电子烟一周回顾：电子烟税、概念股、国标征求意见稿、无证被查

一、电子烟税率或提升至卷烟税率80％

税率提升：参考日本，税率或提升至卷烟税率的80%，电子烟加税后对财政税收影响有限。

电子烟行业未来景气度判断：短期Q4行业景气度或迎好转，长期烟草龙头加速无烟转型。

国内市场：从终端门店经营情况看，上半年322《烟草专卖法》征求意见稿发布后4-10月受品牌商加速渠道扩张、门店密度加大、渠道内卷等影响，电子烟终端门店经营情况环比持续下滑。Q3门店下滑趋势略有放缓，预计电子烟正式参考卷烟监管后，Q4电子烟门店经营状况将环比改善。HNB市场，中烟海外试销范围加速扩张，四川中烟相继将市场拓展至欧洲和新西兰，并在马来西亚开设功夫体验店，扩大品牌海外影响力。国内HNB产品发展预期有望提振，目前云烟推出新产品“双响”正处于滞销阶段，判断在后续政策有望半年内推出的预期之下，国内HNB厂商有望稳步跟进。雾化烟市场，上半年雾芯科技Q2营收环比放缓，国内品牌商龙头地位稳固，2020年国内封闭式雾化烟市占率达45%。

国外市场：短期来看，10月13日PMTA首次获批的里程碑事件后，海外各国电子烟监管规范政策加快出台。英国电子烟有望纳入处方药辅助戒烟；马来西亚雾化电子烟有望迎来合法化。长期来看，海外烟草龙头加速无烟转型，对新型烟草长期发展抱有信心。5 月PMI 新任 CEO Jecek Olczak 表示，公司计划在未来 10~15 年逐步退出卷烟销售，并预计十年内在日本将率先实现，率先转型为无烟社会。菲莫国际（PMI）Q1-Q3 HNB产品渗透率持续提升，各指标趋势向好。英美烟草（BAT）新型烟草产品主要市场市占率提升，用户数群体不断扩大。

二、多家电子烟概念股月内股价大涨

11月29日，资本邦了解到，近日港股电子烟概念股持续走高，截止发稿，中国波顿（03318.HK）涨超15%，华宝国际（00336.HK）超14%，中烟香港（06055.HK）涨逾8%，思摩尔国际（06969.HK）涨逾9%。

11月26日，电子烟龙头雾芯科技（RLX.US）股价呈“V”字型走势。开盘股价一度涨超6%，但随后下跌。截至收盘，雾芯科技涨1.85%，报5.51美元。

本月初至11月26日(上周五)收盘，中国波顿股价涨幅达62%，思摩尔国际和比亚迪电子股价涨幅分别达31.37%和40.6%。美股上市公司雾芯科技涨幅达13.37%。

消息面上，11月26日，《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》增加第六十五条：“电子烟等新型烟草制品参照本条例卷烟的有关规定执行。”这意味着电子烟在我国首次“有法可依”，同时，中烟将主导后续监管。

三、电子烟国标重大改变，强制性电子烟国标征求意见稿发布

11月30日，从全国标准信息公共服务平台官网查询获知，电子烟国家标准取得了实质性的进展。电子烟标准从【正在起草】更正到【正在征求意见】。

而此次状态变化距离上次才不到半个月，如此密集接下来或许电子烟相关法规法规将很快实施。

《电子烟》国标状态：正在征求意见

目前， 国标计划 20171624-Q-456 《电子烟》状态从【正在起草】更正到【正在征求意见】

《电子烟》国标变更历史：

2017年下达网上公示
2019年，状态为：正在批准
2021年10月，状态为：正在审查
2021年11月18，状态为：正在起草
2021年11月30，状态为：正在征求意见

如此，电子烟国标即将开启公众意见征集阶段，这意味着离批准和发布又近了一步。

该电子烟国标征求意见稿，分为7个部分进行说明，本文件按照 GB/T 1.1－2020《标准化工作导则 第 1 部分：标准化文件的结构和起草规则》的规定起草。本文件由国家烟草专卖局提出并归口。

对于此次电子烟征求意见稿有哪些重点，下面跟随蒸汽研究院一起来看看吧：

雾化物中的烟碱（尼古丁）浓度不应高于20mg/g
烟碱总量不应高于200mg
最高雾化温度不超过350°C
雾化物添加剂临时许可使用物质为122种，并限定了最大添加量。

第四、电子烟新政后，第一起专卖店无证经营被查

随着26日政策落实，电子烟将参照卷烟标准执行且即日执行，宣告着电子烟正式纳入监管，不管如何操作，电子烟的身份正式被官宣合法啦，受到此消息刺激，电子烟相关概念股先微弱下跌后又大幅上涨趋于平稳，虽然政策允许了，但是详细细则并未公布，小编一度为从业者感到庆幸，终于苦尽甘来迎来了曙光，但是细想之下并没有那么光明！

第一起电子烟店无证经营被查，责令停止

11月30日，据一店主反映，因其经营的电子烟专卖店没有申请烟草专卖零售经营许可证经营电子烟零售业务，而责令立即停止经营电子烟零售业务。

我们从通知书上看到处罚的依据是《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》第五十七条"无烟草专卖零售许可证经营烟草制品零售业务的，由工商行政管理部门或者由工商行政管理部门根据烟草专卖行政主管部门的意见，责令停止经营烟草制品零售业务，没收违法所得，处以违法经营总额20%以上50%以下的罚款。"的规定，现责令该店立即停止经营电子烟零售业务。

通过上述处罚案例我们可以看到，目前给与的处罚只是停止经营相关业务。也是做到了"参照"而不"按照"，虽然对店主来说了造成了一定的经济损失，但一切都是为了规范经营和谐发展。但这种执法是按照某种细则来，还是自行参考，会不会后面出现罚款或没收违法所得。

第五、合成尼古丁或被禁，相关概念股应声而跌

11月30日，全国标准信息公共服务平台公布的电子烟国标征求意见稿中提出，雾化物应使用烟草中提取的烟碱（尼古丁）。或受消息影响，12月1日，国内合成尼古丁概念股应声急跌，其中金城医药当日收盘股价报34.29元，2日开盘28元，跌幅达14.5%；润都股份开盘跌停，今开30.86元，跌幅达10%。

合成尼古丁或被国内禁用，金城医药开盘急跌

日前，关于修改《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》的决定中，电子烟参照卷烟的有关规定执行，电子烟的市场合法地位确立。继而电子烟国标（20171624-Q-456）状态亦变更为“征求意见”。内文提及，雾化物应使用烟草中提取的烟碱，且烟碱浓度不应高于20mg/g，总量不应高于200mg。

或受消息面影响，12月1日合成尼古丁概念股应声急跌。目前已取得合成烟碱《安全生产许可证》金城医药开盘股价跌超17%，午后缓慢回升，当日收盘报29.12元，跌幅14.50%，总市值112.81亿。与金城医药处于同赛道的润都股份表现更为惨淡，开盘后随即跌停，收盘30.86元。

而到了12月2日，金城医药开盘28元，跌幅达14.5%。