商汤科技或成人工智能赛道全球最大IPO “元宇宙”光环中AI公司艰难求生

21世纪经济报道记者 许梦旖 广州报道
“AI四小龙”中，商汤科技最后一个递交IPO申请，却以最快速度拿到了入场券，商汤科技有望成为人工智能领域全球最大的IPO。
12月7日，商汤科技在港交所正式发售15亿股，约占其总股份的4.5%，所得款净额达56.55亿港元（折合人民币约46.19亿元），预计17日正式挂牌，公司上市编号为“00020”。据此估算，商汤的上市市值将超过1250亿港元（折合人民币约1026亿元）。按此计算，手握21.73%股权、商汤第一大股东汤晓鸥教授，身家将超220亿。
此外，商汤与9名基石投资者订立基石投资协议，他们将认购4.5亿美元（折合人民币约28.69亿元）股份，约占发售股份的60%，分别是中国诚通发起设立的混合所有制改革基金、国盛海外香港、上海人工智能产业股权投资基金、上汽香港、广发基金、Pleiad基金、WT、Focustar及Hel Ved。
由此一来，商汤也将成为港交所AI软件领域最大IPO。据商汤披露，本次募资约60%或33.93亿港元用于提升其研发能力，包括投资于人工智能基础设施Sense Core、产品开发及其他人工智能技术研究；约15%或8.48亿港元将用于投资新兴商业机会，以及提高产品及服务在国内外各垂直行业及企业层面的采用率及渗透率；约15%或8.48亿港元将用于寻求战略投资及收购机会，并培养人工智能生态系统；约10%或5.66亿港元将用作运营资金及一般企业用途。
8月，商汤在港交所递交招股书后，关于其上市的消息便不断流出。早在11月下旬就已有知情人士曝出，商汤将至少募资10亿美元，远超如今官方给出的近2.5亿美元。

亏损收窄，商汤融资“续命”
商汤科技是人工智能领域融资最多、估值最高的企业。
在2014年成立之际，商汤科技赶上了AI的风口，各种投资纷至沓来。据公开数据显示，成立至今，商汤科技共计完成12轮融资，总融资金额达52亿美元，仅2018年一年就完成了超过20亿美元的融资。尽管有多笔融资额度并未透露，但有媒体披露其融资总额超过50亿美元。据胡润研究院发布的《2020胡润全球独角兽榜》显示，商汤科技、旷视科技、云从科技、依图科技估值分别为500亿元、300亿元、200亿元、140亿元。
商汤上市前最后一轮融资于2021年6月完成，融资后估值达到120亿美元。据招股说明书，商汤科技目前的收入来自四大业务，分别是智慧商业、智慧城市、智慧生活及智慧汽车。其中，智慧商业与智慧城市是主要营收来源，合计占比达到近9成，不过在去年这两大业务营收增速都在放缓。智慧商业2019年和2020年增速分别为41%、23%，智慧城市2019年和2020年增速分别为139%、7%。
从2018年至今，商汤的营收在不断增加，亏损也在逐渐收窄。2018年、2019年、2020年、2021年上半年，商汤营收分别为18.5亿元、30.3亿元、34.5亿元、16.52亿元，商业营收已进入规模化增长阶段，最近半年同比增幅91.87%，对应净亏损分别为2.2亿元、10.37亿元、 8.78亿元，7.26亿元。不过，商汤科技当前的现金流充足，截至2021年6月30日，公司账上的现金及现金等价物有89.26亿元。持续亏损下，商汤科技一直融资不断。
在股权方面，创始人汤晓鸥教授，持股21.73%；高管团队中CEO徐立持股0.9%，首席科学家王晓刚持股0.73%，战投负责人徐冰持股0.33%，SenseTalent（徐立、王晓刚、徐冰所持B类股票）持股12.17%。外部股东中，软银持股14.88%，阿里淘宝中国持股7.59%，春华资本持股3.08%，银湖资本持股3.05%，IDG资本持股1.42%。
值得注意的是，商汤采用AB股机制上市，同股不同权，A股有10票投票权，创始团队依然会牢牢掌握公司控制权。此外，商汤现已对外投资布局了22家公司，涉及多个领域。

泡沫褪去，AI公司“上市”求生
有趣的是，商汤科技在招股书中提及了47 次“元宇宙”，并声称“我们的Sense MARS已成为亚洲最大的元宇宙赋能平台之一”。
从2017年起，商汤就开始对外投资虚拟现实相关企业。2017年，商汤科技投资智能AR广告平台星广互动、VR创业公司51VR，2018年，商汤科技投资互动视频技术服务商影谱科技。2021年11月，商汤国香资本投资3D视觉公司螳螂慧视。
据了解，商汤科技主要软件平台为企业方舟（面向智慧商业）、城市方舟（面向智慧城市）、面向智慧生活的Sense ME、Sense MARS、Sense Care，以及面向智能汽车的“绝影平台”。招股书中，商汤科技认为“人工智能模型能实现内容生成，包括物理空间的三维重建、虚拟化身和软件智能体，以实现元宇宙的创建。”
当然，元宇宙的实现需要AI视觉技术，但尚且处于概念阶段的元宇宙会帮商汤获得多少资本加持，仍还尚未可知。
今年，国内“AI四小龙”商汤科技、云从科技、旷视科技、依图科技，均向资本市场发起冲刺。7月，依图科技筹备登陆科创板IPO计划最终以失败告终，尚未有新的IPO动作。旷视科技最初寻求登陆港股的计划失败，之后选择与云从科技一起冲刺科创板，两家公司均已过会，处于“提交注册”状态，尚未有进一步进展。另一边，8月6日，AI独角兽企业云天励飞科创板IPO顺利过会；11月5日，医疗AI企业鹰瞳科技登陆港交所；11月9日，AI企业格灵深瞳科创板IPO过会；商务AI企业合合信息也于日前递交科创板上市申请。
当AI不再受资本热捧，AI公司想要获得新的融资渠道，上市便成了不二的选择。据Gartner《2021年AI成熟度曲线》显示，AI市场处于进化状态，大部分AI应用仍处于技术萌芽期与期望膨胀期，仅有智能聊天机器人趋近于成熟。这也就意味着，广义的AI应用仍未走出研发环节。不难看出，AI企业密集登陆资本市场的背后，隐藏着泡沫褪去后AI公司在困境中艰难求生的缩影，从AI公司的财务表现及市场融资情况看，当前AI赛道已进入深水区。

（作者：许梦旖 编辑：林坤）