解读｜中央经济工作会议提全面实行股票发行注册制意味着什么

股票发行注册制改革再迎里程碑。

据新华社12月10日消息，中央经济工作会议12月8日至10日在北京举行。会议要求，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。

在明年对经济工作中，会议提及，改革开放政策要激活发展动力，全面实行股票发行注册制。

注册制改革是完善要素资源市场化配置的重大改革，也是发展直接融资特别是股权融资的关键举措。分析人士一致认为，这对2022年资本市场改革发展提出了明确要求。

“看来我们的注册制改革加速了。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向澎湃新闻记者表示，2018年11月宣布设立科创板并试点注册制以来，我国股票发行制度向着注册制大步迈进。2019年，科创板在上交所开市，注册制试点正式落地。2020年，深交所创业板开启注册制试点。

董登新认为，全面实行股票发行注册制是下一步重要的工作，从中央经济工作会议传递的信息来看，2022年注册制将全市场覆盖已成定局，这也是期待的。“因此，这也意味着注册制改革加速推进，注册制全市场覆盖后，整个市场包容性和市场化程度将会大幅提升，这是A股市场的一个重大利好。”

“随着全市场注册制基本到位，我们资本市场的基础制度将会迈上一个新的台阶，尤其是市场化、法治化、国际化改革，将达到一个更高的高度，所以注册制全市场覆盖，是宜早不宜晚。”董登新建议，在实践中，要更加注重通过错位发展、转板机制等凝聚科创板、创业板、北交所的合力，构建功能互补、有机联系的多层次市场体系，更好满足科创企业全生命周期的多样化融资需求。

兴业证券首席经济学家、董事总经理王涵向澎湃新闻记者表示，全面实行注册制是“十四五”时期资本市场改革和制度建设的关键抓手。全面实行注册制后，资源能够更好在市场中进行有效配置，整个社会资源将可进一步向优质企业倾斜，这对提高直接融资比重、支持科技创新、实现经济转型有着重要意义。

川财证券首席经济学家陈雳表示，全面注册制的推进是我国证券市场迈向成熟的重要标志，当前科创板、创业板注册制整体运行平稳，为全面推动注册制改革提供了宝贵经验，当前推动全面注册制时机已趋于成熟，而全面注册制后届时金融市场能够更好地服务于实体经济。

“随着全市场注册制的实现，资本市场将能够更充分地发挥资源配置功能，将更多资源向符合国家战略的产业、科技产业、新兴产业集中，更好推动实体经济、推动创新企业发展，资本市场对成长型、创新型企业的服务功能也将进一步提升。”陈雳认为。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，为了更好的适应当前企业发展的需求以及经济的变化，采取注册制的形式，将对企业持续盈利的要求改成了持续经营的要求，企业能证明它可以持续经营，并且有比较好的发展空间，就可以注册上市。注册制和审核制相比，不会对公司本身投资价值进行判断，而是看公司上报的材料是不是完备，信息披露是不是健全，让市场来判断这个公司应该有多少发行价，询价之后才判断公司定价，而不是人为的窗口指导，这样的新股发行更加市场化，更能反映市场买卖双方的意愿，这其实是有利于推动一些科创企业，一些新经济实体在A股市场上市。

“注册制在推行的同时，一定要完善退市制度，有进有退，才能够实现优胜劣汰。”杨德龙建议。