光大证券：给予云图控股买入评级

来源：证券之星

　　2021-11-01光大证券股份有限公司赵乃迪对云图控股进行研究并发布了研究报告《2021年第三季度报告点评：产品量价齐增，Q3净利润创历史新高》，本报告对云图控股给出买入评级，当前股价为16.48元。

　　　　云图控股(002539)　　要点　　事件：10月29日晚，公司发布2021年第三季度报告。2021年前三季度，公司实现营收100.92亿元，同比+48.33%；实现归母净利润7.81亿元，同比+110.68%。其中2021Q3公司实现营收40.08亿元，同比+71.66%，环比+27.87%；实现归母净利润3.77亿元，同比+110.84%，环比+69.15%。　　主营产品量价齐增，2021Q3单季度净利润创历史新高。受益于公司复合肥产品的销量增长和联碱、磷化工产品的价格上涨，促使业务毛利率同比提升，公司2021年前三季度业绩实现翻倍增长。2021Q3公司单季度归母净利润创历史新高，同比+110.57%，环比+68.9%。根据iFinD数据，2021Q3国内复合肥批发价格指数同比+24.7%，环比+15.4%；磷酸一铵价格同比+79.4%，环比+30.3%；纯碱价格同比+55.7%，环比+26.6%；氯化铵价格同比+66.8%，环比+40.0%。在产品价格持续上涨的同时，叠加公司自身的一体化磷化工产业链，公司可有效管控生产成本，促使公司产品毛利率同步提升。　　传统化肥及磷化工产品产能充实，高景气下公司可持续受益。公司现有复合肥产能510万吨/年，同时报告期内公司在湖北松滋和新疆昌吉新建复合肥项目，建成后将新增新型肥料产能85万吨/年。此外，新疆昌吉10万吨水溶肥项目预计2021年底前投产，湖北基地的80万吨全喷浆新型缓释复合肥项目也已启动，新项目的逐步落成将为复合肥未来增量夯实基础。此外，公司还拥有黄磷产能6万吨/年，是我国黄磷行业的主流供应商，同时还拥有磷酸一铵产能43万吨/年。在当前因环保、限电等原因导致的供给侧改革带动下，我们认为磷化工产品价格后续仍将保持较高景气，维持在较高的价格水平，公司可显著受益。　　扩建35万吨磷酸铁项目及配套项目，传统磷化工焕发新光彩。9月3日，公司发布公告拟投资5亿元投资建设年产35万吨电池级磷酸铁及配套项目。项目将分两期建设，一期10万吨/年磷酸铁将于2023年3月建成投产，二期25万吨磷酸铁及配套的湿法磷酸、精制磷酸、磷矿选矿、硫磺制酸、缓控释复合肥、磷石膏、余热发电等项目将于2023年12月建成投产。此外，配套项目的建设不仅保证了磷酸铁上游原料的充足供应，还充分考虑了副产物与能源的综合利用，力争项目收益最大化。　　盈利预测、估值与评级：公司主营产品价格持续上涨，后续仍有望保持较高景气，同时公司在复合肥及磷酸铁领域内还有多项产能建设，故我们上调公司盈利预测。预计公司2021-2023年归母净利润分别为10.46（上调35.7%）/12.05（上调32.0%）/13.75（上调32.7%）亿元，仍维持公司“买入”评级。　　风险提示：产品价格波动风险，产能释放不及预期，安全生产和环境保护风险

　　该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为18.27；证券之星估值分析工具显示，云图控股（002539）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。