“云南白药”医不好“炒股病”

云南白药炒股亏损15.5亿冲上热搜。

10月27日晚，云南白药发布业绩公告，前三季度净利润24.51亿元，同比下降42.38%；第三季度净利润6.49亿元，同比下降63.94%。造成净利润大幅下降的原因是证券投资带来的非经常性损益，截至第三季度末已亏损15.5亿元。

其实2020年云南白药炒股为其企业带来了巨额收益，净赚23.31亿元，占据全年净利润的34.27%，作为一个实体企业第一次尝到了互联网带来的甜头，让这个老牌企业看到了新的转型机会。但是转型之路不可能一帆风顺，今年上半年云南白药就遭遇了滑铁卢，浮亏8.54亿，直至第三季度末亏损愈加严重，达到了15.5亿。

网友一度调侃云南白药“不务正业”，但在低利润的前提下，转型是必然的。实体企业转型互联网，云南白药不是个例，想要做好投资市场却不可能在朝夕之间完成。

云南白药“执著”于走捷径

今年8月，云南白药因生产、销售不符合经注册产品技术要求的一次性使用医用口罩，云南省药监局对其不合规口罩35095只进行没收并罚款110299.15元。

作为大众信赖的老牌企业，口罩的不合规事件让云南白药的口碑直线下降，连牙膏等其他产品的质量也遭到了质疑。除了信誉之外，还有股价也受到了很大的影响，今年年初云南白药的股价一度最高上涨至159.38元，市值一度超过2000亿元，但到2021年10月29日收盘，其股价已经跌落至89.60元。

当然，云南白药的股价的“遇冷”，口罩事件只能算是一个导火索，最根本的原因还是炒股亏损，让整个公司的市值评估大幅度降低。一个以白药系列产品为主导的老牌企业，从产品战略到产业战略进行持续的升级，最终成为产业的龙头，但是后来究竟为何会与毫不相干的炒股有所牵扯呢？这还要提到一个人，就是“福建零售大王”陈发树，他的加入是云南白药转型的开始。

虽然云南白药营收逐年增加，但是一直没有新的突破和逐渐显露的经营问题使得云南白药的发展陷入了瓶颈，但是陈发树并不是云南白药的救星，反而是一场“引狼入室“的闹剧，最终白药控股落了一个被吸收合并的结局。

混改后的云南白药并没有在产品布局和研发创新方面有所建树，倒是在投资领域的投入逐年增多，虽然在2020年的成绩尚可，但是今年却接连败北，很明显投资领域并不欢迎云南白药。

相信大众最想关注的是云南白药产品的创新，猛然看到炒股亏损的消息除了震惊，还有一丝失望。在日化产品中“云南白药牙膏”一直备受推崇，但是面对消费者日益增多的需求，却迟迟没有新的产品推出，炒股的暴雷让消费者对云南白药被质疑的声音不绝于耳。

其实早在18年，云南白药牙膏就因为成分事件颇受关注，西药成分氨甲环酸的出现，让白药的药物活性成分受到了质疑，由于事件本身无法得到证实，大众对其看法不一，一时之间各种言论层出不穷。

一个老牌企业的跌宕起伏被彰显的淋漓尽致，企业必定要转型，但是炒股存在风险，是否可以成功无法预料，但是实体企业不专注于自身的产品，势必会根基不稳，即使枝繁叶茂，终有一日也会轰然倒塌。

中药行业没有创新

云南白药曾一直稳坐“中药第一股”的宝座，却在去年8月份被片仔癀反超，截止到今年2月份，片仔癀总市值达到2191亿元，云南白药为1905亿元，市值差为286亿元。两者之间的良性竞争带动了整个中草药行业的发展，再加之疫情的影响，中药行业的发展达到了有史以来的最高峰。

局势一片大好的情况下，云南白药却没有跟紧前进的脚步，一路走低。

根据数据显示，截止到2021年10月28日收盘，云南白药收跌3.83%，总市值为1133亿元，已不及片仔癀2469亿元的一半。其中最主要的原因还是炒股亏损造成了巨大的损失，虽然据云南白药投资者回应，公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润36.67 亿元，同比增长15.14%，但是从整个行业的角度来说，云南白药的发展确实是不尽人意的。

