市场回调结束，财报开门红
For the first time in history, luxuries and necessities are selling at the same price.
通胀也不是没有好处，我们第一次看到奢侈品和必需品同价。
2021年Q4财报季开启，大银行的数据非常喜人，金融巨头高盛(Goldman Sachs)、摩根大通(J.P. Morgan)和美国银行(Bank of America)等公司的财报都超过了一致预期。 标普500实现了自7月以来最好的一周，收于一个月来的最高水平，道指也重回25000点。市场本周的表现，基本表明，本轮5%的回调结束。这远远不是6大投行预测的10-20%的回撤。
疫情方面，Covid-19重症和死亡依然维持在低位，虽然感染在delta变异和经济放开的背景下上升。
周大事件复盘
本周市场大幅度修复，道指重回25000点。
正面消息
●继辉瑞后，FDA批准Moderna和强生的疫苗加强针。
●美联储会议纪要更详细地披露了减缓QE时间表。
●失业救济申请人数报29.3万，疫情来首次跌破30万，历史平均安全线25万。
●9月零售上扬0.7%，超预期。
●SEC给比特币期货开绿灯，比特币突破6万美元。
负面消息
●能源价格持续上扬。
●CPI报0.4%， PPI报0.5%，进出口物价涨幅0.4%。
企业微观消息
●为缓解供给短缺，白宫要求加州洛杉矶港和长滩港一周7日，每日24小时连续运作。这是二战后，首次白宫出面，协调港口装卸工会、海关、海警、运输工会等，实行港口7/24运行，FedEX、UPS、沃尔玛、Gap服装等企业也参与其中。疫情一来，这样的连续运作在亚洲和欧洲港口习以为常。
●苹果表示由于供应链困难，将降低产能预期。
●JPMorgan、Bank of America， Wells Fargo， Citi等大银行，财报喜人。
●特斯拉股价在下周财报前，稳步上扬。
美联储会议纪要公布
本周，美联储公布了上月的FOMC会议纪要。会议记录显示，部分美联储官员认为应该在11月中旬或12月中旬开始减缓资产购入速度，直至2022年中期结束。目前，美联储资产每月上升1200亿，净增持至少800亿国债和400亿MBS，而会议纪要的路线图显示，一旦启动减缓债券购买，将在12个月的时间，以平均每月将增持幅度下降100亿的速度，结束目前的放水。而在结束放水前，不会考虑升息。
问题是美联储的核心官员是否认为在实现最大就业方面取得 "实质性的进展 "，或者说，劳动力市场的首要指标已经得到满足。要知道，通胀的压力在大多数美联储成员的排序中，放在末位。而美联储主席鲍威尔不断强调，美联储改变宽松货币的前提是劳动力市场的显著改善和通胀压力这两项标准都能得到满足。
◆从劳动力市场的角度，疫情带来的供给短缺，在短期内不会根本性改变。如下图所示，虽然企业积极招工，但是退出劳动力市场的水平处于2000年来的高位。如果整个劳动力市场的参与率持续维持在低位，很难想象，美联储的就业市场的指标在短期内能够达到。
◆而对通胀的定性，最新的会议纪要依然维持"过渡性通胀"的判断。这意味着，美联储对目前的高通胀率的“平均化”解读，将持续淡化高通胀的影响。
虽然FOMC的会议纪要提高了短期内的升息预期，但是利息的上扬幅度和周三的CPI数据完全不成比例。最新CPI数据显示，9月物价上升5.4%，这是连续第五个月CPI涨幅在5%以上。
最后，我们做一个历史的对比。次贷危机后经济开始复苏的2010年，美联储也面临诸多压力，暂停QE，并提高利率。但是非零利率的实际执行区间只有区区半个月。接下来是奥巴马任期，持续的QE，直至川普任期中期后，耶伦开始升息。目前，疫情依然没有结束、经济依然脆弱、3.5万亿的特别预算依然有待批准；任何一个因素出现反复，都将推迟对宽松利率政策的改变。
财报季开启，开门红
本周标志着2021Q4财报季的开始，以银行的季报拉开序幕。银行板块的头十大成分股中有八家本周公布了财报，占其市值的40%。
各大银行第三季度的业绩只能用两个字形容 -- 强劲。经济回归新常态，使得居民开始能够释放购买力，起点是储蓄率处于二战结束来最高峰。无论资金的流向是消费还是投资，对银行而言都是更充沛的业务，从利差收益到投行业务。
●摩根大通(NYSE:JPM)--第三季度净利息收入为132亿美元，而资产与财富管理净收入为43亿美元（季比+5%，年比+21%）。
●美国银行（BAC）--恢复了疫情前的客户增长势头，同时报告了创纪录的季度并购交易。
●富国银行（WFC）--居民贷款利差收入为25亿美元，比第二季度增长15%，比2020年第三季度增长181%，虽然资产总规模比一年前有所下降，但比第二季度有所增长。
●花旗银行(C) - 花旗银行信用卡年增长20%，创下纪录。
●摩根士丹利（MS）--投行业务取得了有史以来最好的记录，该部门的收入增长了67%，达到28.5亿美元，超过了预期。
接下来的财报，主要风险将围绕着企业自身应对供应链脆弱性，而大盘整体的盈利增长并没有过度的担忧，特别是美国企业仍然在低税率背景下运行。
本文来自：荷马国际纽约金融分部-Robert
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