铝塑膜的国产化拐点：80%的市场替代空间

在动力电池领域，软包用到的铝塑膜国产替代正在如火如荼的进行中。

文/每日财报 刘雨辰

铝塑膜是软包锂离子电池的外包装材料，电芯组装后用铝塑膜密封形成一个电池。由于电池内部有电解液存在，因此要求软包材料能够抵挡有机溶剂（电解液）的溶胀、溶解和吸收，同时保证氧气和水分的严格阻隔。

根据中国汽车工业协会统计，2021年上半年，新能源汽车产销分别完成121.5万辆和120.6万辆，同比均增长2倍。

随着新能源汽车的放量，铝塑膜也迎来了罕见的历史性机遇。而且从从投资效果看，铝塑膜最优，以各材料行业头部企业为例，铝塑膜紫江的ROIC为53%，远高于三元前驱体中伟26%，三元正极当升32%，负极璞泰来的36%，隔膜恩捷的40%，铜箔嘉元的32%。

国金证券研报也指出，在新能源汽车长期景气的背景下，作为软包动力电池核心原材料的铝塑膜需求或将迎来爆发式增长，国内企业新增产能释放后铝塑膜的进口替代有望加速。

既成的主流路线

根据封装形式的不同，锂电池可分为方形电池、软包电池和圆柱电池，主要区别在于壳体，方形和圆柱采用钢壳或者铝壳，软包采用铝塑膜。

软包电池的优势在于高能量密度，三元软包单体能量密度在260wh/kg，三元方形单体在240wh/kg，三元圆柱单体在250wh/kg；其次，安全性能好，软包电池发生安全问题只会鼓起但不会爆炸。

但软包电池也有缺点，就是成本高，LGC供应的软包电池2019年的价格约为1.54元/Wh，同期宁德时代供应的三元方形电池包价格约为1.14元/Wh，松下供应的圆柱单体电芯价格约为0.96元/Wh。

但高能量密度+轻薄化的优势还是让软包电池在3C消费市场大放异彩。2014-2017年，软包锂电池的渗透率快速提升至70%，随着3C消费电子市场日渐成熟，渗透率增速放缓，截至2020年全球消费锂电市场规模为92.1GWh，软包锂电渗透率为81.1%。

海外动力电池市场上，软包是LGC、SKI主流路线，颇受欧洲车企欢迎。据OFweek锂电网显示，2019年全球销量排行前十的新能源乘用车中，软包电池配套上升至4款。2020年全球装机量排名中，前十的动力电池企业如LG化学、SKI、远景AESC等均是以软包电池为主的企业，根据统计，LG化学、SKI、远景AESC2020年出货量同比接近翻倍。

2020年，欧洲销量排前20名的电动车中，其中有15款采用的是软包电池，包括戴姆勒、日产、雷诺、大众、现代、奥迪、沃尔沃等企业均有软包电池的车型。

从装机占比看，软包电池在国内份额在个位数，2021H1国内电池厂软包装机3.5GWh，占比在8%，装机绝对值和占比均较低。软包电池在国内份额较低是宁德、比亚迪等此前多采用方形电池路线，采用软包路线的电池厂如孚能、万向、远景等尚未起量。

而目前国内动力电池企业也开始推行软包模式，比亚迪在今年1月份DMI的发布会上宣布，其DMI车型上开始使用软包磷酸铁锂（又称小刀片），采用二次密封技术，即电芯采用软包（铝塑膜）封装，刀片电池采用硬铝外壳封装。

即便在现有渗透率下，2021年全球铝塑膜需求量在2.6亿平，2025年达8.2亿平，CAGR=33%，对应2021年市场空间在66亿元，2025年达147亿元，CAGR为22%。

国产替代势在必行

从铝塑膜产业链来看，上游材料包括压延铝箔、尼龙、粘结剂、 聚丙烯等材料。根据铝箔产业现有格局，铝塑膜核心供应商目前为日本印刷、昭和电工、栗村化学等日韩企业掌控，国内供应商包括新纶科技、紫江企业等。

1997 年，昭和电工推出铝塑膜第一代产品，经历数十年发展日本在软包锂电池铝塑膜领域专利数量562项，占据全球73.6%。日本DNP在全球份额约50%，其次为昭和电工和栗村化学，市场份额分别为12%、11%，三家海外企业合计占据了73%的市场份额，此外新纶科技系收购日本凸版印刷铝塑膜业务而来，技术来源也是海外，即海外企业占据83%的份额。

铝塑膜市场多被海外企业占据，特别是在动力和高端消费市场，随着全球电动车市场的高增，加之日式企业扩产相对保守，或为国产铝塑膜企业带来替代机会。

除此之外，进口铝塑膜价格高出国产价格20%-30%，国产替代后可降低度电成本8.5元/kwh，降本1%。

新能源汽车产业逐渐从政策引导转向市场引导，能量密度更高的软包电池路线将越来越多进入车企的发展规划，铝塑膜产业快速成长趋势明确。

从全球铝塑膜产能来看，昭和电工和大日本印刷的年产能在 1.7-2.4亿平，通过产值大致推算，企业产能利用率约80%。由于日本龙头企业铝塑膜产品并未形成自身业务支柱，针对铝塑膜扩产进度总体稳健。随着动力铝塑膜市场快速增长，日本龙头企业产能将逐渐偏向盈利能力更强的动力类产品，3C领域铝塑膜市场将逐渐东移至大陆，3C类铝塑膜市场将首先成为国产化主要攻坚方向。

新纶科技成立于2002年，2016年公司收购了日本凸版印刷株式会社的铝塑膜业务，根据中国化学与物理电源行业协会统计，公司2020年国内动力类铝塑膜市场占有率已经达到了87%，是国内规模最大的动力类铝塑膜供应商。2021年底，公司铝塑膜月产能预计达600万平/月，在建产能为常州基地的4、5号线，预计年产能在7200万平。

紫江企业是老牌复合膜企业，深耕铝塑膜十余年。公司于2004年开始组建铝塑膜团队，2007年研发出第一代产品，2017年更新至第四代，是国内最早研发铝塑膜工艺并具量产能力的企业。

目前公司动力铝塑膜和多氟多、河南锂动已有批量合作；与国轩高科、孚能科技的合作也已开始送样；与亿纬锂能、捷威已进入审核、商谈阶段。今年上半年，公司实现铝塑膜销量1046万平米，其中动力铝塑膜销量509万平米，占比上升至48%。

随着3C领域的市场基础逐步稳固，在产能和销售额逐步扩大的基础上，谁能够将动力铝塑膜产品更早获得下游电池厂商验证通过，谁就将成为铝塑膜国产化赛道的核心玩家。目前来看，由于技术壁垒较高，新纶科技和紫江是有把握胜出的两家企业。