对比后来居上的片仔癀，两者的毛利润有着接近十倍的差距，可能这也是云南白药急迫想要转型的原因。市场被明显瓜分，从利润来看，2017年到2019年，片仔癀的扣非净利润增速分别为48.4%、44.97%和20.53%，复合增长率超过35%。同期云南白药仅为3.01%，4.91%和-24.5%，复合增长率为负。炒股造成的巨大亏损，让云南白药的处境尤为艰难。

但是作为中药行业的两大巨头，对于产品的研发投入却很吝啬，片仔癀2018年、2019年和2020年三季度的研发费用分别为1.01亿元、1.19亿元、0.93亿元，占营收的比重分别为2.12%、2.08%、1.83%。相对应时间段云南白药占营收的比重分别为0.41%、0.59%、0.53%。一直都在吃老本的行为，让云南白药和片仔癀止步不前，因为没有更加强劲的竞争对手出现，整个行业的发展极其缓慢。

除了中药的药用价值，企业向化妆品行业和日化用品行业发展无疑是正确的。云南白药牙膏一度位居日化用品中牙膏的榜首，占据云南白药整体营收额的15%以上。片仔癀旗下的化妆品板块的发展也在接连翻倍增长，和云南白药一样，两者在日化业务和化妆品业务的毛利率均达到了60%以上，且毛利率相差较小。但是逐渐增高的营收占比，也侧面反映了企业主营业务发展的缓慢，势必要增加研发投入，将核心主营业务作为企业的支柱，才能让整个行业蓬勃发展。

中药行业在疫情方面表现突出，国家开始重视中药的发展，作为龙头企业必定要将产品的创新放在第一位，打破以西药为主的市场格局，让博大精深的中药学重新回到大众的视野。

多数企业存在转型困难

依靠投资转型的企业不在少数，企业家跨界做投资并不罕见，投资的高风险高回报让很多人趋之若鹜，像云南白药这种暴雷事件不是偶发状况，大部分企业的转型都需要经受考验。

比较成功的企业家中，具有典型性应该就是段永平，转型后投资了网易、腾讯、苹果、茅台等，目光的毒辣让人望尘莫及，其成功的背后是对未来局势的把控，长远的计划奠定了成功的基础。这样的成功是很难被复刻的，投资者在其中起到了关键的作用，成功与否主要是看个人的决策的模式让公司承担的风险扩大数倍。

企业的转型升级至关重要，往往需要漫长的时间进行摸索，“如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟”是巴菲特对投资人的建议，短线的投入不能产生影响，但是长线的投入需要的是未来局势。

比如字节跳动，从2014年持续至今，总体上是一直延续增长趋势，今年截至8月份就已经投资超过12.5亿元人民币，涉及多个领域，其旗下游戏品牌朝夕光年更是以40亿美元的估值收购了沐瞳科技。过去8年的投资试水，为字节跳动转型投资奠定了扎实的基础，不仅是游戏领域，还有热门赛道新消费领域、智能机器人领域等，都看到了其投资的身影。和云南白药不得不转型的情况不同，字节跳动一直在为未来的发展进行布局，其本身作为新晋企业能够跻身互联网巨头，就已经能够说明其经营模式的成功和商业嗅觉的敏锐。

市场都在寻找机遇，转型风投是其中的策略之一，还有比如苹果造车，格力造手机等，都在尝试开发新的领域，对未来趋势的判断是企业能够长久发展的前提。从目前看来，不能一家企业的转型是绝对成功的，转型后企业的营收和利润呈现正增长并不是成功的标志，能够占据行业的市场份额并保持稳定也只是转型的开始，想要在另一个领域立足，起码要经受住来自各方面的压力和考验。

没有绝对成功的案例，但是不计其数的失败案例却引人警醒。多是老牌传统企业急迫需要转型，在主业遇到瓶颈需要突破的时候，却盲目发展副业，绝大多数最终的结果还是依靠主业填补副业所造成的亏损，致使核心产品受到影响。

这是整个市场正在面临的挑战，能够转型成功的企业只是少数，但是企业发展必定需要新的尝试，在核心产业地位不动摇的前提下，第二产业的发展需要经历漫长的等待和时间的考验。