东方财富的投资逻辑

截至节前收盘，东方财富的市值为3552.4亿元，超越了“券商一哥”中信证券的市值3267.89亿元，俨然已经坐上了国内券商的第一把交椅。东方财富由一个提供金融资讯的公司一跃成为综合的金融服务运营平台，其有几个非常成功的关键点如下：

1.2006年成立天天基金网，并于2012年获得基金第三方销售资格；

2.2013年，推出了choice金融数据服务平台；

3.2014年收购宝华世纪证券，拓展海外证券业务（注意，这个时候没有国内证券业务的资格）；

4.2015年收购同信证券100%的股权，取得国内证券业务资格。

我认为以上四个关键点里最重要的是2012年获得基金第三方销售资格和2015年收购同信证券获得国内证券业务资格这两步，基本上是这两个关键步骤奠定了东方财富今日的地位。在取得这两资格之后，东方财富便利用其天生的互联基因和优势，大肆扩张，业绩不断增长。

为什么这么讲？我们可以来看看2020年东方财富的年报，看看其收入结构就一目了然了。2020年东方财富的收入构成如下表：

数据来源：东方财富2020年报

我们可以看到证券服务占据了60.47%的比例，可以说是大部分的收入来源；金融电子商务服务主要就是基金销售，占据了35.96%的比例。所以说这两项业务已经是东方财富的核心业务。而以choice为主体的金融数据服务目前对收入的供需很有限，所占比例仅仅为2.28%，但很有发展前景，算是一种提前布局。

对东方财富有了最基本的认识之后，我们再谈东方财富的投资逻辑更容易讲了。首先我们来看看东方财富的优势，实际上就是传统的证券经纪业务和基金销售业务插上了互联网的翅膀，这让东方财富市场扩张的边际成本变得很小、渗透率更强，相对于其他传统券商优势更明显。

那么对于东方财富的投资逻辑，至少有以下几点：

1.国内证券市场将越来越繁荣，在今年国庆节前，沪深两市的成交金额连续几十天突破万亿元，这相对于过去的成交量是一个不可思议的数据，也就是在2014-2015年的牛市里才出现过的现象，如今都变成了一种常态。证券市场交易规模扩大，券商肯定赚得是盆满钵满，而东方财富可以继续利用其互联网券商的优势开疆扩土，提高市占率。

2.证券市场的繁荣同时也带来基金业的发展。不容怀疑，未来国内可供销售的基金必然是越来越多，而天天基金网作为国内最重要的基金销售平台之一，业务规模有望进一步扩大，收入增长可期。

3.金融终端数据有望发展壮大，目前国内的金融数据服务市场算是起步不久，而东方财富通过choice金融数据终端占了一席之地，有望享受这个市场增长带来的红利。关于金融数据方面，我想多说一句，以前这个数据终端一般只有机构会使用，而现在有很多个人也在使用，数据的价值已经被越来越认可了。

基于以上三点逻辑，我认为不管是从基本面，还是东方财富自身的业务机构，都是有较好的发展逻辑的。

温馨提示：本文为作者的研究观点，不作为投资建议！