元宇宙暗线！

数据中心（IDC）

元宇宙是今天最热门的板块，阿策在10月20日这一篇，在Facebook改名Meta之前，已梳理过一份元宇宙的主要标的以及投资逻辑，目前核心的标的没有发生变化。

但今天，阿策想从另外一个层面，从底层逻辑--算力的角度，来梳理元宇宙较少人提及的一条暗线：数据中心。

数据中心有四个驱动逻辑：

第一，从元宇宙的角度：

“元宇宙”需要实现虚拟世界对现实世界的高度模拟、高度互通，将成为互联网乃至数字科技的终极形态。

其稳定运行依赖于庞大的数据运算及存储，未来将对数据中心带来强劲需求。

云计算厂商资本开支是IDC需求的先行指标。

北美四大云厂商（亚马逊、Meta、微软、谷歌）2021Q3合计资本开支326.9亿美元，环比Q2增长6%。

其中，根据Meta三季报指引，公司2021年在元宇宙的投入资本支出为190亿美元，公司预计2022年将大幅增加资本开支至290-340亿美元，用于支持元宇宙的发展。

第二，从市场资金的角度：

近期海底数据中心热度较高，因为微软首期海底数据中心商用订单出来了，由美国军方购买5亿美元的订单。

A股首家切入海洋数据中心的公司海兰信，从11月1日起涨幅已经超过85%。

海底数据中心（UDC）是将服务器等IT设施安装在水下密封压力容器中的数据中心。

相较于传统IDC，UDC通过与海水进行热交换进行冷却，无需额外部署制冷系统，营运成本具有明显优势，符合“碳中和” 背景下数据中心节能减排及绿色化发展的目标要求。

此外UDC已实现模块化建设，施工周期短，通过部署在沿海发达地区，可以有效降低数据传输的延迟。

微软是全球首个提出建设海底数据中心的公司，目前已经完成海底数据中心试验且获得商用订单，已经证明UDC技术具有很高的可靠性，项目即将商用化。

据此，数据中心走进大海洋时代，海底数据中心未来在国内有望迎来加速发展。

第三，从政策的角度：

工信部提出低碳IDC目标，政策对于数据中心的能耗水平要求越来越高，一线城市尤甚，北京、上海、广州的最严新建数据中心PUE要求已经分别下探到1.15、1.3、1.3。

这里的PUE，是一种省电指标，PUE=数据中心总能耗/T设备能耗，越接近1则代表能效水平越好。

国内现有IDC难以符合标准，未来将带来大量低碳IDC建设需求。

第四，从长期逻辑的角度：

随着5G的发展，在数据流量爆发的背景下，数据中心需求端表现旺盛。

数据中心的产业链分为上游、中游和下游。

上游是资源和设备，主要是服务器、交换机、运营商和光模块等；中游是IDC服务商；下游则是互联网厂商、云厂商等客户。

我们说的数据中心，指的是中游的IDC服务商，分为电信运营商和第三方IDC厂商共同发展。

从竞争格局的角度，电信、移动、联通等基础电信运营商占据了接近一半的市场份额，接下来才是第三方数据厂商如万国数据、世纪互联、宝信软件等。

从盈利模式的角度，IDC服务商先建后租，利润与下列因素相关。

这里有两个关键指标：机柜位置以及经营模式。

机柜位置影响机柜单价、上架率和OPEX中的电费。

目前国内IDC的结构需求分布以一线城市及周边为主，如京津冀、长三角以及大湾区，这些区域机柜单价高，上架率高，但电费也同样比较高。

因此选择在这些区域布局的IDC企业较具备稀缺性。

经营模式分为零售型（以机柜或者单元为单位进行出租）和定制型（以模组为最小单位进行出租），影响机柜单价和上架率。

一般而言，零售模式毛利率较高，但客户不稳定；而定制型毛利率低，但胜在客户稳定。

结合市场规模、机柜分布区域以及投资逻辑，关注：

海兰信：海底数据中心业务国内领先。

光环新网：正与海兰信共同建设数据中心，第三方零售型IDC企业，2020年规划机柜数43000个，市占率1.8%。

宝信软件：机柜分布在长三角区域，2020年规划机柜数34000个，市占率1.1%。

数据港：深度绑定阿里，2020年规划机柜数40000个，市占率1.5%。

参考研报：

《国金证券--海底数据中心即将大规模商业化、海底光缆公司有望受益》

《华泰证券--数据中心走进大海洋时代》

《中信证券--数据底座，长期景气》

电驱动

汽车零部件是十月中旬以来阿策反复强调的机会，在大层面上：政策驱动；新能源汽车需求不减；供给端上游涨价侵蚀利润利空出尽。

11月4日，在中阿策重点分析了电驱动零部件，梳理的逻辑有三个：

一是电驱动发挥“心脏”的作用，无论何种电动化技术路径以及动力电池，都离不开电驱动。

二是电驱动配套率不断提高，行业增长快。

三是正处于行业洗牌阶段，格局尚未成形，但行业头部公司已经逐渐开始显现。

从目前的盘面情况来看，逻辑得到了验证，欣锐科技20cm涨停，英博尔涨幅18.53%。

▲黄代表英博尔，红代表欣锐科技

目前已有一定涨幅，短期追高未必可取，但长期仍然值得重点关注，因为除了阿策梳理的逻辑外，还有一个新的逻辑。

2022年将是我国800V电压平台发展元年，电驱动零部件是最受益于800V电压平台的发展。

下面来具体解释：

800V电压平台是必然路径，目前车企普遍应用的是400V高压平台。

首先，400V向800V升级最直接的体现是充电性能大幅提升。

小鹏布局了中国首个量产800V的高压碳化硅平台，实现“充电5分钟，续航200公里”，进一步缓解里程焦虑。

其次，有助于汽车轻量化和节能的实现。

为了达到更高的充电功率，需要车企对各高压零部件的绝缘、耐压等级，铜排的载流、耐高温能力设计等进行调整。

其中，IGBT模块是整车能源效率的关键部分，应用于新能源汽车电动控制系统、车载空调系统、充电桩逆变器三个子系统中，约占整车成本的7%-10%，是除电池以外成本第二高的元件。

车企打造800V高压平台的出路，是在IGBT上做文章，用碳化硅（SiC）器件来替代目前的硅基IGBT。

因为SiC具有耐高压、耐高温、高频的优势。

800V高压平台下使用SiC MOSFET会比传统的硅基IGBT整体系统效率提高8%。

与此同时，在相同功率前提下，采用SiC器件的模块尺寸和重量相比传统硅基模块大幅缩小，甚至可以令开关损耗降低75%。

这对于轻量化与节能需求极大的电动汽车可以说是刚需。

因此，车企纷纷布局，目前有6家车企（小鹏、广汽埃安、吉利极氪、理想汽车、北汽蓝谷、保时捷）已经布局了这种技术，有望在2021年底后陆续实现量产。

为什么说电驱动最受益呢？

一方面，在需求量上：

正如前方所叙，SiC可在新能源车中多个零部件处替代IGBT。

另一方面，在价值量上：

一是SiC器件在动力电机控制器的大规模应用将助推其单车价值提升。

二是在车端增加额外的DC/DC转换器进行升压，达到800V及以上才能够对动力电池进行充电，也提高了价值量。

公司方面，关注欣锐科技、英搏尔、精进电动等。

参考研报：

《天风证券--800V高压平台SiC应用，新能源汽车供应链的投资机会》

-- END --