张新民看财报：利润和现金流哪个更重要？要看懂现金流量表（一）

今天我们一起来看现金流量表。

先问大家一个问题：你认为，一个企业的生存，是靠利润还是靠现金流量？

你可能会觉得，公司大都是以盈利为目的的，利润当然重要。但是，你可能又想起一句名言：现金为王。你可能还听过海尔集团董事局主席张瑞敏说过这么一句话：一个企业没有利润不一定破产清算，但如果没有现金流量就一定会破产清算。

现金为王和张瑞敏的说法是广为流传的，这两种观点实质上是在强调现金流量的极端重要性。

现在我回答前面的问题，一个企业的生存，如果只是靠利润，或者只是靠现金流量，都是不能持续的。

在这里，我将带你一起分析现金流量表，重点交流两个问题：首先，从一个我提前预测到公司很快会垮台的案例中，体会现金流量表的价值；其次，用我独创的四步分析法，告诉你现金流量表怎么看，什么样的现金流量结构能让企业发展得更持久。

一、乐视网解密

当年被称为“创业板第一股”的明星企业，这家企业的创始人通过给投资人讲“打造生态”的故事，把公司的市值推到了上千亿元的位置。当时很多人都说他创造了奇迹。该企业正在上升期的时候，我仔细分析了它2016年的报表，发现这个企业问题非常大，如果企业不做改变，肯定过不了多长时间就会垮台。

你可能已经猜到了，这家企业就是乐视网。

现在，我们回过头来看，很多人只要对这个企业的财务报表稍加注意，就会从报表中很早看到这个企业光鲜亮丽的背后所隐藏的巨大风险。

你会问了：张老师，您是怎么看出来的？我要告诉你：非常简单，这个企业的现金流量表早就对我们进行了预警。由于这家企业2016-2018年期间，每年的现金流量表的结构非常相似，我就用三年的数据来给大家做说明。首先，我们先一起来考察企业经营活动产生的现金流量的情况。

从报表的情况来看，企业2016-2018年间，不管利润表的核心利润如何，经营活动产生的现金流量净额都是负数。这就是说，整个经营活动长期处于货币资金入不敷出的状态。这说明，企业经营活动的造血功能长期不足。就相当于一个已经参加工作多年的人，每年挣的钱还不够满足自己的日常开支呢。

想想看，这种货币资金长期入不敷出的缺口弥补，应该由谁来完成？如果是个人，你要么去消耗原来存下来的钱，要么跟父母要，要么去四处借钱。企业怎么办呢？

然后，请大家考察企业投资活动现金流出量的情况。在企业投资活动现金流出量里，连续三年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金都有一定的规模，但是呈现逐年下降的态势。

这么多的现金流出量买了什么？我告诉大家，主要是购买了用于企业经营的各种无形资产。这种现金流出量规模越来越小，说明在这三年里，企业通过购买各类权利来支持业务发展的底气越来越不足。

讲到这里，请大家再关注一件事情：在这三年里，企业的经营活动没有带来钱，投资活动还大量花钱。这就相当于一个个体，自己每年挣的工资还不够支付自己的日常开支，还要买房买车，资金缺口不就越来越大吗？

如果自己身边的朋友有这种情况，你会怎样看他？

是你

如果你是这个企业的领导，你会着急吗？你要到哪里去找钱来维持企业的发展呢？你在与别人交流的时候，代表这样的企业，你会有底气吗？看到这里，大家是不是感觉到了乐视网背后可能存在的危险？

什么危险？资金流断裂的危险。

当然，在我们看到的乐视网这三年中，它的资金流是没有断裂的。那它是靠什么维持资金链呢？

接下来，第三个关键点，请大家看看企业筹资活动产生的现金流量的规模、结构和支持方向。

我们在前面的分析中有了一个基本的感觉：乐视网的经营活动资金有很大缺口，投资活动有资金需求。这些都需要通过筹资来支持。这三年，乐视网每年都是靠筹资在苦苦支撑。

很大

可以这样说，企业的筹资活动现金流量类似于人的输血；经营活动现金流量类似于人的造血。经营活动现金流量为负数，就是企业自身造血能力不足的表现。你认为纯粹靠输血、自身造血能力严重不足的企业能走远吗？社会上哪有那么多的钱让你去烧，让你去挥霍？

今天我们就谈到这里，下期我教给大家怎么科学系统去分析现金流量表。

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