“猪油共振”要来了？猪周期见底，油价脱缰，物价、房价开始背离

猪价和油价，一个在黎明前沉睡，一个正在躁动期。

受猪肉收储提振、消费回暖和大猪比重明显下降等因素影响，10月第2周开始，猪价明显反弹，11月初自繁自养基本盈亏平衡，外购仔猪养殖者每头小幅盈利50元左右。目前自繁自养成本一般在16元/公斤左右，已经略有盈利，但部分成本高于17元/公斤的养殖户仍处于亏损状态。

今年以来，国际原油价格飙涨了60%以上，世界主要产油国拒绝大幅度增产，英国已经出现了缺油、缺气、缺司机的情况，美国银行的报告称，预计未来六个月油价将达到100美元，到2022年6月底，布油将达到每桶120美元。

照这样的形势，2022年，“猪油共振”似乎卷土重来了。

啥叫“猪油共振”？

这还要从CPI说起。

众所周知，衡量是否通胀，主要看物价指数，即CPI。

国家统计局参照联合国创立的《按目的划分的个人消费分类》（简称COICOP），结合我国城乡居民家庭消费支出的抽样调查资料，将CPI 的调查内容按用途划分为八个大类，262 个基本分类，在每一基本分类下选择与生活、消费相关程度高的具体商品作为代表，也就是“规格品”，用于计算CPI 的具体数值。

但是，买房是不算在CPI里面的，因为买房算做是“投资”，不是消费品物价指数。

CPI最重要的两个决定因素，食品端主要取决于猪价，非食品端主要取决于油价。

猪价对CPI的大致传导路径：生猪存栏→生猪出栏→猪肉价格→CPI食品项猪肉分项→CPI。

油价对CPI的传导路径，有两条：

1，直接影响CPI交通和通信分项中的“交通工具用燃料”、居住分项中的“水电燃料”。

2，通过PPI中的石油工业、化学工业等分项向CPI非食品项中的衣着、生活用品及服务等分项间接传导。

换句话说，物价的高低，基本上是由猪价、油价来衡量的。

纵观历史，猪和原油，往往是成本冲击的主要来源，CPI突破“3%”的时期，几乎都对应着猪油价格同步上涨的“共振”情形。

华创宏观11月10号有个报告，阐述得很详尽。

对猪价来说，生猪市场供应“中期看仔猪，长期看母猪”，在低猪价和饲料成本大幅上涨的背景下，9月份全国养猪场(户)亏损面达到76.7%，养殖场（户）正在加快淘汰低产母猪。

7月全国能繁母猪存栏环比下跌0.5%，结束21个月增长势头；8月环比下跌0.9%，规模猪场淘劣留优的力度似乎正在加大，这意味着：生猪产能已开始收缩。

从能繁母猪存栏的领先关系看，生猪出栏或将于明年中重回低位。

换句话说，现在正是猪周期见底的时间，等到2022年夏天，猪价的反弹会正式来临。

油价方面，已经传导至CPI中与原油相关的消费品价格。

拿CPI居住水电燃料分项来说，10月份同比高达4.5%，创出10年来的新高。

另外，10月份生活用品及服务分项中的家用器具项同比上涨1.5%，创2020年3月份至今新高。

目前国际油价还是很坚挺，Brent与WTI又涨到了85美元关口，如果主要产油国还不增产，油价如同脱缰野马般的上行，还会进一步推高CPI。

猪价和油价如果同时上涨，那明年下半年，单月CPI很有可能突破3%，与我们生活息息相关的消费品，可能还会涨价。

值得庆幸的是，消费品涨价的同时，房价已经坠入冰窖。

11月12日，央行、银保监会再次提到维护促进房地产业健康发展。

根据两部门公告，央行在上述会议中提出，要“维护房地产市场平稳健康发展”。

银保监会的要求是“稳地价、稳房价、稳预期，遏制房地产金融化泡沫化倾向，健全房地产调控长效机制，促进房地产业稳定健康发展”。

“遏制房地产金融化泡沫化倾向”，就是告诉大家，像棚改、降首付、放任房企高杠杆融资的日子不会有了，大水漫灌已是过去式，房住不炒不会有任何改变。

“稳地价、稳房价、稳预期”，意思是暴涨不合理，暴跌也不正常，楼市不能变成大起大落的市场。

领会了这个意思，才能看清房价冰冻的意义。

中指的数据，2015年一季度开始，居民购房杠杆率和房价指数同时大幅攀升，并分别于2017年二季度、2016年四季度见顶。

2019年730，首次明确提出不将房地产作为短期刺激经济的手段，百城房价指数环比涨幅收窄至0。

2021年前10月，中国百城新建住宅价格累计上涨2.49%，涨幅较去年同期收窄0.38个百分点，累计涨幅居近五年同期最低水平。

从2017年到现在，这是一轮超长周期的房价“冰冻”，涨幅不断趋缓，转跌的城市越来越多，限跌的城市也在不断增加。

第一财经11月13日的统计，截至目前，全国已经有21城发布了“限跌令”，这些城市包括沈阳、岳阳、昆明、唐山、江阴、鄂州、张家口、株洲、永州等。

除了沈阳、昆明等个别城市外，绝大多数都是三四五线城市。

消费品向上，房地产向下，这样的结构，可能会成为2022年的基调。