军工景气度确认，金利华电前瞻布局

“十四五”以来，除新能源、半导体外，军工产业也成为了资本市场的热门主线。

政策方面，“十四五”规划中我国国防政策由过去的“强军目标稳步推进”向“备战能力建设”转变，战略支持态度明显，释放武器装备放量信号。今年11月1日，中央签署《军队装备订购规定》，内容中再度提到“全面聚焦战备打仗”，并强调贯彻军队现代化管理理念，完善装备订购工作需求生成、规划计划、建设立项、合同订立、履行监督的管理流程；破解制约装备建设的矛盾问题，构建质量至上、竞争择优、集约高效、监督制衡的工作制度。

受消息面影响，11月首个交易周军工行业普涨，国防军工行业指数（申万）一周累计上涨2.98%。另外，行业景气度也在业绩端得到确认。据华泰证券统计，2021年前三季度国防军工（申万）行业实现营收 2773.36 亿元，同比增长 23.66 %，较2019年同期增长 39.96%；实现归母净利润 166.72 亿元，同比增长44.88 %，较2019年同期增长 112.89 %，

内部细分赛道上，各方一致预期“超视距作战”概念是我国军工重点的“补短板”对象，因此如航空航天、导弹、卫星等相关产业链都将成为核心受益标的。

认准了宏观景气度方向，不少企业也纷纷跨界并购入局。11月1日晚间，金利华电（300069.SZ）公告重大资产重组预案，拟以发行股份及支付现金方式购买成都润博100%股权，同时向控股股东山西红太阳发行股份募集配套资金。发行股份购买资产涉及的股票发行价格为17.09元/股，发行股份募集配套资金的发行价格为20.51元/股。募集配套资金总额不超过前述标的购买价格的100%，其所发行的股份数量不超过交易前上市公司总股本的30%；配套资金用于拟用于支付本交易的现金对价、相关中介机构费用及补充流动资金。

据悉，这是山西红太阳取得金利华电控制权后的首次并购，本次重组并购的标的——成都润博涉及航空航天装备制造和北威靶弹装备系统总体研发制造两大军工业务。

专精特新“小巨人”，核心技术优势凸显

航空航天业务方面，成都润博的产品线涵盖商业航天和运载火箭箭体结构、战术导弹弹体结构件，包括对各型号固体发动机、电气舱、控制舱、转接舱、舵机舱及翼片等结构件的机械加工等，主要客户包括航天科工集团、中船重工、中国电科、中国兵器、蓝箭公司等。

技术方面，成都润博是我国工信部第三批专精特新“小巨人”企业，在对铝合金、钛合金、高温合金、高强度钢等各种材料的高精度加工上有着丰富经验，能根据材料特性合理确定工艺状态，实施全流程控制（材料状态、粗精加工余量分配、过程应力调控、定位装夹及检测方案等），确保产品尺寸精度及功能特性，满足产品设计要求。同时，成都润博还掌握了对轻型薄壁零件的变形控制的关键技术，具有火箭及导弹关键部件成熟的工艺研发和集成生产能力，对发动机各舱段的回转体薄壁零件加工具有丰富经验，擅长薄壁类零件的变形控制，并且具备冷、热加工及材料成型能力，可解决产品加工过程中的稳定性和后期产品一致性问题。

聚焦导弹产业，“北威靶弹”品牌启航

靶弹业务由成都润博的全资子公司——北威科技研发和总装生产。靶弹，顾名思义，是实战导弹的一种训练替代品。

“北威靶弹”在国内靶弹领域处于领先水平，曾一度填补该领域的国产化空白。2008年珠海航展上，“北威靶弹”首次亮相，成为当时国内唯一一家民营生产商；随后根据2014年珠海台《追梦蓝天——航展万里行》的系列报道和2016年央视新闻频道《北威第三代靶弹系统参加珠海航展》的报道，“北威靶弹”已于五年前发展到第三代，并分为巡航式、空地式、弹道式三种类型，能逼真模拟国际现役主战导弹的飞行弹道和目标特性，已成为我国防空部队的“磨刀石”。

导弹产业方面，根据兴业证券统计，A股导弹武器领域业绩占比较高的6家公司营收增速中值从2019年的9.08%提升至2020年的34.98%，归母净利润增速中值由2019年的12.71%提升至2020年的38.14%，充分反映出该产业超速发展的态势。若从产品看，相较于实战导弹设备，靶弹则消耗性更强，备战和实战化训练拉动的需求缺口都将更大。据悉，目前北威科技已入库我国军队采购供应商名单，并获得国防科工局的出口批复，可进军国际市场。根据公告，成都润博2019年、2020年以及2021年1-9月实现营业收入分别约3717.53万元、7201.42万元、1.72亿元，净利润分别为106.51万元、-798.81万元、2015.27万元，按21年1-9月数据测算营收复合增长率达66.64%，经营质量凸显。军工行业三四季度是旺季，成都润博下半年营收和盈利有望持续改善。若重组成功，则金利华电未来营收和净利润都将大幅提升，再考虑到军工行业未来的高成长性，便不难看出金利华电为何做出这笔交易决策。金利华电表示，通过外延式并购进入军工业务领域后，有助于增强公司的盈利能力和综合竞争力，给投资者带来持续、稳定的回报。（CIS）