中国期货制度的缺陷

【263】 中国期货制度的缺陷

我不了解外国期货制度，我只了解中国期货制度，不知道中国期货制度有没有学习借鉴外国期货制度。

中国期货制度，不像是为实体经济服务的，而像割韭菜机，像资本屠宰场。为什么这么说呢？这要从期货不符合“为实体经济服务”逻辑的地方说起。

1、期货没有对应“标的物”的数量。

就拿期货铝来说，按道理，每一期的期货都应该有总的数量，因为每个工厂每个月的出货量，100吨就是100吨，说多少是多少，不会多报，只会少报，而期货市场里的铝，没有显示这一期期货的总吨数，这让期货市场看起来像随意印发的票据。

2、期货市场看不到工厂报价，看不到用料企业报价，只能看到众多的中间商报价。没有相关信息，是搞信息垄断，信息不对称；有相关信息但是不真实，那就是中间商诈骗。

3、期货的定价也是不透明。

让人怀疑，是否存在100吨的货，其中1吨价格卖到了5万，其它99吨还没有开始卖的情况。理论上存在这样的情况，实际上在现有的期货制度里也可以存在，因为没有监督，没有信息公开制度。当你怀疑某中间商操作市场价格时，那已经是100%的事实存在了，只是你拿不到证据，因为信息不公开，信息不对称。

4、期货市场的排队制度也是很不合理，可以操纵。

股票市场是不是经常涨停后，第二天就往下降价呢？期货市场也是一样的。只要有人控盘，在涨停跌停制度里，他们随意捞钱。比如在一个别人高度控盘的期货品种里，把价格快速封到涨停，某些人上当了，以为还会继续涨，就下单排队买入，哪里想到，原来排在你前面的大量买入排队单，又撤单了，让你排前面，然后他们又来排队了，如此反复撤单下单撤单下单，总在排队，却总是没有成交，造成市场空前的需求旺盛，等第二天你才发现，昨天那么多没买到的人，怎么不买了，是不是上当了？等价格下跌时，才发现自己上当了。

期货的市场，应该规定，期货开售前三天，只能企业用户交易，之后才让个人投资者交易。

5、中间商对外定价报价不合理。

比如某月有100吨的锌卖出，分100份每份1吨，开卖，共有5家企业买，其中一家25000元/吨买到20吨，三家25100元/吨共买到70吨，一家25200元/吨买到10吨，此时中间商对外报价就是25200元/吨，并对其它弱势交易参与者执行这个价格，这很不合理。明明这100吨的锌平均价格是25090元/吨，平均价格跟中间商报价差了110元。那么按日成交量成交额的平均价格就合理了吗？一样不合理。同样这个例子，前面三家比较重信誉重事业，在月初买到货后就不交易，等着最后成交，最后以25200元/吨买入的那家，把10吨货拿到市场上，左手倒右手，右手倒左手，没几天价格就变成27000元/吨，那么此时的价格是合理的吗？此时知道左手倒右手事情的人，懂得这100吨的锌平均价格还是25090元/吨，没有变；不知道左手倒右手事情的人，会认为这100吨的锌平均价格是25270元/吨，中间商的对外报价就离谱了，报27000元/吨。

中间商说我也是弱势群体，我并不知道左手倒右手的事情，而且那些企业也会互相倒卖，同样10吨货，两家互相交易，做高成交价格，而且合理的情况下，企业会套利会交易。比如某企业25000元/吨买到20吨的锌，发现价格涨了，他想套利，27000元/吨卖出，结果套利失败，27000元/吨买回，这样做对企业自身没多大危害，对社会危害就大了，造成了虚假的需求，虚假的成交量。此时这100吨的货，如何定价？应该限制企业交易次数，禁止企业在期货市场套利，你企业这个月买入又卖出，可以；企业这个月买入又卖出又买入，不可以；企业这个月买入又卖出下个月买入，可以；规定企业每个月只能增仓减仓一次。

通过上面的例子及分析，中间商的报价不合理，日均价也不是市场真正需要的数据，因为可以人为改变；总量100吨，取交易市场中最后100吨的成交均价，合理吗？也不合理也是可以人为制造。

最好的办法就是限制企业每期期货的交易次数，每月只能买卖一次，在此基础上公布这些企业的买入价格卖出价格，让市场对资源进行整合。

6、个人投资者和用料企业不能直接交易。

这个也是大缺陷。

个人投资者投机者，如果失败了能直接卖给用料企业，那么就是用料企业得利；卖给中间商和其他个人投资者投机者，那么就是其他个人投资者投机者得利，实际用料企业得不到好处。

个人投资者和用料企业不能直接交易，在这样的制度下，个人投资者投机者互相踩踏，互相博弈，最后就好像是一个赌场，钱财重新分配了，实际财富并没有增加，反而浪费了参与者的时间。国家禁止赌博是因为赌博有很多害处，让赌场存在，确实是很糟糕的事情，因为赌博只是对社会在做减法，没有任何益处。

网络上各种声讨资金大鳄在期货市场操纵价格，理论上是存在的。事实上因为期货制度的缺陷，拿不到实际的证据。期货制度可以更加完善吗？可以。为什么不完善呢？那就有嫌疑，疑是在维护不好的营生，不公正不正义的营生。

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2021年10月16日

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