2021-12-30南京证券股份有限公司张阳对爱尔眼科进行研究并发布了研究报告《持续推动体外医院注入，业绩有望长期增长》，本报告对爱尔眼科给出增持评级，当前股价为43.84元。
爱尔眼科(300015)
公司三季度单季度业绩不佳：公司前三季度实现营业收入115.96亿元，同比增长35.38%，实现归母净利润20.03亿元，同比增长29.59%。单第三季度来看，公司实现营业收入42.48亿元，同比下滑3.48%，实现归母净利润8.88亿元，同比增长2.05%。整体上来看，公司21年前三季度在2020年整体基础上有较好的恢复增长。而2020年上半年受疫情影响，当年眼科就医需求延后，因此2020年三季度业绩爆发。而21年三季度受各地散发疫情影响，因此在20年三季度较高基数的基础上，公司业绩表现不佳。
体外医院不断注入，推动业绩长期增长：2021年12月17日，公司发行公告，拟收购义乌爱尔59.50%的股权、沅江爱尔51%的股权、盖州爱尔51%的股权、佳木斯爱尔80%的股权、贺州爱尔80%的股权、北碚爱尔75%的股权、固原爱尔55%的股权、凉山爱尔65%的股权、赣州爱尔60.8696%的股权、抚顺爱尔75%的股权、铁岭爱尔55%的股权、齐齐哈尔爱尔75%的股权、葫芦岛爱尔75%的股权、营口爱尔55%的股权。本次共计划并购重组收购14家医院。公司体外培育眼科医院，再注入上市公司的模式，为公司长远增长提供了源源不断的动力。
投资建议：预计2021-2023年，公司实现营业收入151.42、190.72、239.18亿元，增速分别为27.11%、25.96%、25.41%；实现归母净利润23.38、30.79、40.09亿元，增速分别为35.63%、31.68%、30.23%；当前股价对应PE估值为99/75/58倍，给予“推荐”评级。
风险提示：疫情反复风险、需求不及预期风险、商誉较大风险、消费降级风险、行业政策风险。
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级20家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为60.06；证券之星估值分析工具显示，爱尔眼科（300015）好公司评级为4.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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