“固收+”基金燃爆！南方永元双将联袂，震荡市投资优选

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“固收+”基金热浪来袭。

近年来，在财富管理时代不断发展壮大和银行理财净值化转型的大背景下，“固收+”基金（含偏债混合和二级债基在内，以下同）需求迅猛增加，“固收+”产品的数量和规模也大幅飙升。

Wind数据显示，截至10月6日，全市场“固收+”基金数量达到1003只，突破1000只大关。从基金投资类型来看，偏债混合型基金数量593只，二级债基410只。此外，处于发行期的“固收+”新基金还有27只。

值得关注的是，随着利率下行，纯固收基金期望收益率走低，“固收+”基金的收益优势更加明显，同时股票市场结构化牛市下，“固收+”基金的收益更加可观，在上述因素的影响下，“固收+”基金规模自2019 年以后一路走高，目前已经突破1.6 万亿。

新经济e线获悉，特别是今年以来“固收+”基金热力值持续爆表，新成立（合并份额计算）数量已远超去年全年，达283只，募集份额合计4414.83亿份。2020年全年，新成立“固收+”基金220只，发行份额共计3753.08亿份。

从市场竞争格局来看，头部效应显现，“固收+”基金规模前三甲份额稳定在30%以上。以南方“固收+”天团为代表，旗下大咖云集，专业管理“固收+”绝对收益运作穿越牛熊，久经时间考验。仅今年以来，南方新成立“固收+”基金已近320亿份。

据悉，由南方基金双将陈乐与李健联袂打造的南方永元一年持有债券基金（简称：南方永元，代码：A类012399）于10月11日起正式发售，基金募集上限80亿元。

双将联袂护航

可见，南方永元由双将联袂护航，既是实力加倍的表现，也是为投资收益加码的象征。其中，拟任基金经理之一的陈乐为南方“固收+”天团的金牌老将，而李健则有着基本养老、年金固收投资女神的称号。

从投资风格来看，陈乐稳中求进均衡不偏激，偏价值投资，挖掘安全边际较高的优质个股，股债配比追求绝对收益。

如陈乐管理的南方利鑫和南方利淘自2015年4-5月成立以来均跑赢上证综指、中证全债指数。其中，2018年受A股单边下跌的系统性影响（当年3大指数均下跌超-20%），但南方利淘、利鑫年度涨幅均为正。

业内认为，优秀的“固收+”基金应该满足以下三个条件：一是每年甚至每季度都获取正收益；二是严格控制最大回撤；三是取得5%以上的中长期年化收益率。

截至今年二季度末，南方利鑫和南方利淘任职回报分别高达35.61%和36.37%。同期，任职期业绩基准为9.78%，其任职年化收益分别为13.34%和13.60%。基金成立以来最大回撤均控制在-3.30%以内，实现了较佳的风险收益比。显然，对照上述条件，南方利鑫和南方利淘都足够优秀。

公开资料表明，北京大学金融学硕士毕业的陈乐中学时主攻数学与物理竞赛方向，保送北京大学，并获物理学/数学与应用数学双学位。正是这样的教育背景使得陈乐分析问题逻辑清晰，数理思维强劲，擅长挖掘优质个股。

2008年7月陈乐加入南方基金，2016年2月任保本基金的基金经理助理，2017年12月任基金经理，迄今从业经验超13年，投资管理经验超3年。

而李健自2005年起从事债券交易工作，2007年起独立管理银行自营账户，先后担任债券交易员、债券及衍生品首席交易员、基金经理、年金及专户投资经理，拥有16年债券市场投资交易经验。2017年3月加入南方基金。李健擅长使用配置+择时策略，以稳健投资风格力争为投资人带来稳定可持续的回报，在控制风险的前提下追求投资收益最大化。

新经济e线注意到，整体来看，“固收+”基金是一类以固收类资产打底，加以配置一定比例权益资产，在回撤可控的基础之上，追求中长期超越纯债类资产收益的一类基金。因此，“固收+”的灵活配置权限对管理人的能力提出了更高的要求。比如，运用大类资产配置的投资方法，找到各类资产之间的正负相关性，通过配置不同属性的资产来降低组合波动，为投资者提供低风险稳收益的家庭理财产品。

而优秀的基金管理人之所以能够胜出，表现在不仅具备了优秀的大类资产配置能力以及自上而下的宏观分析能力，同时在股、债两个方向也具备了相应的择股和择券的能力。

震荡市优选项

新经济e线获悉，今年来，A股市场持续震荡，善守能攻的“固收+”基金就成为了投资优选项，市场发行热度高烧不退。

另据南方永元招募说明书披露，基金主要投资于债券等固定收益类金融工具，辅助投资于精选的股票。其中，该基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，股票（含存托凭证）投资占基金资产的比例为0-20%。

值得一提的是，南方永元以固定收益资产构建组合安全垫，股票仓位上限20%。这一股债仓位比例相对更稳，回撤更加可控，在中短期风险相对可控的情况下实现长期比纯债投资更高的收益率。

针对南方永元的投资策略，陈乐表示，在固收打底上，将以中高评级信用债的持有到期策略为主，积极把握中期利率趋势争取利率债资本利得收益，合理配置可转债精选个券力争获取超额收益。同时，需要保持组合较好的流动性，通过利率债维持久期，通过中短信用债维持杠杆，在流动性宽松的背景下力争获得较为稳健的杠杆息差收入。

此外，按照基金合同要求，股票仓位不超过20%，控制好股票仓位，适时配置权益资产。具体来讲，筛选具备长期增长价值、吸引力的定增项目，以期获取权益增强收益。长期看如果估值不发生变化，股票部分以获取优质公司每年的ROE贡献为目标，实现股票部分的收益弹性。

陈乐认为，定位“固收+”的公募基金数量和规模虽然近两年迎来大幅增长，但相比理财市场的70万亿体量还尚有较大的发展空间。其优势表现在，“固收+”以固定收益类资产提供基础收益，在控制波动的前提下，适度通过股票、定增、可转债等资产增加组合收益弹性，较纯固定收益类产品具有进攻性。

此外，“固收+”综合配置不同大类的资产，让资产之间的负相关性发生作用，在经济过热、经济放缓、经济衰退等的周期中，可达到熨平波动，无畏周期的效果。

海通证券研究发现，A股牛熊周期平均每5-6年一个轮回，过去30年中A股牛、熊、震荡市时间比为4：2：4，震荡市时间接近一半。牛熊轮回特征明显，但是在震荡之后，市场究竟转牛还是转熊却没有规律可循，可见牛熊周期视角下A股的波动更为剧。

Wind统计表明，截至8月31日，近10年上证综指年化收益为3.37%，年化波动率却高达20.45%。相比之下，股债兼融的二级债基指数年化收益为7.02%，年化波动率仅为5.42%。

因此，对有意抵抗通胀、财富增值，想要获得稳稳的幸福的投资者，大可以选择有稳定的固定收益来源做基础，又能捕捉权益资产投资机会获取弹性收益的“固收+”，攻守相得益彰，可大概率避免波动的行情。

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