《托管经营框架协议》终止 泰和新材托管超美斯遇波折

经济导报记者 | 杜海

泰和新材（002254.SZ）拟托管国内第二大间位芳纶供应商超美斯新材料股份有限公司（下称“超美斯”）的计划，横生波折。

11月30日，泰和新材披露与超美斯合作事宜的进展公告称，双方未能在《托管经营框架协议》（下称《框架协议》)有效期内（即《框架协议》生效后5个月内）签署正式托管协议，《框架协议》效力自然终止。“公司就双方进一步合作事宜向对方提出了新的合作方案，但尚未与对方达成一致。”泰和新材表示。

日前刚接受7家机构调研

据悉，今年6月29日，泰和新材与超美斯签署了上述《框架协议》。根据协议的有关规定，泰和新材将派遣尽职调查团队及托管业务团队，对超美斯进行全面尽职调查，并根据尽职调查结果，协商确定后续托管具体事宜。

《框架协议》签署以来，泰和新材组织中介机构对超美斯进行了尽职调查，目前，尽职调查工作已经完成。根据尽调结果，双方未能在《框架协议》有效期内（即11月29日前）签署正式托管协议，《框架协议》效力自然终止。

双方未能签署正式托管协议的主要原因是什么？泰和新材又提出了何种新的合作方案？双方是否会就合作事宜继续磋商？对此，经济导报记者于11月29日多次拨打该公司董秘室电话，但一直无人接听；11月30日，经济导报记者再次拨打该电话，一位工作人员表示，根据公司规定，相关采访事宜需要公司董事长批准；与此同时，经济导报记者11月29日发给公司董秘的采访电邮，至截稿时也未获回复。

经济导报记者注意到，泰和新材曾于11月26日发布投资者关系活动记录表，据该记录表中介绍，公司于11月24日接受7家机构单位调研，机构类型为保险公司、基金公司、证券公司等。对于有投资者提出的“公司目前与超美斯托管经营的进展”等问题，泰和新材回应称，相关尽调已经完成，公司正在与对方探讨未来的合作方向。

孰料，仅仅几天之后，泰和新材托管超美斯一事便有了结果：《框架协议》的效力因到期而自然终止。

二者合计市占率达70%-80%

事实上，泰和新材拟托管超美斯一事，可谓芳纶行业的重磅事件。

泰和新材是国内最大的芳纶生产企业，拥有间位芳纶、对位芳纶、芳纶纸等全系列主流芳纶产品，系全球第二大间位芳纶生产企业，其间位芳纶产品拥有很强的竞争力，国内市场占有率超过50%，全球市场占有率接近20%，在中高端领域与国际巨头展开全方位竞争；超美斯则是国内第二大间位芳纶、芳纶纸供应商，拥有吴江、淮安两个生产基地，是国内间位芳纶行业的主要参与者，在中低端领域拥有较强的竞争力。

按照原定计划，泰和新材对超美斯的托管期限初定为3年，托管期届满前，经双方协商一致，可延长托管期限。超美斯将给予泰和新材充分的管理授权，泰和新材将委派托管团队进驻超美斯，稳定其生产与销售等经营活动，并收取托管费用。此次托管不会改变超美斯的股权、资产和债权债务归属，超美斯对外经营主体也不会改变，托管期间的经营损益仍归超美斯所有。

如上述托管方案能够得以实施，既有利于稳定超美斯的经营活动，又能够提升泰和新材综合竞争力和市场占有率。此外，此举还有利于整合双方优势资源，推动国产芳纶产业结构优化升级及市场合理布局。

“泰和新材和超美斯作为国内间位芳纶行业的两家主要参与企业，合计市场占有率达70%-80%。托管事宜如果能够得以实施，这将增强芳纶行业的整体盈利水平和国际竞争力，对芳纶行业也具有非常重要的意义。”一位不愿具名的行业观察人士告诉经济导报记者，目前，国内芳纶市场的产品毛利率大约在30%-40%之间，泰和新材对超美斯的托管如能成行，行业集中度将得以提升，芳纶产品的利润空间也有望增厚。但现在来看，随着上述《框架协议》效力终止，泰和新材托管超美斯一事暂时宣告“梦破”。

前三季度净利抵过去四年

随着下游防护、电子等行业的增长及新能源汽车等新增应用场景的发掘，国内芳纶行业进入快速发展期，行业高景气度持续。而行业的高景气度，也助力了泰和新材业绩的释放。

三季报显示，今年前三季度，泰和新材实现营业收入32.82亿元，同比增加15.97亿元，增幅达94.77%；实现净利润为7.31亿元，较上年同期增加5.49亿元，增幅达300.97%。

营业收入同比接近翻倍，净利润同比增长三倍，净利润增速远远超过营业收入——这一切，并非倚仗非经常性损益，而是靠公司主营业务实现的。据财报，今年前三季度，公司实现的扣非净利润7.06亿元，同比大增357.68%。

值得注意的是，公司今年前三季度实现的净利润，可与其2017年至2020年的净利润之和比肩，而前三季度扣非净利润则大幅超过这四年之和。

具体来看，2017年至2020年，公司分别实现营收15.55亿元、21.72亿元、25.42亿元和24.41亿元，同比分别变动-1.64%、39.72%、17.01%和-3.69%；同期净利润分别为1亿元、1.56亿元、2.16亿元和2.61亿元，同比分别增长70.07%、56.25%、38.32%、10.93%；扣非净利润分别为0.61亿元、1.25亿元、1.61亿元和1.97亿元，同比分别增长19.50%、105.93%、28.90%和20.17%。

“公司氨纶产品在供求关系等因素的推动下，产品价格出现了较大幅度上涨。同时，芳纶产品市场需求旺盛，产销量大幅增加，公司盈利水平同比大幅增长。”对于今年前三季度业绩大幅增长，泰和新材如此解释。

眼下，泰和新材正实施大规模扩产计划：公司拟推进对位芳纶产业化项目、间位芳纶产业化项目的建设，两大项目总投资达32.32亿元。项目建设完成后，公司两大核心产品产能将双双超过2万吨。为此，公司正筹划定增，拟借此募资不超过30亿元。而上述两大项目的推进，对于公司全面参与全球市场竞争大有裨益。