A股成交额萎缩3000亿，原因在这？节前下跌节后上涨概率更大

来源：Wind资讯

　　9月28日，A股板块再次轮动，不过成交额较此前大幅萎缩。市场分析称，市场缩量一方面是由于长假避险情绪，另一方面或许与量化基金的传言有关。不过对比最近几年国庆前成交额来看，仍大幅超过历史水平。

　　数据显示，从近几年国庆长假前后市场走势看，节前市场调整，节后普遍涨幅较大。

　　// A股成交额险守万亿//

　　截至9月28日收盘，上证指数涨0.54％报收于3602.22点；深成指跌0.21％报收于14313.82点；创业板指跌0.62％报收于3211.45点，万得全A总成交1.03万亿。

　　（图片来源：Wind金融终端App）

　　万得全A成交额为1.03万亿，较前一交易日的1.36万亿明显缩量，险守万亿关口，但仍连续48个交易日成交额超万亿，续刷历史记录。

　　（图片来源：Wind金融终端）

　　此外，这个成交数据仍是A股历史上国庆前三天单日最高成交额。从最近几年国庆前三天A股成交额来看，基本在3000-5000亿元之间。可见，当前市场依旧保持较高人气。

　　// 量化基金传闻发酵//

　　究竟是何原因导致量能萎缩呢？业内人士分析，其中一个原因是长假避险情绪。每次长假前夕，都会有资金主动退出避险，导致市场交易不太活跃。最直观的数据是，最近两个交易日，融资余额大降220亿元，这也带动了一批资金跟随杀跌。

　　此外，据券商中国报道，业内人士透露，最近已经有大型量化基金收到了监管指令，要求规范管理。此外，还有市场人士认为，由于算法耗电量较大，量化基金的动作可能也会受到一些限制。不过，这些信息目前并未获得权威部门证实。

　　截至9月28日下午6点，明汯投资、幻方量化、鸣石投资和九坤投资均回应称，尚未收到监管指令。

　　有分析人士认为，这一信息虽然未获权威部门证实，但符合证监会主席易会满的讲话精神。因此，强化对量化基金的管理应该是一种趋势。

　　此前，证监会主席易会满在出席2021年第60届世界交易所联合会（WFE）会员大会暨年会时，谈到了针对量化交易等新型交易方式的监管问题。他提到，量化交易、高频交易在增强市场流动性、提升定价效率的同时，也容易引发交易趋同、波动加剧、有违市场公平等问题。最近几年，中国市场的量化交易发展较快。交易所对入市资金结构和新型交易工具怎么看？希望大家做些思考。

　　另外，比较有意思的是，最近两个交易日市场也流传着一种玩笑说法：只有限电才能打败量化基金。应用材料公司执行长Gary Dickerson在一场公开主题演讲表示，虽然人工智能未来真的有可能改变一切，但是人工智能具有致命的缺点，除非能够解决，否则将冲击其真正潜力的发挥，而这致命缺点就是耗电量。因为就当前的技术来处理，在训练人工智能的神经网络上是非常耗电的。而随着量化基金不断发展，人工智能算法会被广泛应用，其耗电量也会不断增大。在目前这种能源紧缺的背景下，量化基金的确也会面临如此囧境。

　　// 节前调整节后上涨概率更大//

　　事实上，国庆长假之前市场调整充分，长假之后上涨的概率也更大。Wind统计显示，2020年和2019年国庆长假前，A股市场均经历了一波调整，而在国庆节之后，均实现较大涨幅。

　　2018年国庆节前市场整体上涨，国庆节后出现较大幅度下跌。

　　（图片来源：Wind金融终端）

　　// 采掘板块强势反弹//

　　从周二板块涨跌幅来看，前一日大幅下跌的采掘板块位居涨幅榜首位，大涨4.56％；公用事业、房地产板块涨幅均超过3％，银行、建筑材料、非银金融亦涨幅居前。

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　　从采掘板块个股表现来看，潜能恒信20CM涨停，恒泰艾普、通源石油、安源煤业、攀钢钒钛、新潮能源、惠博普、贝肯能源、平煤股份、郑州煤电、蓝焰控股、博迈科、兰花科创、云维股份等多股涨停或涨幅超10％。

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　　从下跌板块来看，昨日强势拉升的食品饮料板块小幅回调，其余板块跌幅并不明显。

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　　//国家电网公司召开保障供电紧急电视电话会议//

　　对于这几日的盘面热点“拉闸限电”问题，9月28日，国家电网公司召开保障供电紧急电视电话会议，公司董事长辛保安强调，坚持“需求响应优先、有序用电保底”，积极配合政府完善有序用电方案并推动落实，引导用户合理错峰避峰，严控高耗能高污染行业用电。强化应急值班和信息报送，全面提升应急处突能力。今年以来，面对用电需求快速增长、电煤供应持续紧张、主要流域来水偏枯、暴雨洪涝灾害频发等挑战，公司高度重视，超前研判，精心部署，采取全网统一调度、需求侧管理、应急抢险救灾等一系列措施，克服种种困难，确保了大电网安全和电力平稳有序供应。

　　//北向资金节前连续三日净买入90亿//

　　周二，北上资金净流入47.86亿元，连续三天净流入。从市场整体走势来看，最近几天市场高位回调，结合近期北上资金动向来看，当前点位市场仍具有吸引力。

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　　东方财富、贵州茅台、中国平安净买入额位列前三，分别获净买入6.17亿元、3.57亿元、3.39亿元。

　　净卖出前三个股为五粮液、隆基股份、恒瑞医药，分别遭净卖出2.27亿元、1.11亿元、0.61亿元。

　　// 主力资金净流出200多亿元//

　　从周二行业资金流向来看，主力资金净流出200多亿元，多数行业净流出，其中材料板块净流出额超过100亿元，位居首位；工业和信息技术板块紧随其后，净流出额均超过50亿元。公用事业、能源、金融板块则小幅净流入。

　　// 两融资金节前保持谨慎//

　　两融资金再度回落。截至周一（9月27日），A股融资融券余额为18806.71亿元，较前一交易日的18953.15亿元减少146.44亿元，继续维持回落态势。两融资金近期高位回落，主要是受国庆长假影响，主力资金相对谨慎。

　　// 机构观点//

　　对于白酒板块，山西证券表示，白酒业绩相对稳健，旺季打款良好，基本锁定了今年报表端目标的完成，预计三季报业绩仍是高增长。目前白酒估值已到合理区间，配置价值进一步凸显。

　　中信证券表示，9月初至今，99.37％的公司出现不同程度的回撤。其中，2600多股的回撤超10％，占比达58.91％；9股的本月调整幅度更是超40％。虽然推动股价上涨的因素因股而异，但不管怎样，强势股往往是资金短期追捧的对象，随着股价上涨及市场环境的变化，获利资金的落袋为安需求会愈加强烈，势必会使股价承压。在市场波动不断的情形下，对于高位股，大家要记得持续研究其包括基本面、估值、主力资金等变化因素，留意可能存在的回调风险，以免踩雷。

　　国盛证券表示，结合历史日历效应，十一长假前市场大概率以休整为主，而节后有望迎来反攻；从收益特征来看，三季报业绩对于节后公司股价涨跌具有很强的解释力。