不再被“买账”的科沃斯

编辑 | 于斌

出品 | 潮起网「于见专栏」

虽然还是扫地机器人领域的佼佼者，但市场对于科沃斯的“神话”似乎已经不再追捧。

上月底，科沃斯发布了公司在今年上半年的年中财报，根据财报数据显示，科沃斯在今年上半年实现了营收、净利润的双双同比大增，总营收超过53亿元人民币，相比去年同期增长了超过123%；净利润达到8.5亿元人民币，同比猛增超过543%。

但就是这样一份看似表现非常好的财报一经发布，科沃斯股价却应声下跌，在年中财报发布前的七月，公司股价还曾达到超过250元每股的高位，可截至2021年9月16日收盘，科沃斯股价报收于157.69元每股，近几个月的跌幅非常明显。

为什么会这样呢？其原因或许在于市场已经愈发认识到在科沃斯身上所存在的“泡沫”：经过多年的市场发展与看好，科沃斯如今的半年营收也就才超过50亿元人民币，即便是按今年乐观数据来看，年度百亿营收、十几亿利润的科沃斯也并不足以支撑其过去动辄千亿以上的高市值。

随着行业竞争环境愈发激烈，以及存在于科沃斯身上的机器人“滤镜”逐渐变淡，很多人都认为科沃斯的未来发展空间并没有大家想象的那么美好，说白了，市场已经不再“买账”科沃斯的故事。

大股东都不看好，还指望投资人接盘？

算起来，科沃斯上市至今已有三年时间，短短的三年时间里它从百亿市值做到千亿规模，但公司的总营收却没有那么大的增长，这怎么看都有点透支概念的意味。

可以先简单回顾一下科沃斯的发展历程。2006年，创始人钱东奇创办了科沃斯品牌，开始酝酿扫地机器人产品研发，但一直到2012年，第一款可以称得上是产品的扫地机器人才真正推出。此后经过多年发展，到2016年，市场开始迎来扫地机器人热，这推动科沃斯朝着更快的发展方向进行跃进。

在技术的加持和消费者的热捧下，扫地机器人产品开始成为城市中产家庭必备的消费选项，加之在扫地机器人身上具备各类前沿科技的想象空间，科沃斯自然获得了资本的力捧。2018年，科沃斯正式登陆A股。

上市一年后，科沃斯很快就被资本追捧为“扫地茅”，它以十几倍的股价涨幅成为很多投资人眼中的香饽饽，在公司经营业绩并没有大幅度提升时，就获得了远高于公司实际价值的估值，这给此后科沃斯的股价波动埋下了隐患。

值得注意的是，当市场开始反思科沃斯是不是被严重高估、它在扫地机器人这一市场是不是具备那么大的发展潜力时，公司大股东已经提前开启了抛售公司股份的动作。

2019年，位列公司第四大股东的早期投资者泰怡凯抛售了大量科沃斯股份，这一度引发市场将此举称为“清仓式减持”的舆论热潮，很多人都将此解读为大股东不看好公司的未来发展。

此后，科沃斯股价就遭遇了大幅波动，在2020年9月，科沃斯股价甚至只剩下了不到40元每股，公司近几年如过山车般的股价表现让它面临了巨大的争议。

技术含量争议

作为一家自我标榜为机器人的公司，我们可以接受在科沃斯身上所存在的超出公司原本价值的期待，毕竟这个领域拥有着很大的技术想象空间，相关应用前景也非常大。

但随着时间的推移，越来越多人开始质疑科沃斯公司与产品的实际技术含量，说它是一家机器人公司吧，其相关技术积累和投入似乎并没有达到对应要求，说它是一家实质意义上的家电公司吧，又似乎有一点委屈它。

对于不熟悉公司的人来说，谁能想到扫地机器人企业科沃斯是一家“重营销轻研发”、产品主要适用场景只是在日常家居领域的公司呢？

根据相关财报数据显示，在2018年到2020 期间，科沃斯在销售费用上的投入可谓是逐年增加、不遗余力，每年都超过10亿元人民币，2020年更是超过15亿元人民币，该年销售投入在总营收的占比超过21%。2021年上半年，公司继续延续了这一态势，半年销售费用就超过12亿元人民币，销售费用占总营收的比重超过22%。

与之形成鲜明对比的是，科沃斯在研发投入上却非常有限。2018年到2020年期间，公司研发投入占总营收的比重最高只有5.21%，最低只有3.6%，研发投入量级基本都在2、3亿元人民币之间。今年上半年科沃斯虽然半年的研发投入就超过了2亿元人民币，可其研发投入占比也还不到4%。

可见，科沃斯在技术研发上的投入的确是有些让人疑惑，长期以来，科沃斯始终标榜技术的重要性，技术属性也帮助公司获得了超高的溢价和光环，可相比于竞争对手们来说，科沃斯在技术研发上的投入可谓是小巫见大巫。

以2020年的数据为例，同样聚焦扫地机器人领域，海外的iRobot研发投入占总营收的比重达到11%，国内的石头科技也近6%，竞品对于技术研发的看重明显都高于科沃斯。

现在，正有越来越多的人开始怀疑科沃斯的“机器人”属性，连iRobot都早已被定义为一家家电公司了，科沃斯又凭什么靠着机器人属性在资本市场翻云覆雨呢？考虑到iRobot目前的估值只有一百多亿元人民币，而科沃斯在历经股价波动之后市值仍然还有九百多亿元人民币，这不由地让人疑惑其中的“水分”到底有多少。

客观来看，至少现在的科沃斯完全不具备所谓的高科技机器人技术壁垒，在这种现实环境下，正有越来越多的扫地机器人企业开始抢夺这一市场，科沃斯的未来处境不太乐观。