90后用户占比最高的在线音乐平台 网易云音乐重启IPO！

11月16日，网易云音乐更新了港交所聆讯后，这也意味着今年8月份在港交所按下IPO暂停键后，网易云音乐重新启动了赴港上市的进程。根据市场消息，网易云本次赴港上市预计募集资金约10亿美元，成为继有道之后网易旗下第二家分拆上市的子公司。根据招股书披露，控股股东网易持股62.46%，阿里巴巴旗下的淘宝中国持股10.81%，云峰基金通过旗下的Novel Entertainment持股5.41%，百度持股4.26%；本次上市由美林，中金，瑞信担任联席保荐人。

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网易于2013年推出音乐流媒体业务，网易云音乐自2016年10月起开始独立运营。根据招股书公开披露，网易云音乐2021年Q3业绩保持快速增长。其MAU增速、付费用户增速及在线音乐付费率均位居行业第一。

月活用户达到1.85亿，在线音乐付费用户数2600万，同比增长95%，付费用户增速位居行业第一；

入驻独立音乐人总数突破30万，持续位居行业第一；

在线音乐付费率从去年全年的8.8%，增长至2021年Q3的14.9%，位居行业第一；

网易云音乐日活听歌用户日均听歌时长76.9分钟，UGC歌单总数28亿；

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会员付费比率仍有巨大增长空间 音乐社区市场持续繁荣

自人类文明出现以来，音乐一直是一种强大的表达及娱乐方式。用户尝试透过音乐寻找美感，渴望分享他们对音乐的热情，并与其他音乐爱好者互动。尽管出现了各种其他的表达和娱乐形式，但是音乐的影响力和传播力使其持久而有影响力。

在线音乐服务变现方式主要包括会员订阅、数字专辑销售、广告服务及授权业务。市场规模从2016年的28亿元增加至2020年的128亿元，年均复合增长率为46.3%，预期2025年将达到495亿元，平均复合增长率为31%。促进该增长的主要因素是由于会员付费比率快速上升。付费率由2016年的2%增长至2020年的8%，预期将在2025年达到27%。然而与美国40%的会员付费比率相比，中国在这方面依然有巨大的增长空间，且每名用户的月均支付金额预期将有进一步增加。

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音乐爱好者需要通过音乐与同爱好互动并分享他们的热爱，启发了音乐衍生的社交娱乐服务的创新和发展。这些服务的变现方式主要包括有关在线K歌及音频直播服务的虚拟物品销售。随着年轻用户对音乐衍生的社交娱乐服务的需求上升，用户活动及付费比率正快速增长，音乐衍生的中国社交娱乐服务市场从2016年的39亿元增至2020年的285亿元，年复合增长率为64.9%，预期将在2025年市场规模达到1174亿元，平均复合增长率为32.7%。

值得一提的是，音频直播服务已成为一种快速增长的新娱乐形式，其市场规模由2016年的9亿元增加至2020年的83亿元，年均复合增长率为76%，预期2025年将达到684亿元，平均复合增长率为52.4%，这种娱乐形式注重建立和加强用户之间的情感互动，并出现了歌房等其他新兴形式。

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根据灼识咨询，网易云音乐是中国在线音乐社区中创造力极高的创新者，已率先成功开发并拓展多项创新功能的用途，例如，歌单、每日推荐及评论区。在中国在线音乐平台中，网易云音乐拥有业内最大的个性化歌单库存之一及最高的用户参与度。

2020年，在线音乐平台上有约40万名独立音乐人，预期2025年前可达80万人，这亦凸显了原创音乐内容创作的受欢迎程度，网易云音乐已吸引逾30万名注册独立音乐人，成为中国规模最大的独立音乐人在线孵化器。独立音乐人已成为网易云平台上社区参与和内容创作的支柱。于2020年12月，注册独立音乐人的音乐曲目占公司平台所有音乐流媒体播放量45%以上。

随着音乐内容创作及分发机制正急速转变，给予内容买家及用户更多选择。因此，音乐内容的消费和供应均在快速发展中，音乐社区市场将持续繁荣。

营收高达51亿元 但仍深陷亏损“泥潭”

网易云的主要收入由在线音乐服务、社交娱乐服务及其他两部分组成。其中在线音乐服务主要靠付费会员和广告服务，而社交娱乐服务主要以直播为主。

根据财务数据来看，2018-2020年，网易云音乐分别实现营收11.48亿元、23.18亿元、48.96亿元，连续两年翻倍。2021年前三个季度营收高达51亿元，实现盈利1960万元，毛利率转正0.4%，主要是由于公司的用户群持续扩大，以及社交娱乐服务及会员订阅收入大幅上升。

