天风证券：给予卫星石化买入评级

来源：证券之星

　　2021-10-24天风证券股份有限公司张樨樨对卫星石化进行研究并发布了研究报告《2021Q3点评：C2增量贡献可观，高煤价将支撑轻烃路线盈利》，本报告对卫星石化给出买入评级，当前股价为41.6元。

　　　　卫星石化(002648)　　公司 Q1-3 归母净利润 42.6 亿， Q3 单季度 21.3 亿，同比大增　　2021Q1-3，公司营业收入 200 亿元，同比+165%；归母净利润 42.6 亿，同比+372%； Q3 单季归母净利润 21.3 亿，同比+398%。收入利润大幅增长，主要得益于 C2 项目投产增量贡献。　　1.C2 板块： 煤头成本大幅抬升，给轻烃路线带来良好盈利空间　　连云港石化 C2 项目 5 月 20 日投产以来运行良好。 Q3， 产品聚乙烯、乙二醇价格方面，尽管行业新增供给压力存在，但三季度受益煤炭和甲醇价格暴涨支撑，聚乙烯、乙二醇 Q3 呈现上涨趋势，给轻烃路线带来良好盈利空间。 近期煤制烯烃成本和 HDPE 价格出现倒挂，预计 Q4 在高煤价支撑下轻烃路线的盈利仍有保证。　　2.C3 板块： 丙烯酸盈利高涨，弥补 PDH 价差收窄　　PDH 受丙烷涨价影响。 2021 年丙烷价格表现强势，二三季度传统淡季价格处于高位，进入 10 月之后进一步攀升，华东 CFR 价格到 10 月中旬上涨至 869 美金/吨。导致 PDH 盈利收窄，近期处于微利状态。　　丙烯酸价格盈利大超预期。 2021Q1-3 均价约 10800 元/吨，比去年同期涨幅超过 4000 元/吨。 9 月集中检修及节能减排因素导致丙烯酸供给进一步收紧，到 10 月中旬价格攀升到 18000 元/吨以上。 考虑丙烯酸行业供给格局向好，未来有望保持较好利润。　　盈利预测和估值： 由于公司乙烷裂解项目投产后增厚业绩，以及 C3 产业链下游丙烯酸盈利超预期，上调 21/22/23 年归母净利润预测至 66/90/104亿（之前为 48/64/67 亿），维持“ 买入”评级。　　风险提示： 烯烃价格下跌风险；丙烯酸盈利回落风险；原料端乙烷和丙烷价格涨幅过大的风险；乙烷裂解二期项目投产慢于预期的风险

　　该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级18家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为52.22；证券之星估值分析工具显示，卫星石化（002648）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。