摘要：前景与风险（欢迎关注闺蜜财经）
撰文|蜜姐&编辑|凯
知识创富时代，各类名校博士创业成功上市的案例，近年来是越来越多，尤其是在医疗及医疗器械行业。
10月19日，又一位博士创业成功上市，这一次进军的是糖尿病管理的蓝海市场。
当天，糖尿病管理医疗器械领域的先行企业微泰医疗器械（杭州）股份有限公司（以下简称“微泰医疗”）在港交所上市，市值近130亿元。
01
首先来看行业。
微泰医疗所致力于的糖尿病管理医疗器械领域，需求量增长明显。
据灼识报告显示，2019年，我国的糖尿病患者人数为1.19亿人，预计到2030年将达到1.43亿人；我国糖尿病治疗医疗器械的市场规模由2015年3亿美元增至2020年的9亿美元，2015-2020年的年复合增长率为21%；预计将于2030年进一步增至36亿美元，2020年-2030年的年复合增长率15.1%。
如果看全球市场，需求量同样不容小觑。
2019年，全球糖尿病的患病人数为4.87亿人，预计到2030年将增加至6.08亿人；全球糖尿病治疗医疗器械的市场规模2015-2020年年复合增长率为6.8%，预计2020-2030年将增至10.1%。
其中，细分的胰岛素泵市场，2020年全球规模为56亿美元，2020-2030年的年复合增长率预计为14%；我国这一市场规模增速更快，2015—2020年年复合增长率为16.6%，预计2020—2030年的年复合增长率为23.3%。
不过，目前该市场依然由具有先发优势的外企占据主导地位。
以国内胰岛素泵市场为例，研报数据显示，近80%的市场份额为美敦力及SOOIL等国际品牌占据，这些品牌在国内已发展十余年。
而国内的主要胰岛素泵品牌，也有发展较早的，比如2003年获批的Fornia的管路式泵产品，但占比均很小。
从整体来看，糖尿病治疗及管理的相关市场竞争激烈且发展也颇为成熟，但其中的胰岛素泵市场有较大潜力。
目前，传统的糖尿病治疗医疗器械，比如常见的胰岛素注射器因具有成本效益，依然占据了大部分的市场份额。
02
再来微泰医疗的成色如何？
微泰医疗是一家典型的知识致富型企业，公司有4位董事，有3位是博士。
其创始人兼执行总裁郑攀的奋斗史颇为励志。
1993年，他在浙江工学院获得了机械设计及制造工程学士，1996年在浙江大学获得了机械学硕士。毕业考上了公务员，但面对成功“上岸”的生活，三年后他放弃了铁饭碗，选择出国留学。
2004年，郑攀获得了美国佛罗里达州大学机械工程博士学位，2011年创立了微泰医疗，同年他成为杭州市第一批全球引才“521”人才。
目前，微泰医疗30%的研发成员拥有硕士和博士学位。
不过微泰医疗的招股书显示，其还处于亏损状态。
2019-2020年，公司营收分别为5186万元、7528万元，同期分别亏损了7861万元和1.21亿元。
其营收主要来自于糖尿病治疗产品贴敷式胰岛素泵系统和诊断产品血糖监测系统，2020年两大产品的营收占比分别为50.4%和41.5%。
其中，其核心产品贴敷式胰岛素泵Equil是2017年先后在欧洲和国内获得了成人使用的上市批准，但销量并非理想，到2020年，约占国内胰岛素泵市场份额为3%。
值得注意的是，微泰医疗的海外市场的占比逐年扩大。
2019-2020年，其海外市场的占比为16.6%和20.1%，今年前四个月该比例提升至37.5%。
而其国内市场的占比2019-2020年及今年前四个月则逐渐下滑，占比分别为：83.4%、79.9%和62.5%。
赚钱能力方面，其毛利率表现不错。
微泰医疗的核心产品Equil毛利率近两年多持续提升，截至今年4月底，高达78.5%。
不过，同期其血糖监测系统的毛利率却有所下滑，2019-2020年及今年前四个月分别为：23.4%、27.4%和20.6%。
好在总体毛利率是逐年提升的，由2019年的46.4增长至今年4月底的53.9%。
分市场来看，其国内市场的毛利率有所下滑，而海外市场的毛利率增长明显，由2019年的31.3%提升至今年4月底的65.3%。
03
最后来说下其上市中颇有争议的一点问题。
作为一家糖尿病管理医疗器械领域的公司，研发和销售对微泰医疗至关重要。
研发方面，目前其内部研发团队将近有100名员工，而其创始人郑博士已带领了一个“十三五”国家重点研发计划项目（即：基于云端大数据的针对儿童及青少年糖尿病人工智能管理云平台建设及应用）。
2019-2020年及截至今年4月30日，微泰医疗的研发开支占比分别为96.5%、108.9%、41.7%及23.2%。
值得注意的是，微泰医疗在对员工奖励方面还是颇为大方。
2019-2020年，微泰医疗以权益结算的股权奖励开支分别为5760万和1.11亿元，均超过当年营收。
不过，从股份占比来看，创始人获益最多。此举也引发了一些媒体的质疑。
微泰医疗在招股书的风险提示中，首先就提到了自成立以来已出现净亏损，且在可预见的未来仍可能出现净亏损，而医疗器械行业又属于高风险行业，如此大手笔搞股权奖励是否合适？尤其是上市后，是否还会继续？
微泰医疗预估未来Equil的销售将继续成为其收入增长的重要驱动因素，如果关心其业绩的蜜友可以重点关注下这部分内容。
对于未来，微泰医疗表示其目标是致力于打造基于云端大数据的糖尿病管理平台。
目前，其寻求的新的增长点在于扩大其核心产品Equil的适应症，以供儿童及青少年患者使用。
实际上，从招股书披露的情况来看，其研发工作从2019年已经开始，但研发仍然充满了不确定性。祝福微泰医疗。
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