其中，在线音乐板块保持高增速，月活增速、付费用户增速及付费率均位居行业第一。在线音乐服务的收入主要来自于内容及服务组合的会员订阅销售，其中会员订阅占比最高。在线音乐付费用户数从去年同期的1268万增至2752万，同比增长95%；在线音乐付费率从去年全年的8.8%快速增长至Q1的14.9%，未来有望进一步增长。

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社交娱乐服务得益于直播业务，保持高速增长。但网易云引入直播业务较晚，于2018年下半年正式推出该板块。这项业务在最近三年内带来的收入分别为1.22亿元、5.41亿元、22.73亿元。社交娱乐服务板块虽然起步晚，但发展迅速，在营收板块的贡献度基本与在线音乐服务业务平分秋色，该业务也将成为网易云未来发展的新的盈利增长点。

虽然，网易云各项财务指标保持高速增长，但仍深陷亏损“泥潭”。

根据招股书，2018年-2020年，网易云音乐分别产生亏损分别为20.06亿元、20.16亿元及29.5亿元，2021年H1净亏损38.09亿元，三年净亏损超76亿元。亏损的主要原因是居高不下的内容成本。2018年至2020年，公司内容成本分别为19.7亿元、28.5亿元和47.9亿元，占收入比例为171.7%、123.1%和97.8%。但比较乐观的是，2021年上半年，公司内容成本较去年同期有所下降，从内容成本占营收的104.6%收窄至86.7%。因此，公司的毛利率有了进一步的改善，目前已经连续两个季度转正，这对投资者来说，是个较好的信号。

内容服务成本是每个音乐平台都所面临的难题，公司未来仍处于不求回报而大力拓展自身品牌及高质量内容产出的阶段，因此，可预见的未来，网易云音乐仍将持续亏损。

独家版权时代已成过去 数字音乐平台迎来拐点

7月24日，国家市场监管总局官方下发《腾讯控股有限公司收购中国音乐集团股权违法实施经营者集中案行政处罚决定书》，依法对腾讯控股有限公司（以下简称“腾讯”）作出责令解除网络音乐独家版权等处罚。这一处罚标志着腾讯音乐手握独家音乐版权的时代走向终结，也意味着中国在线音乐市场的发展模式可能迎来颠覆性的改变。

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腾讯音乐拥有6000万首曲目的授权，占到中国市场80%以上的音乐版权，作为手握独家资源的腾讯音乐，在数字音乐领域根本没有对手可匹敌。在对抗独家版权的立场上，网易CEO丁磊一直是冲锋陷阵的第一人，丁磊不仅在公开场合呼吁音乐版权竞争应自由公平，更是在网易财报的电话会上抨击音乐行业的独家版权制度。此反垄断监管措施一经出台，网易云便第一时间站出来表态坚决支持市场监督总局的处罚决定。

有消息称，目前网易云音乐正加快与众多唱片公司洽谈非独家版权合作事宜，以尽快上线此前被下架的腾讯音乐独家歌曲。据悉，杰威尔、相信音乐、摩登天空、华研音乐等知名版权方都已与其版权团队进行沟通，涉及周杰伦、五月天、李宗盛、SHE、梁静茹等多位知名艺人作品。

“清朗行动”大环境下，娱乐服务整体环境受到了严重影响，腾讯音乐平台也因此流失了粉丝打榜及重复购买数字专辑的行为。因此娱乐服务用户也有一定的流失。但网易云音乐利用社区粘性高、更贴切年轻人的产品设计，吸引了更多用户，在线音乐与社交娱乐两大业务板块的用户量双双增长，在线音乐服务付费率14.9%也明显高于腾讯音乐的11.2%。在“版权令”后，音乐服务平台可能也迎来新的洗牌。

结语

音乐独家版权取消后，采购成本会明显降低，这对于网易云是不错的机遇，可以重新获取由于版权限制而流失的客户。但这个“便宜”未必好捡，网易云最大的问题在于收入，由于缺乏像腾讯音乐的直播现金牛，用户增长带来的收入未必能覆盖版权成本。但版权泡沫的破灭，让网易云看到了未来的向好方向，在互联网浪潮下，数字音乐行业经历二十多年的发展，走到了历史的拐点。网易云选择在此时冲刺IPO，对于未来音乐版图的扩张提供了更多可能性。

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