梳理发现，围绕欠款追缴问题，双方已打了多次官司。2019年5月，北京仲裁委员会一审裁决，老太需向中信建投偿还融资本金1026.4万元和逾期利息35万元。随后，中信建投申请强制执行，但双方陷入拉锯战。2021年12月，广东省广州市中级人民法院判决维持原判。

2022年1月23日晚间，中信建投证券也就此发布澄清声明，2017年3月与该客户开展的融资融券业务，公司严格按照融资融券业务相关监管规则进行了尽职调查，该客户交易经验、交易资产、诚信状况、风险评估结果等均符合融资融券准入条件。

值得注意的是，判决书显示，2018年2月5日，老太信用账户的维持担保比例跌破110%的最低线。而令人疑惑的是，如果中信建投证券在2018年2月5日对老太信用账户完成强平，老太的本金可能所剩无几，但为何会倒欠中信建投证券1000多万元呢？

市场人士分析解释称，老太当时所持股票可能出现了连续一字跌停板，中信建投证券虽然在2018年2月5日开始对她信用账户内股票进行强制平仓，但由于股票跌停，流动性不足，当天可能无法完全成交。当老太所持股票打开跌停板后，中信建投证券才完成了强制平仓，此时的股价较2018年2月1日可能接近“腰斩”，使得老太倒欠中信建投证券1000多万元。

极目新闻记者发现，老太信用账户股票被强制平仓正值2018年春节前夕，当时A股市场经历了一波快速的杀跌。以上证指数为例，2018年1月29日至2月9日，在短短10个交易日内，上证指数从3587.03点最低下探至3062.74点，跌幅高达14.62%。

券商存在风控不严问题

该事件曝光后，众多网友炸开了锅。部分网友在怀疑老太是否为本人操作账户的同时，也对6600万元的授信是否合规提出质疑。

据悉，两融业务指合格投资者以资金或证券作为质押，向券商借入资金或标的股票，在约定期限内偿还，并支付相应的利息或融资费用。

哪些人能够开通并参与两融业务？根据《证券公司融资融券业务管理办法》，个人开立融资融券账户，必须满足证券交易时间满半年、申请日前20个交易日日均证券类资产不得低于50万元、无重大违约记录等条件，且具备相应的风险承受能力。

极目新闻记者了解到，两融账户的开通需要在营业部柜台签订相关协议承诺，不同证券公司对两融客户开通年龄的限制条件有所差异。中信建投证券开通两融账户的年龄限制是18岁-70岁之间。从其他券商来看，华泰证券的两融账户开通的年龄要求较为严格，需要在60周岁以下；国信证券两融客户要求年龄在18周岁以上75岁以下，其中，70岁及以上的客户需写情况说明和承诺函。此外，头部券商国泰君安的两融客户年龄限制更为宽松，要求年龄在18岁-80岁（不含80岁），其中，66岁以上高龄投资者需提供线下征信材料。

不过，就算是年龄符合规定，按照1:1.2的授信比例，授信6600万元，代表老太账户里存了5500万。“对于一个69岁独居老人，需要根据其未来可获得的现金流动性来赋予额度，很显然，69岁老人的未来现金流并不充裕。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林接受极目新闻记者采访时表示，融资融券属于信贷，是借钱给投资人，所以属于借贷人合规范畴，中信建投的做法必然存在风控不到位的问题。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也指出，中信建投作为一家成熟且规模较大的券商，没有在授信前认真调查客户的背景情况，如“老人的自有资金有多少”、“老人的投资经验有多长”、“其他资产状况如何”等等，中信建投难辞其咎。

需不断完善客户征信授信

然而，69岁老太的遭遇并不是个例。近年来，随着证券市场活跃度不断提高，多家券商曾因融资融券而引发经济纠纷，案件理由大多是股民无法偿还融资炒股后的巨大亏损。记者梳理发现，近年来，包括海通证券、广发证券、浙商证券、中泰证券、万和证券、国元证券、中国银河、中航证券等在内的多家券商都曾出现过融资融券案件。

就在上周，申万宏源发布公告披露两起融资融券重大诉讼事项。2020年6月18日、2019年12月20日，申万宏源证券分别与张留洋、刘祥代签订《申万宏源证券有限公司融资融券合同》，两人信用账户被强制平仓后，倒欠券商1.9亿元。

为何券商两融业务风险频发？一资深券商人士指出，两融业务的高利率是驱使证券公司“铤而走险”原因。“假设证券的自有资金成本是4.5%，给客户的两融利率是8.6%，那么息差利润就是4.1%。在中小券商，两融业务创造的收入，基本占公司50%左右。在2018年以前，一个这样6000多万的客户，甚至能支撑一个小型营业部。”

值得注意的是，就在近期，中国证券业协会刚刚召开了券商两融业务风险管理专题讨论会，提出两融业务风险管理方面的一些措施。

“目前两融的主要风险是，给投资人释放过高的杠杆率，而对投资人的资格审查，流于指标，比如只关注时点上投资人的流动资产数额。股市上行还好，一旦进入下行阶段容易集中暴雷。”盘和林认为，券商两融业务要在考量投资人资产规模的基础上，增加更多投资人投资资格的认定维度，比如年龄上、非流动资产等考量。建议可以采取投资人信用评分卡的方式推进两融业务审查。

董登新也提醒，投资者必须充分了解融资融券知识、风险，理性投资。最好不要加杠杆炒股，否则无异于赌博。