钻石价格可能有泡沫？

是的，之前我们确实发布过关于钻石市场涨价可能性的文章。并且，从我个人角度来讲，我比较认同业内流传的两个观点：

1）在可预见的未来，钻石市场会处于供不应求的状态；

2）天然钻石的零售价格下跌可能性较小。

但是这并不代表着没有别的声音出现。《钻石观察》也很愿意将不同的声音分享给各位小伙伴，以便诸位能在考量不同的观点之后，做出属于自己的判断。

毕竟，未来是不可知的。

最近几个月提出降价警示的有两个人，一个是我们很很熟悉的分析师艾登·戈兰（Edahn Golan），另一个是俄国人伊戈·雷金（Igor Leikin）。还记不记得我们在8月16日发布的那篇“钻石行业的超级周期”？伊戈就是那篇文章的灵感来源。

当然，这里有一点很重要，也是为什么我对该观点不能完全认同的原因之一：两个人都以美国市场为基础进行表述，而没有提及其他市场的情况，这就有点局限性了。钻石下游市场不仅仅只有美国，还有庞大的中国（印度也是），并且中国（和印度）的消费者对钻石的认知角度有别于美国，这也是一个需要考量的因素。所以虽然美国目前的市场规模最大，但单纯以它为基础进行的宏观阐述依旧具有片面性。

不管怎样，我们可以将其当作参考。

伊戈在昨天的文章中表达了以下几个观点：

1）珠宝消费的热度已经有所降温；

2）高价格和高库存会导致增长放缓；

3）今年秋天的价格峰值让人感觉危险；

4）很难确认8-9月的微幅降价（包括毛坯钻和成品钻）是一种正常的回调。

伊戈在文章中列举了不少的数据，比如BCS的分析师认为毛坯钻还会再涨价9%、Edited认为（美国市场）高端珠宝的零售价格（相比疫情期间）已经涨了57%、2020-2021年的美国人均储蓄比疫情之前（2017-2019）涨了160%等等。这些难道不都是积极的现象吗？但不要忘记，在2011年的时候（也就是金融危机过后没多久），也曾经出现过类似的情况，但随后四年的大跌让业内人都“印象深刻”。

提出这个想法的是艾登·戈兰，这也是伊戈感觉“恐惧”的原因之一。艾登在两个月前就发表了一篇关于“价格泡沫”的分析文章，当时我看了之后也觉得挺震撼的。

艾登认为，我们目前已经看到了“价格泡沫的早期迹象”，因为尽管零售商还是很积极，但消费者的需求已经出现了放缓。当然艾登也明确指出，这里说的零售商，指的是所有的零售商，包括那些百货大楼。如果单指专业的珠宝零售商，那么七月份的状况还是相当不错的。

正是在这样的一片欣欣向荣之中，美国在七月份的钻石进口额才能创造“奇迹”，比去年同期增长了115%。这是前天才公布的官方数据（我在群里已经发过了），各位可以参考一下：

面对这种局面，艾登显得比较担心，因为他认为，积极的局面掩盖了不少问题，比如培育钻石市场份额的增长、银行融资的减少、不怎么友好的美国税收制度、越来越多的库存、有限的市场数据、行业对消费者口味转变的过慢反应等等。这些问题都好像消失了一样，大家讨论得越来越少。

艾登有点儿无奈地说：上升的东西一定会下降。（What goes up, must go down）

相信一直到上周之前，业内大部分人都会觉得艾登是在杞人忧天。但直到10月1号Rapaport刊登了新一期的价格指数之后，我们才明白原来事情真的可能没那么简单。RAPI指数是这样的：

很明显，无论是销售面极广的0.30-0.50克拉，还是代表钻石价格标杆的1.00克拉，其价格在一个月内都出现了下降（见上图第二列）。

为了谨慎起见，我查了另一个“价格风向标”——IDEX，他们得出的近一年曲线是这样的（截止时间是10月4号）：

显然，最近一个月的价格表现没有持续前几个月的暴涨。

这要么是正常的回调，要么就说明艾登的担心是有道理的。

钻石的价格走势究竟会是怎样？说实话，现在很难判断。不过正如本文开头所说的那样，我个人认为，在可预见的将来，整体趋势还是积极的。首先因为供不应求是事实，其次因为国际市场不仅仅只有美国。更重要的是，从毛坯到成品，从批发到零售，引起价格的升降原因十分复杂。

《钻石观察》的资深小伙伴们应该明白我想说什么。

不管怎么说，伊戈和艾登的观点，可以算作一种警示，对我们判断全局、提前做好战略部署是有帮助的。

再过几天假期就结束了，咱们该收收心准备干活儿了。

Good luck.

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