近二十年，我们的通货膨胀究竟是多少？

一、前言

每当我给客户做理财规划方案的时候，我都会问他们为什么要理财。他们常常会简单的告诉我：“不想钱躺在银行贬值，想要战胜通货膨胀”。可是当我问他们“你觉得过去二十年，中国的通货膨胀率是多少？”“你觉得未来十年，中国的通货膨胀率又是多少？”的时候，他们往往只能给出一些非常模糊的回答。

虽然关于通货膨胀，官方往往给出一些相关的指标数据，比如CPI和PPI;但是关于通货膨胀究竟是多少，普通老百姓也是一头雾水。

独立之精神，自由之思想！于是基于谨慎客观的态度，我自己动手计算了一些过去二十年中国的通货膨胀率。本文我将我的原始数据，研究方法和最终结果分享给大家，希望能够起到抛砖引玉的作用！

二、研究方法

通货膨胀率（Inflation Rate），也称为物价变化率 ，是货币超发部分与实际需要的货币量之比,用以反映通货膨胀、货币贬值的程度。经济学上，通货膨胀率为：物价平均水平的上升幅度（以通货膨胀为准）。以气球来类比，若其体积大小为物价水平，则通货膨胀率为气球膨胀程度。或说，通货膨胀率为货币购买力的下降程度。通货膨胀率的计算方式主要有三种方法：

第一种、基于价格指数变化计算：通货膨胀率={（现期物价水平 -基期物价水平）/基期物价水平}

虽然这个公式看起来简单；但是由于物价水平的统计过于庞大和复杂。因此，这个方法对于我个人来说不适用。

第二种、基于货币超发计算：通货膨胀率={（现期货币供应量 -基期货币供应量-期间新增货币需求量）/（基期货币供应量+期间新增货币需求量）}

={（现期货币供应量 -基期货币供应量）/（基期货币供应量+期间新增货币需求量）}-{（期间新增货币需求量）/（基期货币供应量+期间新增货币需求量）}

一般来说期间新增货币需求量远远小于基期货币供应量。因此，我可以对这个计算公式进行简单化处理：

通货膨胀率≈{（现期货币供应量 -基期货币供应量）/（基期货币供应量）}-{（期间新增货币需求量）/（基期货币供应量）}=货币供应增速-货币需求增速

在货币流通速度不变的情况下，货币需求增速就是GDP增速，所以我们对通货膨胀率的计算可以最终简化为：

通货膨胀率≈货币供应增速-GDP增速

第三种、基于货币增发计算：通货膨胀率={（现期货币供应量 -基期货币供应量）/（基期货币供应量）}=货币供应增速

虽然这个方法没有考虑GDP增长本身需要增发货币；但是从社会发展和社会财富积累的角度，比别人的财富增长得慢就是贬值，也非常具有参考价值。

三、原始数据

对于货币供应量，有三个定义M0，M1，M2，分别表示流通中的现金，狭义货币与广义货币。

M0=流通中现金

在日常生活中，M0数值高证明老百姓手头宽裕、富足。衣食无忧的情况下这种可能性更高。

M1=M0＋可开支票进行支付的单位活期存款

M1反映着经济中的现实购买力，代表着居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标，流动性仅次于M0。

M2=M1＋居民储蓄存款＋单位定期存款＋单位其他存款＋证券公司客户保证金

M2不仅反映现实的购买力，还反映潜在的购买力。流动性偏弱，但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况。因此，对于货币供应量，本研究采用M2数据。

为了从货币超发和货币增发角度，对通货膨胀进行计算，我整理得到我国2000年年末-2020年年末的M2货币供应数据如下：

为了从货币超发角度，对通货膨胀进行计算，我整理得到我国2001年-2020年的GDP数据如下：

四、基于货币超发的角度

通过对2001年-2020年的M2数据和GDP数据进行整理，我们可以得到这二十年的M2增速，GDP增速和年度通货膨胀率。

将上图中的年度通货膨胀率进行汇总整理，我们即可以得到我国2001-2020年20年期间的总通货膨胀率207.87%，复合年化通货膨胀率为5.78%。简单说就是：2020年12月31日，307.87元人民币的购买力大致相当于2001年1月1日100元人民币的购买力。

虽然这个数据可能和大家的想象有一些出入；但是其实这个数据和过去20年汉堡包的价格变化还是基本吻合的。除了肉，面粉，蔬菜和食用油，汉堡包的价格还包含人工和房租等。

因此，我们这里得到的通货膨胀率反映了以食品为主的基本消费品的通货膨胀率。过去20年，这个数据是：207.87%的总通货膨胀率，5.78%的复合年化通货膨胀率。通俗点说：对于基本的吃饭，2020年12月31日，307.87元人民币的购买力大致相当于2001年1月1日100元人民币的购买力。

那么未来十年，对基本的吃饭，我们的通货膨胀大概会是多少呢？虽然我们无法预知未来；但是我们可以用过去五年的通货膨胀率进行大概的一预测。

过去5年，我们的算术年均通货膨胀率为3.54%，复合年化通货膨胀率3.51%。同时，考虑到2020年疫情以及未来利率的下行趋势，我们有理由相信：在未来十年，对于基本的吃饭，我们的通货膨胀率会在每年3%左右。

五、基于货币增发的角度

通过对2001年-2020年的M2数据整理，我们可以得到近二十年的M2增速。

基于货币增发的通货膨胀率理论，认为货币增发就是通货膨胀，即通货膨胀率=货币供应增速。将上图中的数据进行汇总整理，我们即可以得到我国2001-2020年20年期间的总通货膨胀率1524.54%，复合年化通货膨胀率为14.96%。简单说就是：2020年12月31日，1624.54元人民币的购买力大致相当于2001年1月1日100元人民币的购买力。

虽然这个数据可能和大家的想象有点不一样；但是其实这个数据和过去20年作为核心资产，核心城市的房子还是基本吻合的。2001年，成都华阳的房子每平方二千元左右；2020年，成都华阳的房子每平方三万多元。

那么未来十年，对于核心资产，我们的通货膨胀大概会是多少呢？虽然我们无法预知未来；但是我们可以用过去五年的通货膨胀率进行大概的一预测。

从M2来看，过去5年，我们的算术年均通货膨胀率为9.46%，复合年化通货膨胀率9.45%。同时，考虑到2020年疫情以及未来利率的下行趋势，我们有理由相信：在未来十年，对于核心资产，我们的通货膨胀率会在每年9%左右。

六、建议与展望

从基于货币超发的角度，过去20年，总通货膨胀率为207.87%，复合年化通货膨胀率为5.78%。通俗点说：对于基本的吃饭，2020年12月31日，307.87元人民币的购买力大致相当于2001年1月1日100元人民币的购买力。这个和过去二十年汉堡包的价格基本是吻合的。

在未来十年，对于基本的吃饭，我们的通货膨胀率会在每年3%左右。如果你的钱主要是解决未来吃饭的问题，那么你的投资理财只要3%以上的年化复合收益就可以实现保值来了。

从基于货币增发的角度，过去20年，总通货膨胀率为1524.54%，复合年化通货膨胀率为14.96%。通俗点说：对于核心资产，2020年12月31日，1524.54元人民币的购买力大致相当于2001年1月1日100元人民币的购买力。这个和过去二十年核心城市的房子基本是吻合的。

在未来十年，对于核心资产，我们的通货膨胀率会在每年9%左右。如果你的钱主要是在社会发展，社会财富积累的过程中不落伍，那么你的投资理财就需要实现9%以上的复合年化收益才能实现财富的保障。